调研通 | 广汽集团（02238）：日系合资车型增长强劲，自主品牌仍处调整

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业绩概览：

2018上半年共实现营业总收入约人民币1726.07亿元，同比增长约6.22%。合并营业总收入约人民币372亿元，同比增长约7%；归属于母公司所有者的净利润约人民币69.13亿元，同比增长约10.31%。由于集团实施以每股转增股份0.4股，基本每股收益约人民币0.68元，按同比口径计算较上年同期减少约1.45%。董事会建议向全体股东派发中期股息为每10股人民币1元(含税)的现金红利。

收入的增长主要是由于集团自主品牌“传祺”车型产品组合不断丰富、销量持续增长，以及产业链上下游的汽车零部件、汽车后服务等业务迅速发展。

上半年，集团推出8款新车型和改款车型，汽车产销均超100万辆，其中自主品牌实现全方位高端产品佈局，广汽传祺GS8和GM8占据国内细分市场前列，首款搭载与腾讯合作智联系统的传祺GS4中改款成功上市；广汽新能源构建“25小时体验中心+城市展厅+混营店”营销服务新业态，上半年实现销量6301辆，同比大幅增长；合资品牌广汽本田、广汽丰田、广汽三菱等销量继续保持快速增长，全新第八代凯美瑞、雷凌、汉兰达、第十代雅阁、冠道、奥德赛、欧蓝德等明星车型持续热销；商用车板块协同发展，广汽日野销量同比大幅增长213.15%，广汽比亚迪上半年获近5000台纯电动公交车订单。

Q&A：

Q：公司人事改革方面的布局是怎样？

A：目的是提高沟通和工作效率，部门精简到八部一院。在新的产业方面，成立移动出行项目组，新能源领域为了提高与传统汽车的沟通和共享，让传统汽车总经理兼任新能源，解决专人专事负责新能源的问题。干部的轮岗，广汽是全国布局的集团，做轮岗可以提高积极性。大圣科技发展成电商、智能网联的综合科技投资公司。职业经理人政府加强推动，目的在于进一步推动集团健康发展。

Q：老GS4的退出时间？主要变化有哪些？

A：产品布局是按照5年一换代、2年一中改、1年一年改的规划，今年GS4的换代是投放3年后的中期改款，除了底盘等升级，祺云是亮点，明年年底之前GS4的换代车型就会上市。除了GS4之外，10月还有GS5的换代车型，形成GS3（目前销量比较稳定）、GS4、GS5 和GS8（包括GS7）四大车型的SUV 核心阵容，保持SUV 车型的发展。换代和中改款是全新设计，一般换代整个底盘、动力总成、传动都会重新设计，中改款一般是外观造型、内饰和新技术的导入，年款是满足消费者求新求变的心理、做出细小改变的车型。

Q：自主品牌净利润情况？

A：上半年自主品牌总体毛利有所保持，3月以来，同时面临较差的行业环境、GS4中改款的落地，二季度对GS4做促销消化，因此环比一季度有所下降，但因为有一定规模效应，能够消化部分成本增加的影响，因此乘用车毛利有所上升。新能源方面，补贴政策确定但补贴金额还没有，主要来自新能源自身的亏损，政府补贴的落地会帮助新能源的亏损会收窄。传祺净利润总额在32 亿元左右，去年同期在30亿元左右；新能源不考虑补贴亏损3到4亿元。

Q：SUV增速下滑如何应对，轿车布局情况？

A：传祺面临两个问题，SUV领域明星产品过于突出，轿车发展还没有形成支撑销量的地位。去年不断推出新的SUV车型，通过培养多款产品形成SUV阵容，解决一个产品过于突出带来的经营风险，在GS8和GS3上面已经看到了比较好的表现，相信GS5也会有亮眼表现。SUV此前是最好的蓝海领域，抓住SUV市场机遇是广汽能够较好发展的原因。企业投入分配有限，此前轿车领域投入相对较少，但目前已经完成了轿车领域的布局（推出GA4，此前推出GA6 和GA8），但产品还都处于第一代，明年有GA6的换代产品出现，随着轿车产品进入第二代，在轿车领域培育能支撑销量的明星产品。已经意识到问题，已经采取措施，预计效果明年能够显现出来。

Q：如何提升轿车产品竞争力？

A：科技配置一定是需要搭载的，外观造型的变化，现在传祺车型设计还是比较传统，如何做到让人眼前一亮也是需要改变，产品定价如何具有竞争力，还有就是地盘、动力总成等基本配置的提升。GA4在动力总成上搭配还是不错的，基本实现销售目标、符合预期。总体看，轿车要形成明星产品不是在这一代车型上，当然包括48V、混合动力、机电耦合等技术，都会在新一代产品上有所体现，包括广汽自制的变速箱。

Q：股权激励费用方面？

A：上下半年都是2.8亿元左右，今年摊销大约5.6亿元。测算出来成本比较高，总体15亿元左右。

Q：宜昌工厂投产时间和车型？传奇销量目标有否调整？

A：明年年底投产，主要是B 级轿车和A 级SUV，很可能GA6 换代、GS 换代会在此生产，还会有别的产品进行产能调节。

Q：新能源新车型规划，盈利水平预期？

A：销量为1.5至2万辆左右，没达规模之前盈利水平会比较低，政府补贴确定下来之后会有改善，算上政府补贴的话，新能源是微亏。补充传祺盈利，本身车型毛利没有发生根本变化，但要应对恶劣环境，广告、品牌等费用增加，管理费用不光是广乘的，还包括研究院其他的，广乘盈利能力没有发生变化。

新能源目前是发展战略型的事业，而非盈利。现在投放车型越多、亏损越大，因此重点是培养储备技术、而非产品，不追求产品数量，少量车型满足新能源汽车的发展要求，尽可能扩大每个车型的销量。明年上半年会有一款续航500公里的轿车，下半年会有一款SUV，2020年仍然会有两款车型。

Q：新能源方面的技术储备和新的平台？

A：新能源发展很快，从续航里程来讲，广汽车型基本按照每年100 公里的速度在增长，续航里程消费者可能需要600公里左右（考虑历程焦虑），更高历程需要更高成本、价格，综合看600公里是合理的。三电技术也相关联，以及智能化发展，广汽在智能化方面基本还在L1/L2级别的，明后年推出的车型可能搭载L3级别的技术，技术的分期搭载对未来新能源车的发展有很大影响，不同东西转在不同代产品上。

Q：新能源方面，丰田、本田的布局？

A：广本、广丰新能源车型会陆续推出，丰田和本田在混合动力技术上是全球最先进的，后续会推出混动、插电混动车型，还会推出一些纯电动车型，可以说全部合资品牌未来都会有插电混动和纯电动的新能源车型推出。（供稿/白万剑）