钴板块重估在即，氧化铝有望继续上涨

本文来自微信公众号“齐丁有色研究”，作者安信有色齐丁团队。

1. 一周行情回顾

1.1. 有色板块下跌，铂铝板块涨幅居前

本周，上证综指下跌0.2%，有色板块下跌0.6%。8月国内经济继续减速，发电煤耗增速由正转负。本周国常会提出要突出重点补短板，抓紧推进一批西部急需、符合国家规划的重大工程建设，基建投资再度被市场寄予厚望。本周铝板块涨幅居前，主要系国内铝土矿生产受环保督查因素压制，推升下游产品涨价预期。电解铝是国内基建需求弹性较大的品种，随着财政政策逐渐发力，未来电解铝仍可作为中国稳增长政策下有色反弹的首选。

国内钴价企稳，MB低等级钴报价止跌，下游需求持续向好。8月31日MB低等级钴报价33-33.6美元/磅，周跌幅0%-0.3%，MB低等级钴报价止跌。AM20.5%硫酸钴报价不变，AM四钴下跌1.4%。

我们看好近期钴价企稳反弹。一是2018年刚果金钴矿供应整体处于偏紧状态，需求边际逐步走强，看好Q3旺季补库。二是国内库存去化明显，国内外钴价倒挂将迎来修复。5月初至今，国内外钴价显著倒挂，按照当前国外MB钴价向贸易商采购，国内硫酸钴价格销售硫酸钴，吨钴亏损10万元。在此背景下，边际上越来越多的依赖贸易商采购原料的钴盐厂商首选国内先前采购的低成本原料库存进行生产，这使得国内持续去库。

继续看好钴龙头企业估值重估。一方面刚果金矿业法逐步实施，但暴利税等较为极端政策短期难以落地，这使得刚果金当地企业的利润空间不会骤然被侵蚀，生产秩序较为稳定。另一方面，粗钴冶炼的商业模式可持续性强，看好钴龙头企业的进化进程。一是当前刚果金的供应瓶颈仍在粗钴冶炼，我们认为在未来的一到两年内，随着高品位手抓矿越来越少，低品位矿必须通过粗钴冶炼才具备出口的经济性，而由于刚果金当地基础设施差，粗钴投建周期长，相对于钴原矿更为稀缺，议价能力很强，这使得采购粗钴原料的成本可控。二是刚果金的民采矿已从散乱的采购逐步发展到租赁矿山、合作开发的模式，将更为组织化和机械化，这使得具有整合前端原料保障的钴龙头企业具备越来越强的壁垒，从而保障原料供应，降低原料成本，强者恒强。三是粗钴冶炼毕竟不是长久之计，但在粗钴冶炼仍为稀缺品的几年间，钴龙头企业迅速积累现金，并积极通过并购积累和培育原矿资源，将逐步进提升矿石自给率，彻底锁定低成本资源。站在目前时点展望全年，新能源车产销量持续强劲，缓冲期过后高端爆款车型有望持续涌现，我们预计将带动新的一波钴产业链的强劲补库，钴价在短暂调整过后有望进一步创出新高，钴仍是当前有色品种中逻辑最硬的领域，钴板块重估的力量正在积蓄酝酿。

本周，美元下跌，黄金上涨。本周美元指数下跌0.67%，Comex黄金上涨0.87%（1,200.4美元/盎司），Comex白银下跌2.5%（14.45美元/盎司）。SHFE黄金上涨0.56%（267.8元/克），SHEF白银下跌0.42%（3,515元/千克）。美国2季度GDP上修至4.2%，美国经济仍然保持强劲。8月货币政策会议纪要显示联储对美国未来经济前景维持乐观，对通胀靠近目标水平充满信心，预计9月份将再度加息，中短期之内金价仍受到压制。但需看到，一是美国7月新增非农就业15.7万人远不及预期，且不及预期的幅度为去年10月以来最大。二是特朗普近期罕见地表达了对联储加息政策的不满，三是二季度，全美5000家小型银行的信用卡不良贷款率飙升至6.2%，这不仅超过了金融危机期间的峰值，也高于去年一度达到的4.0%的记录。四是美国短期公司债收益率今年已跳涨至3.19%，美元市场出现缺口，或抑制短期投资活动。五是特朗普的减税政策会进一步提高美国财政赤字。我们认为，经历十年复苏，美国经济运行已处顶部区域，贸易战、货币抽紧等因素对经济的负向冲击有望逐步兑现，美国实际利率中期存下行可能，黄金则仍具中长期配置价值。

