信达国际：降南旋控股(01982)目标价至1.81元 评级“买入”

智通财经APP获悉，信达国际将南旋控股(01982)的目标价由2.41元降至1.81元，维持“投机性买入”。

该行认为，南旋控股2017/18年度业绩略逊于预期，期内收入及利润分别同比升23.2%及跌0.4%，主要由于人民币升值及上游原材料价格同比升超过20%，拖累毛利率同比跌300点至20.7%，同时也较预期低70点。面对上半年度成本压力增加，集团已成功将成本转嫁至主要客户，预计本财年成本压力将有所减轻。

同时，该行称，集团上年度接获 Uniqlo 约80万件高单价及毛利率的无缝制编织成衣物(whole-garment)，占总收入3%，管理层表示本年订单同比增加超过1倍，预计成为集团新增长动力。该行称，集团去年底完成收购主要股东的针织鞋业务(保丽信)全部股权后，虽然仍面对行业竞争加剧，兼削弱分部毛利率的危险，但长远而言，可借机将业务多元化，发展至制造针织鞋面及针织鞋，有利业绩。

不过，因应集团业务近况，下调其2019及2020财年每股盈利预测6.3%/13.6%，现价相当于2018/19财年预测市盈率约5.4倍，仍较香港及台湾上市同业平均19.5估值大幅折让72%，股价自年初高位回落近70%，相信已反映市场对集团上半年业绩欠佳、及针织鞋业务竞争加剧的忧虑。

该行认为，随着营运状况有望改善，当中包括高单价及毛利率的无缝制编织成衣物衣物(whole-garment)收入占比增加，及人民币再度转弱，估值可获向上重估空间，另外6.8%的预期股息率，也较香港上市同业平均的4.5%更高，可为股价带来支持。

截至7月19日10:17，南旋控股报1.11港元。

行情来源：老虎证券