业绩会实录|站在中期净利近乎翻倍高点，碧桂园(02007)主动控速

8月21日，碧桂园(02007)在公告了中期亮丽业绩之时，也表示要“提质控速”。

当天午间，碧桂园发布了2018年中期业绩公告，随后，碧桂园董事局主席杨国强发布了一封以“行稳致远”为题的致投资者信，其中不仅提到碧桂园将从过往事故中深刻反省，以“零伤亡”作为企业追求的长期目标，同时也表示“宁可放慢一些发展速度，追根溯源地全面提升公司管理水平。

在碧桂园当天下午于香港召开的业绩会上，公司管理层也反复强调要“提质控速”，即下半年将安全和质量放在第一位，放慢发展速度。

（从左至右：碧桂园副总裁程光煜、总裁及执行董事莫斌、首席财务官伍碧君、财务资金中心副总经理左莹）

此外，智通财经APP在业绩会现场了解到，上半年，碧桂园的合同销售额约4124.9亿元人民币（单位下同），去化率达70%，销售楼款现金回笼约3360.2亿元，同比增长52.4%，销售回款率达81.46%，净经营性现金流连续第三年为正。

值得一提的是，截至6月30日，碧桂园位于中国内地的土地储备达3.64亿平方米，其中未售土地储备的对应货值约为2.81万亿元，另有基本锁定，但尚未签约的潜在土地储备约1.86万亿元，土地储备量丰富。

按照管理层的介绍，从现在开始的未来6个月，公司的可售货值达7000亿。另外，截至6月30日，碧桂园账上还有预收账款4694.94亿，以及3511.86亿贸易及其他应收款，合计已售未结转资源超过7000亿，这提前锁定了公司未来两三年的业绩提升空间。

各项盈利指标增长显著

根据业绩公告显示，2018年上半年，碧桂园的业绩继续稳健增长。其中，收入约为1318.9亿元，同比增长69.7%；毛利约349.7亿元，同比增长104.6%；净利润约为163.2亿元，同比增长94.9%；股东应占利润约为129.4亿元，同比增长72.5%；股东应占核心净利润达129.5亿元，同比增长80.2%；基本每股盈利为60.03分，同比增长71.8%。

另外，董事会宣布派发中期股息每股人民币18.52分，同比增长77.4%，半年派息总额占核心净利润总额的31.0%。

数据显示，碧桂园毛利率和净利率在2016年、2017年稳步回升，在2018年中期分别达到26.5%和12.4%。

手上现金充裕

在当前楼市调控政策未见松绑，融资趋紧之下，房企发展“现金为王”。

智通财经APP了解到，上半年，碧桂园融资活动中的现金流量净流入630.8亿，投资活动的现金净流出69.7亿。

截至6月30日，碧桂园账面拥有可动用现金余额2099.1亿，占总资产比例15%。此外，该公司仍有2813.9亿未动用银行授信。

数据显示，上半年，碧桂园新获取项目530个，涉及地价支出2242亿，预期建筑面积8478万平方米；其中权益内预期建筑面积为6008万平方米，总代价1434亿，平均地价为2387元/平方米。

净借贷比率维持较低水平

从影响房企估值的几个关键因素来看，房企的负债是其中之一。作为资金密集型行业，房企在规模发展路上，往往也背负高负债，负债率居高不下。

反观碧桂园，上半年，碧桂园的销售规模继续保持高速增长，不过在负债比率上依然保持较低水平。

数据显示，上半年，碧桂园净借贷比率为59.0%；加权平均借贷成本为5.81%。据了解，碧桂园已连续11年保持净借贷比率低于70%。根据克而瑞统计的数据显示，2017年主要上市房企（A股、H股和其它）加权平均净借贷比率上升为91.09%，较2016年增加了16.19个百分点，行业平均借贷比率呈上升趋势。

另外，截至6月30日，碧桂园有息负债2939.21亿（含银行及其他借款、优先票据、公司债券和可转股债券），其中一年以内短期债务及长期债务当期部分仅为1081.04亿，占比36.78%，远低于可动用现金余额2099.1亿，其余63.22%为长期债务。公司短期偿债资金压力不大。 

从碧桂园的债务结构来看，公司美元债务约为537亿，占集团债务总额的18%。碧桂园相关负责人表示，为降低汇率变动的风险敞口，公司已采取多种套保措施锁定汇兑风险敞口。

以下为业绩会问答实录

提问：一、今年上半年业绩挺不错，规模、销量、利润率都有一定的增长，前7个月的销量接近了去年全年，今年下半年和全年销售计划和预期是怎样的？二、下半年如果保持这样的节奏，销量破8000亿问题不大，是否会调整全年的销售计划？

莫斌：公司上半年的业绩刚刚做了公布，虽然年初的时候，没有对外公布销售目标，但是内部有一些目标分解。我们将安全和质量放在第一位的时候，主席定的主基调是行稳致远，腾出时间做好管控，这是相对自己而言，通过同仁的共同努力，下半年保证安全和质量的情况下，仍然会给投资者和关心关注碧桂园的所有社会人士满意的答卷。    

提问：一、碧桂园最近有提质控速，是否受最近的事故的影响？二、长租公寓在一二线城市增长的比较快，碧桂园布局长租公寓，有怎样的看法，今后租金定价有怎样的计划？

莫斌：主席在中期报告专门强调了提质控速，定出将零伤亡作为公司未来追求的长期目标，将安全第一，以人为本的安全文化理念落实到每一位员工的思想和行动里面，下半年的重点工作以此为前提做好我们的工作。提质控速是保证碧桂园有质量的发展，宁可发展的慢一点，也要发展的稳一点，进入平稳健康持续发展的态势。刚才我也说了，我们是有计划，有措施做这项工作，在PPT和主席的中期报告中都做了介绍，我相信通过这些努力，碧桂园的发展会越来越好。