2. 基本金属：中美就贸易问题磋商未果，基本金属涨跌互现

中美就贸易问题磋商未果，基本金属涨跌互现。本周中美两国就贸易问题进行磋商，但并未取得突破性成果。本周LME铝、铅、锡、铜、锌、镍涨幅依次为1.63%、0.48%、-0.60%、-1.30%、-2.10%、-4.55%。美国2季度GDP上修至4.2%，经济仍然保持强劲。国内8月PMI录得51.3，非制造业PMI录得54.2，均较7月有所反弹。本周国常会提出要突出重点补短板，抓紧推进一批西部急需、符合国家规划的重大工程建设，基建投资再度被市场寄予厚望。考虑到国内经济政策才开始转向，政策传导还需要一定时间。我们仍看好有色下半年反弹，一是国内政策转松，权益市场流动性获提振；二是积极财政政策加码，基建投资有望上行叠加地产低库存特征，有望带来国内经济整固企稳。三是特朗普已表达对联储过快加息的不满，且考虑到贸易战对经济的反噬效果，联储货币政策已经有偏鸽表态，未来转松的可能性在升高。

2.1. 铝：价格上涨，氧化铝供给抽紧有望推升铝价

本周伦铝上涨1.63%（2,118美元/吨），沪铝上涨0.94%（15,015元/吨）。本周LME库存下降2.2%，国内主流五地库存上涨0.5万吨。本周山西、河南地区氧化铝开采依旧受限，国内铝土矿供应依旧紧张，据百川资讯，部分厂家已开始采购进口矿，矿石成本增加将对氧化铝价格起到支撑。考虑到海德鲁复产时间尚不明确，美铝罢工风险仍在，氧化铝价格受到国内外因素共同推升。截止目前南方地区氧化铝现货成交价格为3200元/吨，北方地区氧化铝现货成交高价保持在3350元/吨，氧化铝价格持续上行有望推升电解铝价格。我们选择弱全球金融属性、强国内定价属性和国内基建需求弹性大的电解铝作为中国稳增长政策下有色反弹的首选，一是当前铝价接近成本线，向下空间有限。二是铝库存持续去化，根据以往规律，预计Q3铝将持续去库，价格重心有望上移。三是7月3日，国务院发布《关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》，将重点整治京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原冬季空气污染问题，环保压制因素将持续，铝的供给端仍受限制。四是铝需求仍将保持高速增长，8月汽车铝型材消费有好转迹象，对铝价形成利好。铝价预计将稳步回升，电解铝板块有望迎来一波强劲向上重估。

2.2. 铜：价格下跌，铜价有望回归基本面

本周伦铜下跌1.3%（5,990美元/吨），沪铜下跌0.04%（48,540元/吨）。LME库存下跌0.8%，上期所库存下降5.9%。近期Esciondida的罢工得以避免，铜矿供应稳定，铜矿冶炼加工费小幅上行。长期来看，矿山老化以及铜矿品位下降仍是影响铜矿供给的重要干扰因素。考虑到铜的消费旺季有望逐渐到来，国内财政及货币政策逐渐边际宽松，需求侧有望逐渐发力，铜价有望得到支撑。

2.3. 锌：伦跌沪涨，供给逐渐释放

本周伦锌下跌2.1%（2,473美元/吨），沪锌上涨0.24%（20,630元/吨），本周LME库存下降2.4%，上期所库存下降2.8%。下半年将迎来国外铅锌矿山投产高峰，据上海有色网消息，世纪锌矿复产准备工作在7月取得长足进展后，重启工作已准备就绪，有望在8月首次投产，预计正式投产后每年将生产50.7万吨锌精矿。需求方面环保高压叠加下游需求将逐步进入淡季，下游开工率逐步走低，锌价短期继续承压。

2.4. 锡：价格上涨，基本面改善预期进一步强化

本周伦锡下跌0.6%（18,910美元/吨），沪锡下跌0.94%（144,830元/吨）。LME库存不变。我们认为，锡的投资机会主要来自供给的系统性收缩。一是缅甸锡精矿供给由露天转入洞采，开采成本不断上行，原矿品位出现系统性下降，导致全球锡供给进一步收紧；二是海外锡矿企业储量不断下行，三是国内环保政策持续加紧，国内锡矿供给端持续受到压制；四是印尼锡精矿海采比例进一步加大，开采成本上升且品味下降，影响全球锡供给。锡的基本面有望转好，建议重点关注权益资产中的龙头企业。

