家临江：从中报看现在哪些生意不那么艰难

买哪只股票好？不如讨论现在做生意有钱赚。

受到电商的打击最多的估计是普通商业零售。按照内地人的消费习惯，香港现在也仅仅个旅游过路通道，而大部分富裕起来的人，要购买国外商品就直飞伦敦、迪拜、纽约等等。与隔壁深圳同步，服装、金银珠宝、电器元件等等一系列的靠跑差价的商铺销售，在内地高速发达的电商经济下，都前景不妙。

你比如在香港759阿信屋，其主要货源来自全球63个国家及地区，超过8成之商品采用自行进口形式进货，日韩直送之进货份额佔近5成水平。

据智通财经APP了解，759阿信屋母公司CEC国际(00759.HK)昨晚公布截至4月底止年度业绩，持续亏损3287万元，较上一年度亏损减少34%。每股亏损4.93仙。其中零售业务扭亏为盈，有620万元经营利润，但未能抵销电子元件业务亏损。

CEC指香港零售市道回暖令公司可整固零售业务，至4月底有206间分店，按年净减37间。整体收入19.8亿元按年跌7.9%。综合毛利率为35.1%，较上一年度增加1.1个百分点。租金开支2.23亿元，按年减少14.6%。平均月呎租为42.8元，对上一年为42.1元。僱员人数由一年前的2200人，减至1900人。集团预期18/19年度将会按合约期关闭18至20间分店，其中12间分店已经结束。

其实香港的这些商铺很大部分都来自游客光顾，而一旦内地电商境外直购渠道通畅，物流配送方便的话，普通游客到香港、澳门唯一的心态就是去观光，买点简单纪念品而已。

在货币不稳定的情况下，香港本地旅游业受到的冲击也大。东瀛游(06882.HK)昨夜也公布，该集团预期截至2018年6月30日止6个月，该公司拥有人应占溢利同比显著下降。

该公司的解释是，由于日元兑港元升值等预期以外的商业及经济状况，伴随近期爆发传染性疾病(于2018年3月冲绳爆发麻疹)以及自然灾害(于2018年6月大坂发生地震)影响。该公司对业绩预警，对截至2018年6月30日止六个月的经营业绩造成不利影响。

香港的小型旅游公司没法经营内地业务，就靠香港本地那一亩三分地，公司是很难做大的。这也是笔者选股的标准之一，只要没有融入到内地“红海产业”的香港企业，基本都可以不必关注。

不过旅游业在内地可是黄金绿色产业。国内最大的旅游电商网站携程网（CTRP.US）最近就公布2018年第一季度财报。酒店预订营业收入为人民币25亿元(约合3.97亿美元)，与去年同期相比增长23%，主要由于酒店预订业务量的增长。携程网2018年第一季度酒店预订营业收入与上一季度相比增长14%，主要由于受到季节性因素的影响。携程预计2018财年第二季度净营业收入年增长率约为12-17%。

出境游在当下正逐渐演变成为了一种刚性需求。无论是移民、留学或者游玩，出境游的比例每年都在提升，而且未来随着整个行业和公司自身的快速增长。不过这样的关联企业在香港，似乎只有香港中旅(00308.HK)一家，但是多年的经营效果，在如此大好背景下，也没成为大牛股。

即便是经济上半年并不太景气的情况下，中国国旅(601888.SH)在内地A股的股价也是屡创新高。国旅免税店对港澳的商品销售冲击恐怕更突出，尤其是跨境电商加盟店在内地铺天盖地的兴建，“去香港购物”早已经是昨日黄花。

在先后并购日上中国和日上上海后，中国国旅已跻身世界前五大免税运营商，规模优势已初步显现。

前段时间，中国国旅子公司中免旗下日上成功中标上海浦东和虹桥机场免税经营权，随后中免取得歌诗达大西洋号邮轮的免税经营权。此前，中免集团与皇权集团合作获得澳门国际机场为期五年的免税经营牌照，此次中免在澳门设立市内免税店是公司对于澳门免税业务的又一布局，也是中免在市内免税店方面的新探索。与澳门机场免税店协同发展，积累经验走向国际市场。

据澳门统计局数据显示，2018 年上半年，入境澳门旅客总计达1681.4 万人次，同比增加8.0%，内地旅客仍是澳门主要客源，今年上半年达到了1170.5 万人，同比增加13.3%。与内地相比，澳门的免税政策相对宽松，DFS 和King Power等国际免税运营商均有在澳门开设市内免税店，因此整体竞争更市场化。

中免此次开设市内免税店有望与机场免税店相联动，实现市内购物机场提货，突破机场免税店的空间限制，为消费者提供更丰富的购物体验。此外，市内免税店与机场店相比，没有高租金压力，自身盈利能力有望提升

笔者回到西部，发现新型的中型商超里面也有不少进口商品，而且价格与沿海差不多，内地居民不用出外旅游，未来也可享用优质进口商品，是大趋势，从这点上看，这门生意恐怕也是雨后春笋。保税店实际上是把保税区的货搬到了实体店铺，保税店的商品全程要受到海关的监督，东西也需要缴税，缴纳的是行邮税。

据智通专家的理解：消费升级的一个方向是就近消费，弱化价格因素，也是这几年香港零售业衰弱的原因。三四线基本都有Mall了，想买啥都买的到，到香港确实就是纯旅游人群多了。

前几天与朋友聊天，说起现在适合小业主经营的实体店，在内地电商大规模发展的前景下，大家一致看好的恐怕就只有品牌餐饮业了，且待下回再议。

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!