内地沪港深基金Q2发行数量同比增长133% 重仓股是这些！

本文来自“CITICS策略组”微信公众号，作者为中信策略团队秦培景、杨灵修、裘翔、徐广鸿、姚光夫、李世豪。原标题为《中信策略(H股)：详解内地沪港深类基金》。

内地机构披露2018基金二季报，详解内地港股类基金。自港股通开通以来，南下资金和股票池不断扩充，截至2018年7月25日，沪市港股通包含成分股320只，累计净流入5370亿元;深市港股通包含成分股464只，累计净流入1941亿元，南向资金日渐成为影响香港市场生态的重要力量。

公募基金发行热度不减。截至2018年7月26日，沪港深通类基金(内地)统计口径下已有218只公募产品。从发行节奏上看，2017Q3后开始转暖，2018Q1发行数量到达顶峰，共发行45只产品，2018Q2环比回落但仍维持高位，同比+133%。截至目前，2018Q3已披露发行计划的产品数量为16只，超过去年同期水平。

-从基金管理规模看，头部管理人资产总值不断扩张，2018Q2东方红资管、嘉实基金、兴全基金维持榜首，汇添富基金、广发基金跻身前五。

-从各类资产占基金总值的比重看，股票占比2018Q2有2.86个百分点的下滑，债券、现金占比小幅上升。依据2017Q4、2018Q1、2018Q2的数据，股票投资占基金资产总值从2018Q1到2018Q2下滑2.86个百分点至69.52%;现金占比不断提升，由2017Q4的10.10%升至2018Q2的15.00%，基金、其他资产的占比波动相对较小，基金占比维持在0.65%左右。

-以所有基金产品重仓股构成样本空间，按一级行业统计，2018Q2重仓前三板块分别是金融、信息技术、医疗保健。其中金融、信息技术持股市值环比有所下降，医疗保健、工业、日常消费品、能源持股市值上升明显。

-重仓个股方面，腾讯控股在三次报告中持股市值、持股基金数均稳居第一。值得注意的是，医药股2018Q2表现抢眼，石药集团首次上榜即超过多个金融公司位居第4;中国生物制药2018Q2新晋前10。保险行业中，中国太保跌出前10，中国太平跃居第2。

QDII基金2018Q2共有72只产品参与港股投资，基金资产总值排名前5名管理人分别为：易方达基金、华夏基金、嘉实基金、南方基金、上投摩根基金，市场格局相对稳定，其中易方达基金2018Q2资产总值环比下降11.59%，其他基金与前值持平。从各类资产占基金总值比重看，QDII基金各类资产配置比例相对固定，半年来变化很小。分投资区域看，2018Q2中国香港投资市值环比下降2.94个百分点至62.11%，美国上升4.09个百分点至29.65%。

-以QDII基金重仓股中的港股作为样本空间，可以发现QDII同样偏好腾讯控股和金融蓝筹股。其中，QDII基金2018Q2腾讯控股的持股市值占前十名持股市值总额的24.5%，较沪港深通基金低1.9个百分点。

-QDII基金2018Q2重仓的前四大板块分别是金融、信息技术、能源、医疗保健。其中金融板块持股市值环比大幅下降(-26.9%)，电信业务持股市值增加较为显著(+373.9%)，主要为中国移动贡献。

沪港深通类基金持仓分析

公募基金发行热度不减。截至2018年7月26日，沪港深通类基金(内地)统计口径下已有218只公募产品。从发行节奏上看，2017Q3后开始转暖，2018Q1发行数量到达顶峰，共发行45只产品，2018Q2环比回落但仍维持高位，同比+133%。截至目前，2018Q3已披露发行计划的产品数量为16只，超过去年同期水平。

从基金管理规模看，头部管理人资产总值不断扩张，2018Q2东方红资管、嘉实基金、兴全基金维持榜首，汇添富基金、广发基金跻身前五。对比2017Q4至2018Q2基金资产总值排名来看，2018Q2东方红资管和嘉实基金保持前三，兴全基金在2018Q1首次入榜并稳居前三，前海开源基金排名从2017Q4开始不断下滑，于2018Q2被汇添富基金、广发基金代替。

从各类资产占基金总值的比重看，股票占比2018Q2有2.86个百分点的下滑，债券、现金占比小幅上升。依据2017Q4、2018Q1、2018Q2的数据，股票投资占基金资产总值从2018Q1到2018Q2下滑2.86个百分点至69.52%;现金占比不断提升，由2017Q4的10.10%升至2018Q2的15.00%，基金、其他资产的占比波动相对较小，基金占比维持在0.65%左右。

分行业看，按照基金披露口径，制造业、金融业和房地产业继续分别稳居前三名的位置。制造业占据分行业投资市值的69.34%，金融业占7.98%，房地产业占5.42%。信息传输和软件、租赁和商务服务业以及批发和零售业紧随其后，分别约占3%左右。但由于披露数据不完整，根据部分产品公布数据推演整体基金持仓情况并不客观，因此采用重仓股作为样本空间进行分析。

2017Q4、2018Q1、2018Q2各基金重仓股持股市值排名前十的港股如下表。腾讯控股在三次报告中持股市值、持股基金数均稳居第一。值得注意的是，医药股2018Q2表现抢眼，石药集团首次进入前10名，即超过多个金融企业位居第4;中国生物制药2018Q2新晋前10。保险行业中，中国太保跌出前10，中国太平跃居第2。

以所有基金产品重仓股构成样本空间，按一级行业统计，2018Q2重仓前三板块分别是金融、信息技术、医疗保健。其中金融、信息技术持股市值环比有所下降，医疗保健、工业、日常消费品、能源持股市值上升明显。

按二级行业统计各板块基金持股市值如下，软件与服务、银行、保险维持持股市值50亿元的第一梯队，制药、生物科技与生命科学行业持股市值增加明显。相比于2018Q1，2018Q2软件与服务的持股市值几乎未变，而银行、保险的市值下降幅度较大，从而使得软件与服务板块在2018Q2跃升至第一的位置。

QDII基金持仓分析

QDII基金2018Q2共有72只产品参与港股投资，易方达基金、华夏基金、嘉实基金、南方基金、上投摩根基金，市场格局相对稳定。其中易方达基金2018Q2资产总值环比下降11.59%，其他基金与前值持平。从各类资产占基金总值比重看，QDII基金各类资产配置比例相对固定，半年来变化很小。分投资区域看，2018Q2中国香港投资市值环比下降2.94个百分点至62.11%，美国上升4.09个百分点至29.65%。

以QDII基金重仓股中的港股作为样本空间，2017Q4、2018Q1、2018Q2各基金重仓前十的港股信息如下表。QDII同样偏好腾讯控股和和金融蓝筹股。其中，QDII基金2018Q2腾讯控股的持股市值占港股前十名持股市值总额的24.5%，较沪港深通基金低1.9个百分点。

以QDII基金重仓股中的港股作为样本空间，统计一级行业各板块持股市值，2018Q2基金重仓的前四大板块分别是金融、信息技术、能源、医疗保健。其中金融板块持股市值环比大幅下降(-26.9%)，电信业务持股市值增加较为显著(+373.9%)。需要注意的是，电信业务及其二级行业持股市值的增加全部为中国移动贡献。

（编辑：王梦艳）