2.5. 镍：价格下行，供需持续改善

本周伦镍下跌4.55%（12,810美元/吨），沪镍下跌2.45%（107,780元/吨）。本周LME镍库存同比下降1.6%，连续17周库存下降，对镍价有所支撑。本周镍价下行主要因素一是因为贸易摩擦再起波澜，美元由弱转强，压制镍价；二是近期内外窗口打开，俄镍进入国内，叠加LME库存在周四首次出现了的上升，市场短期情绪波动；三是据传9月下游部分地区不锈钢厂将停工检修，并多集中在300系不锈钢厂，后期对高镍铁需求或有减弱，市场心态偏空。展望镍价，一是环保的持续深化，影响供应端的部分产能释放；二是随着811等高镍三元材料的预期提升，电池用镍需求将边际提升；三是印尼青山三期不锈钢项目投产将加大重镍铁的缺口，削弱印尼对国内镍铁的供应；四是商务部对原产于欧盟、日本、韩国和印尼的进口不锈钢进行反倾销立案调查，有望减缓国内不锈钢供给压力，提振镍价。

2.6. 一周行业动态

2018年上半年河南省地矿局勘测铝土矿6082万吨

上海有色网：2018年上半年，河南省地矿局正在实施的国内外地质（调）勘查项目共173项；新增和升级重要矿产资源量金26.6吨、铅锌40.5万吨、石墨459.66万吨、萤石56.1万吨、稀土氧化物资源量1315.48吨、氧化铌+氧化钽资源量305.67 吨、铝土矿6082万吨。

满洲里海关：锌矿砂及其精矿进口量大幅增长

山海有色网：今年1-7月，满洲里关区进口锌矿砂及其精矿18.0万吨，增加50.3%，占全国同期进口总量的10.19%。1-7月，满洲里关区自俄罗斯进口锌矿砂及其精矿16.6万吨，增加56.6%，占同期关区锌矿砂及其精矿进口总量的92.2%。一般贸易方式进口锌矿砂及其精矿15.6万吨，增加83.9%，占同期关区锌矿砂及其精矿进口总量的86.7%。边境小额贸易方式进口大幅下降，减少50.4%。

证监会批准上海期货交易所开展铜期权交易

每经网：8月31日下午，证监会新闻发言人常德鹏在例行新闻发布会上表示，证监会近日批准上海期货交易所自今年9月21日起开展铜期权交易。

波兰矿业继续在智利扩建Sierra Gorda铜矿

上海有色网：欧洲第二大铜生产商波兰矿业公司KGHM周一获得环保批准，在卡拉马西南60公里的智利北部进行20亿美元的Sierra Gorda矿的扩建和升级。经批准升级后，该矿寿命延长21年，工厂每日可将处理矿石的产能从190,000吨增加到230,000吨，但铜阴极的总产量将保持在55,000吨。

Teck将对Quebrada Blanca铜矿进行升级产量提高至30万吨

上海有色网：智利矿业部长周二表示，加拿大矿商Teck Resources Ltd .将于11月开始在其位于智利北部的Quebrada Blanca铜矿进行一项耗资48亿美元的二期矿山升级项目。本月早些时候，该计划获得了环保部门的批准。该计划旨在将老铜矿的使用寿命延长25年，并将年产量提高至30万吨。

Sterlite铜冶炼厂关停打击生产印度铜进口大增221%

上海有色网：由于Sterlite铜冶炼厂的关停导致国内精炼铜产量下降47.1%，价格上涨，出口下降。尽管产量下降主要是由于Vedanta旗下Sterlite铜冶炼厂的关闭，但印度铜业(Hindustan Copper, HCL)和印度达尔科(Hindalco)的冶炼厂出于维护目的关闭生产也打击了印度的铜生产。

墨西哥对华铝箔卷启动反倾销立案调查

亚洲金属网：2018年8月28日，墨西哥经济部在墨西哥官方公报发布公告，应该国国内企业AlmexaAluminio,S.A. de C.V.于5月2日提出的申请，对原产于中国家用或工业用铝箔卷启动反倾销立案调查。