程光煜：无论是销售还是租赁，都坚持民生地产的理念，我们在长租公寓的租赁定价上考虑民生地产的理念，符合租客支付的能力，随行就市。从已经开业的2000多间公寓出租的情况，达到三个月租期率91%左右，因此说明我们的定价比较贴近市场的需求。

提问：一、PPT中提到了提质控速，管控方面请多描述一些，如果真的这样做的话，这些方面的花费是否会多一些，是否有初步的估算，如何搞得更好？二、PPT中讲到机器人的事情，打算投资多少？跟业务的配合是怎样，是否可以多一点描述？

莫斌：我们将安全和质量放在第一位的时候，必然有一定的投入。公司上下一致认为安全的投入，没有当做成本的增加，而是当成投资。任何的企业，长远健康发展，必须把安全放在第一位，因为生命是无价的，因此要敬畏生命，这样的投资，这样的投入，企业才可以持续健康的发展，因此我们认为投入是值得的，也是应该做的，我相信有能力做得好，尤其是作为行业的龙头企业，要肩负这样的责任，真正的将各项管控做到极致，这就是我们的出发点。

机器人的投入已经开始，并且没有量化的计划，例如每年投多少以及怎么做。我们要将机器人的生产，包括核心技术的研发，成为机器人业务的核心竞争力，跟房地产应用场景是直接关联的。例如建筑机器人、装修机器人，包括给业主服务的机器人，以及相关产业的机器人，这个空间是很大的。碧桂园做机器人最大的特点是有应用场景，带订单做机器人的，因此公司未来的发展是有很大的价值空间。就像物业服务一样，分拆上市后，大家非常的认同。在我们的产业链上，挖掘更多的产业，回馈社会，回馈股东和投资者。

提问：一、金融资产是怎样的，投资是增值还是亏损？二、最近的安全事故，对于受害人有做出怎样的赔偿？三、派息政策是怎样安排的？

伍碧君：这其实是资金的安排，有多少是理财，这是正常的变动，没有异常。

程光煜：关于伤亡工友赔付的情况下，在政府的指导下，做好了后续的安置工作，相关具体的数据是保密的，这里不便公开。

伍碧君：派息政策不会改变，还是按照31%的比例。

提问：一、公司去年的销售回款达到了90%，从今年上半年的数据来看，回款率有了变化，请问具体的原因，预计全年的销售回款达到怎样的水平？二、今年下半年三四线城市没有之前那么好的表现，管理层如何判断？上半年公司拿地三四线居多，未来拿地的策略是否会有所改变？

伍碧君：今年国内房地产按揭的政策跟去年相比有比较大的变化，导致了回款率的下降，全年还是有信心维持在80%以上的回款率。

莫斌：公司拿地的策略，一、二、三、四线是均衡布局，三四线是主战场，所有的拿地都是精准覆盖，所有拿的土地，都是按照当地政府的限价反推土地成本，确保每一块地相对来说都是优质的土地。未来的话，根据市场情况的变化，决定拿地的速度和规模。

提问：融资环境上半年是非常的严峻，下半年有不同的声音，有的说继续收紧，有的说有所放松，碧桂园的融资是困难还是怎样，对下半年的预判是怎样的？二、公司说放缓开发的步伐，下半年拿地是否会放缓？今后的开发周期是否会相应的延长？

伍碧君：融资环境大家都清楚，现在中央对于流入房地产的资金一直在减少或者是控制。碧桂园的现金安排得比较合理，但是这个问题对我们没有造成太大的困扰。有些人说下半年资金放宽，但是我们认为目前政策对房地产没有变化的。

莫斌：放缓发展的速度，投资上有策略的调整，会更加的精准，每一块土地更加的慎重，怎么样做一个成一个，按照这一目标实施。聚焦于现有项目的运营，聚焦现有和土地储备进行调整。所有的调整，让我们有更多的空间抓好内部每个环节的管控，特别是将安全质量放在首位。我相信通过一系列的举措，公司会越来越好。我们的开发节奏，全周期的开发速度是差不多的，17—21个月交楼；开盘的节奏是将质量放在第一位的前提下，我们做好开盘速度的掌控，这就是下半年具体开发的方向。

提问：长租公寓来说，6月底手上有2.4万个单位，现在的数目是多少，短期和中长期的目标大概是多少，对于开了项目三个月内达到91%出租率，是否满意，未来是否有提高的空间？

程光煜：长租公寓一般以月作为统计，截止到7月底，已经超过3万间了，速度按照既定的计划合理的推进。阶段性不会制定房间数的目标，例如2018年内到底是多少间，不会制定这样的目标。91%是已经开业满3个月的承租状况，内部评估还是满意的，满足经营需求的。

提问：一、海外开发房产的计划目前有一些变化，内地房企开发进度有所放缓，目前的布局是怎样的，是否有收缩的行动？二、你们说放缓发展的速度，具体体现在哪些方面，要达到多少的量化标准，才能达到现在所说的零伤亡的程度，比现在的发展速度放缓1/3还是2/3，是否有量化的标准？

莫斌：放缓发展速度是相对于自己，自己有所调整，不是说有量化的指标，而是根据每个项目如何确保质量和安全的前提下，以怎样的节奏发展，按照这样的速度，做好放缓速度的发展，所以是按照这样的安排来做的。