打新建议| 都说自己是老二，希望教育(01765)和中教控股之对比

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以截至2017年12月31日的高等教育就读学生人数计算，希望教育集团有限公司是全国第二大的民办高等教育集团。

希望教育拥有并运营八所高等教育学校，包括位于四川、贵州和山西的三所独立院校及五所专科院校。2017/2018学年合计在校就读学生数量为86,498人。

发行概况

股份代码：01765

招股时间：2018-07-24～2018-07-27 11:30

中签公布日：2018-08-02

上市日：2018-08-03

每手股数：2000股

计息日：6天

市值：114.67亿(以发售价范围中位数计算)

市盈率：45.74

发售价：1.52～1.92港元

发售股份数目：166,666.8万股(另有15%超额配股权行)

香港发售股份数目：16,666.8万股

国际发售股份数目：150,000万股

点评

综合评分6.4分(综合评分为各项算术平均值)

1、总市值115亿，公司是第二大民办高等教育集团。高校8所，学生8万多人，这个体量或许能撑起这么大市值;6.5分;

2、发行市盈率45.74倍，挺好，一步到位!5分

3、希望教育由花旗和招商证券联合保荐，首日护盘是大概率会发生的，这两哥们做事还算靠谱，可以找个安慰自己的理由;7分

4、根据咨询公司弗若斯特沙利文的报告，民办高等教育近几年的渗透率一直在20%以上。网上查了下：截至2018年3月30日，教育部公布的全国高等学校共计2879所，其中：普通高等学校2595所(含独立学院266所)，成人高等学校284所，国家承认学历的民办高校一共有735所。从学校数量来看，民办高校比例占25%，至于学生人数能不能占20%要打个大大的问号。浙江工业大学大概在全国高校排名里面第100位，有本科生1.92万，研究生0.96万，成人教育学生1.56万，留学生0.17万，合计4.61万。郑州大学不包含继续教育有7.5万多学生。宣称民办高校里面学生人数最多的江西科技学院(中教控股运营的一所本科院校)2016/2017学年只有3.6万学生(含继续教育)。

未来一段时间民办高校应该还是有所作为的，因为全国高校招生人数在上升，至于能持续多久就难说了。2016年全国高校的录取率已经达到过82%，近几年考生人数和录取人数有见顶趋势。百年大计，教育为本，那也是官家的学校优先;8分

5、希望教育和中教控股两家公司的招股书都说自己是第二大民办高等教育集团，原来大BOSS还没出来啊，好期待呢!先比一比吧：希望教育旗下高校主要集中在经济欠发达的西南地区，所以导致虽然学生人数多过中教控股，但是收入反而落后一大截。中教控股旗下的广东白云学院本科生平均学费2.3万，专科生学费3万，纳尼?!中教控股旗下的白云技师学院高职生和中职生平均学费都在1.2万左右。希望教育的学费见下图：相比起来，希望教育差一大截，学校设在经济发达地区果然优势很大，相当大! 5.5分

6、翻阅招股书发现：希望教育三所独立学院向与其订立合作协议经营该等独立学院的大学支付的年费(包括希望学院向西南交通大学支付的15%学费;商务学院向贵州财经大学支付的30%学费;晋祠学院向山西医科大学支付的20%学费)。仅这一项2017年支出共0.93亿元，抱大腿的成本很高啊。由此可见希望教育的盈利能力跟中教控股没法比;5分

7、目前希望教育的校舍利用率接近饱和，学生密度超过设定标准，无法通过扩大招生规模来提高收入。公司拟将募集资金的40%用于在2019年12月31日前收购三至四所高等教育学校;另用30%的募集资金建造新楼宇以供教育用途，包括为现有的学校建造楼宇及为现有项目提供资金。从学校数量来推算，未来2年集团收入或提升至现有水平的1.5倍?想象空间不大。隔壁的中教控股2018年3月14号，收购郑州(在校生2.3万)及西安(在校生约2万)各一所学校;6月14号，广州松田大学(在校生0.87万)，松田学院(全日制在校生约0.33万人)，目前在校生合计超13万。中教控股先发优势很大，两家公司渐行渐远。7.5分

总结：

盘子不小，市盈率一步到位了，后面还有多少上升空间?如果真的看好高等教育股，中教控股比这个要好很多：中教控股已经拿了钱在市场扫了一圈，未来希望教育还能买到什么好学校?

教育股发行市盈率越来越高，我要泼一瓢冷水!

有人说基石投资者惠理不是傻子，认购5500万美元!我感觉就是个带头捐钱的。

(编辑：刘瑞)