2018年1-7月贵州省原铝产量为59.9万吨同比增长9.8%

上海有色网：据中商产业研究院数据库显示，3-5月贵州省原铝产量逐渐增长，5月贵州省原铝产量为9.36万吨，同比增长20.8%。6月贵州省原铝产量有小幅度下降，7月贵州省原铝产量回升；7月贵州省原铝产量为8.63万吨，同比下降5.7%。1-7月贵州省原铝产量为59.9万吨，同比增长9.8%。

几内亚向中国出口铝土矿大幅上升

上海有色网：几内亚向中国出口铝土矿从2015年的37万吨上升至2017年的3000万吨。预计2018年几内亚将向中国出口铝土矿4400万吨。分析称，几内亚铝土矿出口需求增加是全球铝土矿产量大幅增长的重要原因。澳大利亚铝土矿生产商普遍担心铝土矿市场将供大于求。

发改委：中国7月铜产量增长11.8% 电解铝产量增长11.6%

上海有色网：数据显示，7月份，全国十种有色金属产量同比增长8.5%，去年同期为零增长。其中，铜产量增长11.8%，增速同比提高10.3个百分点；电解铝产量增长11.6%，去年同期为下降0.3%；铅产量增长6.2%，提高0.6个百分点；锌产量下降3.5%，降幅同比收窄2.8个百分点。

7月份全球氧化铝产量环比下滑2.7% 

亚洲金属网：据国际铝业协会统计，2018年7月份全球氧化铝产量约为 959 万吨，较 月下滑约2.7%，较去年同期减少约5.0%。2018年1-7月份，全球氧化铝产量累计约6,720万吨，同比下滑5.6%。

前7个月山西省原铝产量为56万吨 同比下降2.5%

上海有色网：3月-7月山西省原铝产量稳定不变，7月山西省原铝产量为8万吨，同比下降0.8%。1-7月山西省原铝产量为56万吨，同比下降2.5%。

美国放松对部分国家 钢铝产品的进口配额限制

上海有色网：美国商务部29日发表声明说，美国总统特朗普当天签署公告，允许针对性地放松对韩国、阿根廷、巴西等国钢铝产品的进口配额限制。

智利安迪纳铜矿罢工工人拒签新合同

亚洲金属网：据外媒报道，智利国家铜业公司和工会负责人周三表示，安迪纳铜矿罢工工人已经拒绝了雇主提供的最新合同。由于针对工资和奖金的合同磋商没有达成共识，安迪纳铜矿的83名工人自8月20日起开始罢工。

3. 新能源金属：MB止跌，新能源汽车需求有望发力，看好钴牛再起

库存低位，新能源车需求有望再度发力。我们认为新能源车需求将持续向好，一是产销持续超预期，7月新能源汽车产销分别完成9万辆和8.4万辆，同比分别增长53.6%和47.7%。2018年上半年，美国电动汽车交付量12.2万辆，比2016年同期增长37%。其中53%为纯电动汽车(BEV)，47%为插电式混合动力汽车。二是作为国家战略，政策层对新能源车产业的政策扶持力度逐步增强。三是越来越多的海外汽车大厂加入到电动化的大趋势，电动车爆款车型的不断涌现会进一步带动电动车产销量的增长，提升需求预期；四是越来越多的新能源车产业链的大厂谋求锁定钴原料未来供应，与上游供应商锁定长单的趋势愈发明显。目前来看，短期内在大幅下跌之后，钴的下游库存已经落在一个比较低的水平，这个缓冲垫已经非常薄，一旦出现比较明显的需求边际向好的情况，再考虑到长期供应的担忧，钴价有望开启反弹。

3.1. 钴：MB止跌企稳，钴下游库存即将开启，钴板块重估在即

国内钴价企稳，MB低等级钴报价止跌，下游需求持续向好。8月31日MB低等级钴报价33-33.6美元/磅，周跌幅0%-0.3%，MB低等级钴报价止跌。AM20.5%硫酸钴报价不变，AM四钴下跌1.4%。

