港股通：大型内银股重新出现净买入 腾讯（00700）沽压趋降

本文来源于中国银河国际最新发布的研究报告，作者王志文、刘彦麟。

自2018年4月以来，港股通录得资金净流出。然而，7月（截至7月19日）的日均净流出额为2.75亿港元，已低于6月的5.47亿港元。特别值得留意的是，我们看到过去两周多家大型中资银行（中国银行（03988）除外）重新录得净买入。以市净率计，它们的估值均接近两年低位。虽然港股通投资者仍在沽出腾讯（00700），但沽压已在过去两周缓解。与此同时，我们看到中兴通讯（00763）在过去两周重新录得净买入。

港股通资金净流出额在7月减少。自2018年4月以来，港股通资金持续录得净流出（图1）。在6月恒指于一个月内下跌5％的同时，日均港股通日均净流出额达到5.47亿港元。然而沽压在7月（截至昨天）有所缓解，日均净流出额降至2.75亿港元。

港股通资金重新流入大型内银股。在过去两个月里，港股通投资者大幅减持了大型内银股（图 2 ）。但是我们看到，这情况在过去两周有所改善。建行（00939）、工行（01398）和农行（01288）在过去两周录得净买入。我们理解到，投资者仍对宏观经济前景感到担忧，但相信这些银行股的低市净率（接近两年低位）或是吸引港股通资金回流的关键因素之一。

腾讯的沽压减少。过去两个月，腾讯录得巨额的资金净流出（图3）。港股通的持股从两个月前的2.19％下降至昨天的1.79％。好消息是，股份的沽压在近期有所缓解。过去两个月，平均每周净流出额为18亿港元，而在过去两周已收窄至3.31亿港元。

中兴通讯录得净买入。鉴于早前中兴通讯的营运停滞，因此其过去两个月录得大量资金净流出并不令人意外（图2）。但在公司宣布将逐步恢复运营后，过去两周的资金净流入情况令人鼓舞。

金山软件和颐海获资金流入，或是受到相关企业的IPO所刺激。中型股方面，金山软件（03888）和颐海（01579）录得资金净流入（图2）。对于金山软件获资金流入，小米（01810）的IPO或是主因之一。另外，海底捞即将进行IPO或是吸引投资者关注颐海的原因。

中粮包装出现大量趁低吸纳的买盘。中粮包装（00906）的港股通持股从两周前的1.9％急升至昨日的3.13％（图4）。自公司表示拟在加多宝的投资出现法律纠纷后，公司股价在7月初至今已跌超过25％。