FB暴跌引发的科技股恐慌，或成牛市终结的导火索

本文来自腾讯《深网》，作者纪振宇。

因Facebook大跌而在市场中引发的一轮投资恐慌，正在进一步蔓延至科技板块的其他公司。美国科技股在周一遭遇重挫，其中市值排名前十位的美国科技公司在当日市值合计蒸发了827亿美元。

在市值最高的美国科技公司当中，亚马逊市值周一减少186亿美元，微软市值减少177亿美元。在市值排名前十的美国科技公司中，只有英特尔一家公司的股价在周一逆市上涨，但涨幅不足1%。

本轮投资者恐慌起始于在线流媒体视频服务Netflix两周前发布的那份第二季度利空财报，由于实际用户增长显著低于预期，且对未来的期望也让市场失望，引发了投资者恐慌性抛售，Netflix股价在财报发布当天盘后下挫一度超过15%。

随后，Facebook一份让市场大失所望的财报发布，成为压垮市场的最后一根稻草，这家社交巨头第二季度营业收入自2015年以来首次不及预期，此外，用户增长、广告收入增长等关键指标也均低于预期，再度引起投资者恐慌性抛售，股价下挫超过20%，市值蒸发超过1200亿美元，创下了美股历史上单个交易日股价下跌造成市值损失的最大记录。

过去几年中，科技类股一直是资本市场的“宠儿”，而Facebook、亚马逊、Netflix、谷歌等更是被一些市场人士称为“皇冠上的明珠”，对于很多投资者而言，过去几年无论投资这几家中的任何一家公司，都获得了可观的投资回报。

然而，历史规律告诉我们，市场不可能永远只朝一个方向走。放到更大的层面来看，美股市场自2008年金融危机以来，走出了一个近10年的超级牛市，近来，许多市场人士已经不断预警风险正在进一步累积，牛市可能即将终结。

近来科技公司的一轮显著下跌，已经对外明确释放了一个危险的信号，对大盘走势有着举足轻重影响的科技板块，一定将扮演下一轮市场走势的风向标。

昔日资本市场宠儿光环褪去

科技板块无疑是近年来资本市场的宠儿，实际上，过去9年来，科技股一直是引领大盘走高的主要驱动力，在这一过程中，苹果、谷歌、微软、亚马逊等科技巨头也变得日益强大，市值持续走高，对于Facebook、Netflix等科技新贵来说，过去几年更是发展的黄金期，借着移动互联网的浪潮，这些公司快速成长，创造了市值神话，Netflix市值甚至超越了迪士尼、Comcast等传统老牌传媒巨头，成为市场中最炙手可热的明星股票。

今年以来，科技板块继续领跑整个市场，标普500指数今年以来上涨5.4%，而同期科技板块的涨幅则高达14.1%。根据高盛的数据显示，标普500指数今年以来的涨幅，62%由增长前十的股票驱动，而这前十家公司，有9家都是科技公司。

(FANG科技公司过去4年领跑大盘，近两年增幅差距进一步扩大)

之所以科技板块涨势良好，是因为科技行业几乎是目前市场中唯一高速增长的板块，近年来，随着移动互联网、物联网、大数据、人工智能等概念不断涌现，市场普遍对于科技公司的未来发展有着极高的期待。

然而，过高的期待伴随的是随时可能发生的风险，因为一旦科技公司的实际业绩无法兑现这样的期望，将会遭遇到无情的抛售，这就是进入7月份以来，市场中所发生的事。

这一轮的恐慌性抛售始于Netflix两周前那份不佳的财报，第二季度订阅用户增长大幅低于此前市场预期，相比Netflix自己给出的前瞻指引也少了整整100万，其股价盘后一度下挫幅度超过15%。

(Netflix股价在财报发布后出现显著下调，随后继续阴跌)

Netflix股价今年以来已经增长了2倍，在当天发布财报之前，Netflix在常规交易时间涨势依然良好，收盘成功攀上每股400美元大关，市值达到惊人的1800亿美元。但在Netflix一路高歌猛进的同时，来自市场的质疑声也开始逐渐增多，外界最为关心的便是Netflix能否继续保持订阅用户数的高增长，这是决定这家公司能否支撑起目前高估值的关键。

