调研通 | 安踏体育(02020)12问12答：FILA下半年会继续开大店，库销比还不到5

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1.FILA上半年增长非常好，下半年的进步空间在哪里？

FILA品牌年轻化和大店的塑造，未来主要还是集中在一二线城市，上半年在香港上海南京也开了一些大店，未来会继续强化其品牌形象。下半年也会在米兰做一个高端的show，并加大电销比例。

2.FILA是否考虑做批发？减少资产负债表的波动？

不会做批发，还是做直营，FILA的店效60万左右。

3.派息率稍有下降，全年是否会保证和去年差不多的水平？

若没有大的兼并政策，整体派息会保持稳定，上半年少一点也和汇率的波动有关。

4.库存天数上升比较多，公司觉得健康的水平是多少？年底会到多少？

FILA的库销比不到5，周转天数120多天，认为比较健康；安踏50-60天的库存，一直保持，比较健康。库销比比较高的是其他子品牌，库销比能到10及以上。集团合并数据不具有很强的代表性，整体还是很健康的。若不看几个新品牌，只看FILA和安踏的经营以利率是上升的。

5.FILA的利润率，毛利率上升多少？多少成本固定？

租金和装修费用是固定的，整体租售比是下降的。

6.FILA开店比较多？

二季度FILA比一季度还更好，主要是因为电销提升，还有FILA儿童等其他品类增长超预期。大店增长也比较快。

7.应付账款上升刚才解释是因为备货，这块对中期业绩的影响有多大？

正常羽绒的采购是在6月份之后，但是春节之后就开始采购，因为汇率问题，所以显示应付账款增加，这部分金额约2亿左右，未来影响现金流的主要还是零售业务。

8.应付账款减少是因为补单，这个是一次性的费用，若去除，现金流会好多少？

这块的影响很小，主要是因为业务是在滚动进行的。

9.FILA在上半年收入占比多少？其库存天数未来有可能下降还是继续保持这个位置？

以后会考虑将FILA独立披露。库存天数虽然较安踏高，但是想起去年同期下降了十几天。

10.公司刚说下半年增速会和上半年半年差不多。FILA有80-90%的增长，每个品牌是如何变化？

下半年看季度数据。FILA下半年会继续开大店。

11.安踏主品牌是否因为销量表现不错而提价？

上半年的售罄率库销比都比较好，暂时并未考虑提价。

12.新品牌的供应链响应的周期？和竞争对手的对比？

每个品牌在不同的生命阶段，很难一概而论。如果一个新品牌从头开始，一般是要一年半到两年的时间，如果是安踏和FILA，包括开模的话需要12个月左右的时间。（供稿/杨铁心）