中国心连心化肥(01866)期待市场继续低迷：落后产能就该彻底淘汰

化肥市场突然迎来“盛转衰”。8月8日，我国单体规模最大的尿素企业中国心连心化肥(01866.HK)在香港召开上半年业绩发布会，期内实现收入29.94亿元(人民币，下同)，比上年同期略微增长900万元，净利润却大降66.8%至8100万元。每股盈利6.93分，不派中期息。

去年该公司还实现收入增长13.9%，净利润增长72.2%。该公司董事会主席刘兴旭告诉智通财经，受上半年国内外宏观经济不景气、化肥行业产能过剩等因素影响，尿素市场出现严重价格倒挂现象，加上公司近两年的营销转型期费用增加，所以净利润大降。

他同时指出，预计尿素行业市场低迷状态仍将持续，但随着落后产能的进一步淘汰，将推动化肥价格在今年底开始复苏，最迟在明年春节的需求旺季恢复。该公司首席财务官闫蕴华则表示，公司并不惧怕市场低迷，相反还希望趋势延长，因为这样才能彻底淘汰落后产能，促进整个化肥行业的健康发展。

发布会上刘兴旭透露，虽然上半年市场低迷，但公司收入仍保持增长，主要是由于销售糖醇而产生的收入增加所致。同时，虽然公司产品的平均售价下降，导致整体毛利率由去年上半年的约25%降至今年上半年的约19%，但价格下降的好处是销量增加约39%。

具体来看，尿素收入减少了5400万至15.53亿元，平均售价下降约31%;甲醇的销售收入减少21%至2.4亿元，平均售价下降15%。不过，公司复合肥的平均售价虽然下降约17%，但因为销售网络扩张带动销量提高约22%，销售收入增加1000万元至9.09亿元。

刘兴旭指出，近期煤价因政府供应限制而回升，由于煤价已经历一段低估期，回升属于正常。而煤价上升可令化肥价格回升，公司的煤消耗量低于其他业者逾一成，故煤价上升对公司有利。他又指出，公司的新疆煤矿运营后，自产煤的成本将低于每吨200元，对比现时采购成本为每吨260元，将能降低成本。

智通财经获悉，今年上半年受国内外宏观经济不景气、产能过剩及农产品价格下降等多种因素影响，尿素市场持续低迷，销售价格低于行业平均成本，国内尿素行业整体亏损严重。刘兴旭表示，目前化肥价格已低于行业平均成本，逾八成半以上的公司处于亏损状态。

他预计，化肥价格在今年第三季度仍会处于低位，但由于今年市场需求按年平稳，相信随着部分企业被市场淘汰，目前日生产量已较年初减少3万吨至16.1万吨，供应持续下降或导致供不应求，将推动化肥价格於今年底开始复苏，最迟于明年春节的需求旺季恢复。

至于公司的扩张计划，首席财务官闫蕴华表示，目前是行业整合的关键时期，不排除任何的合并收购机会。她指出，收购目标的至少为年产量在50万吨以上的新技术产能，会考虑收购改造后的潜在盈利能力，标准是资本回报率不低于16%。