更大的恐慌来自于Facebook，这家刚刚在年初经历了大规模数据泄漏事件丑闻的社交巨头，发布了一份可能是自创办以来最差的一份财报，第二季度营收自2015年来首次不及预期，此外，用户增长、广告收入增长等指标显现出明显的遭遇瓶颈的迹象，引发外界普遍的担忧。

Facebook的股价遭遇重挫，市值在一天内蒸发超过1200亿美元，创下美股历史上单个交易日市值损失最高纪录。在随后的两个交易日中，Facebook、苹果、亚马逊、Netflix和谷歌合计市值损失超过1850亿美元。

（Facebook股价在财报发布后出现断崖式下跌）

本周开盘后，Facebook、Netflix等股价表现继续低迷，而另一家社交网站Twitter成为最新加入这一轮下跌的公司，周一开盘后便下挫超过8%，主要原因也是因为财报显示用户增长乏力。

自从Facebook发布财报以来短短的几个交易日中，科技公司市值损失超过2400亿美元。数据显示，跟踪科技公司的标普500信息技术指数总市值目前为6.3万亿，而在Facebook发布财报之前，该指数总市值为6.6万亿。

纽交所专门跟踪Facebook、亚马逊、Netflix和谷歌等科技公司的FANG+指数目前已经从6月中旬3062点的历史性高点回调了10%。该指数自2014年至今累计年化收益率为33.5%，同期标普500信息技术指数涨幅为20.6%，标普500指数涨幅为11.3%。

科技股多年上涨的牛市是否即将终结

在Netflix、Facebook等遭遇大跌的情况下，市场中对于整个科技板块所表现出的恐慌情绪已经反映的十分明显。本周开盘后，科技板块几乎全军覆没，谷歌、微软、Facebook等股价均出现下挫，在这些大市值公司的影响下，当天整个大盘走低，纳斯达克综合指数全天下跌近2%。这也是该指数三年来首次出现连续三个交易日下跌幅度超过1%。

在这一轮恐慌发生后，市场中开始探讨的下一个重要话题是：科技股多年的牛市是否已经到头？

在过去几年中，科技板块几乎是一路上扬的走势，几乎没有任何成规模的回调发生，而将该版块放到整个市场中来看，整个市场一路向上也助推了科技股的这种走势。

实际上，美股自2008年金融危机以来近10年时间里，走出了历史上时间最长的一轮牛市。标普500指数从2009年2月的700多点的低点，一路上涨至目前的2800多点，指数涨了3倍。

近一段时间，包括桥水基金创始人达里奥在内的多位投资界人士，已经对这轮牛市可能走到尽头发出了预警，而整个市场的走低，无疑将会影响到其中的重要板块，科技或许是这一轮调整中首当其冲的板块。

一位美股市场资深投资人士对《深网》分析称，大盘和科技板块互为影响，最糟糕的情况下可能会引起循环加速效应，即科技板块将市场整体拉低，而市场的走低再进一步影响到投资者对科技板块的信心。

市场中最为悲观的分析师甚至给出了FANG股票将回调30%至40%的预警。有分析师称，市场对科技板块已经显露出“疲态”。

在市场对科技型公司信心受挫的同时，资金可能转向价值型投资，这是目前市场中很多策略分析师的主要判断之一。投行Jefferies分析师Steven DeSanctis认为，目前FANG承压，这将会为资金从增长型向价值型公司转移提供催化作用。

摩根士丹利也预测，在市场恐慌的情况下，资金将向更为稳健的行业转移。

一些分析认为，科技板块近期的表现是市场已经见顶的重要标志。美银策略分析师Michael Hartnett上周称，Facebook的暴跌说明市场已经见顶，并建议投资者对科技股做空。

目前市场中对于科技板块的恐慌已经上升到了历史最高水平，以下图表显示的是近一个月来，市场中对以科技股为主的QQQ Nasdaq ETF指数做空和做多的比例，已经上升到历史最高。

（市场中对科技股的恐慌已经达到历史最高）

近期科技股的走势已经向市场明确释放了风险正在积聚的重要信号，Facebook的恐慌性下跌，或许将成为这一轮历史性牛市终结的导火索。