新股研报 | 恒达科技(01725)：内地电子制造服务(EMS)供应商

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证劵分析员陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

恒达科技(01725)为内地电子制造服务(EMS)供应商，主要就组装及生产印刷电路板(PCBA)及全装配电子产品提供综合制造服务，包括提供设计升级及核证、提供技术意见及工程解决方案、原材料挑选及采购、质量控制、物流及交付及售后服务予客户。

-按2017年的收入计，公司于中国EMS市场的市场份额为0.03%

-招股日期︰8月3日至8日

-上市日期︰8月16日

-独家保荐人︰德健融资

-收款行︰中银香港

-发售7,500万股，90%配售，10%公开发售

-每股招股价为1.7元至2元，集资最多1.5亿元，上市开支约2,980万人民币

-按每手5,000股，入场费10,100.77元

-以上限价2元计算，市值约6亿元(以2017年盈利约2,208万元人民币计算，市盈率约22倍)

-截至18年4月底，平均资产净值约3.11亿元人民币

-公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

-15至17年收入分别为人民币1.82亿元、2.67亿元、3.7亿元，18年首四个月收入为1.81亿人民币

-15至17年纯利分别为人民币1,399万元、2,208万元、2,851万元，18年首四个月纯利为1,366万人民币

-按2017年的收入计，大约90%收入来自中国

-公司旗下产品包括PCBA及内嵌主要由自制的PCBA的全装配电子产品。全装配电子产品在客户各自品牌名下或其最终客户品牌名下销售，主要包括移动电话、投影机、mPOS及太阳能逆变器，而移动电话及平板计算机的生产外判予独立第三方公司

-集资所得其中66.9%用于扩充产能及提升生产效率；18%将用于租赁新处所及设立一个额外的智能仓库；4.7%用于透过额外招聘熟练研究技术人员；3.5%用于升级集团的企业资源规划系统及资讯科技能力；以及6.9%用作一般营运金

上市前股东架构︰

-主席马先生及一致行动人士持股85%

-17年5月︰首次公开发售前批股予卓培，发行价为0.44港元，较招股中间价1.85元折让76.22%，完成后持股15%

简评︰

-恒达科技业务亮点不大，不属于现时热门的板块

-以上间价计算，市值达6亿元，是一只市值非常细的主板上市公司，资资额细

-以2017年盈利约2,208万元人民币计算，市盈率约22倍，估值不吸引

-入场费超过一万元，算是高门槛，一手党或会却步，认购反应打折扣

-首次公开发售前批股予卓培，发行价为0.44港元，较招股中间价1.85元折让76.22%，折让幅度非常大。