结合我们刚果金调研情况，我们看好近期钴价企稳反弹。一是2018年刚果金钴矿供应整体处于偏紧状态，需求边际逐步走强，看好Q3旺季补库。从我们7月1-8日在刚果金铜钴产业链调研的情况看，2018下半年刚果金钴矿及粗钴供应大体符合我们此前预期，尽管本周嘉能可Katanga项目上半年产量报告钴产量达到3000吨，但整体仍处于偏紧状态，2019-2020年虽有新增产能投建，但产能投建进度可能低于预期。再加上短期内国内库存去化显著，尤其是下游正极材料厂商平均库存不到一个月水平，以及新能源车、3C电池需求在Q3边际走强，看好Q3旺季补库所带来的钴价上涨。二是国内库存去化明显，国内外钴价倒挂将迎来修复。5月初至今，国内外钴价显著倒挂，按照当前国外MB钴价向贸易商采购，国内硫酸钴价格销售硫酸钴，吨钴亏损10万元。在此背景下，边际上越来越多的依赖贸易商采购原料的钴盐厂商首选国内先前采购的低成本原料库存进行生产，而库存消化殆尽后，国内不得已向海外采购原料，钴价或将企稳。

继续看好钴龙头企业估值重估。一方面刚果金矿业法逐步实施，但暴利税等较为极端政策短期难以落地，这使得刚果金当地企业的利润空间不会骤然被侵蚀，生产秩序较为稳定。在12月份刚果金重新大选的政治诉求下，卡比拉政府坚持推行新矿业法，先后与3月9日、6月9日签署生效以及推出新矿业法实施细则，我们认为矿业法实施是必然的。但是，考虑到当地税收、法律执行力弱，目前唯一兑现、有可操作性的就是铜、钴出口权利金由先前的收入2%提升到占收入3.5%，其中钴暂时并未列入“战略矿物”而面临10%的税率。而暴利税由于参考标准为银行级可研价格，并无统一标准，而且征收的簿记难度和企业的抵触力量大，所以短期内实现概率很小。另一方面，粗钴冶炼的商业模式可持续性强，看好钴龙头企业的进化进程。一是当前刚果金的供应瓶颈仍在粗钴冶炼，我们认为在未来的一到两年内，随着高品位手抓矿越来越少，低品位矿必须通过粗钴冶炼才具备出口的经济性，而由于刚果金当地基础设施差，粗钴投建周期长，相对于钴原矿更为稀缺，议价能力很强，这使得采购粗钴原料的成本可控。二是刚果金的民采矿已从散乱的采购逐步发展到租赁矿山、合作开发的模式，将更为组织化和机械化，这使得具有整合前端原料保障的钴龙头企业具备越来越强的壁垒，从而保障原料供应，降低原料成本，强者恒强。三是粗钴冶炼毕竟不是长久之计，但在粗钴冶炼仍为稀缺品的几年间，钴龙头企业迅速积累现金，并积极通过并购积累和培育原矿资源，将逐步进提升矿石自给率，彻底锁定低成本资源。站在目前时点展望全年，新能源车产销量持续强劲，缓冲期过后高端爆款车型有望持续涌现，我们预计将带动新的一波钴产业链的强劲补库，钴价在短暂调整过后有望进一步创出新高，钴仍是当前有色品种中逻辑最硬的领域，钴板块重估的力量正在积蓄酝酿。

3.2. 锂：碳酸锂价格下跌，市场交投相对清淡

上周工业级碳酸锂下跌5.1%（74,500元/吨），电池级碳酸锂下跌4.5%（84,000元/吨），工业级氢氧化锂保持不变（112,500元/吨），电池级氢氧化锂保持不变（124,500元/吨），市场交投相对清淡。考虑到18年新增产量逐渐释放，未来锂供给预计逐步转入过剩。

3.3. 磁材：价格不变，观望情绪浓厚

本周钕铁硼50H价格报256元/公斤，价格不变。当前，在刚需大幅起来之前，市场观望情绪依然浓厚，磁材市场静待需求和政策打破僵局。

3.4. 一周行业动态

电池行业利润减少产量增长出口增长

上海有色网：工信部公布数据显示2018年上半年，锂离子电池产量57.97亿自然只，同比增长10.7%。电池制造业累计完成出口交货值为481.9亿元，同比增长24.7%，累计产销率达96%，同比增长0.3%。 效益方面，全国规模以上电池制造企业累计主营业务收入2995亿元，同比增长21.9%，实现利润总额111.1亿元，同比减少17.9%。前6月电池行业利润总额同比减少17.9%。

7月底中国三元材料、氢氧化锂生产商库存量同比大幅上升

上海有色网：7月底中国三元材料生产商库存量为5300吨，环比增加15.5%，同比上升55.9%；7月底中国氢氧化锂生产商库存量共计为1600吨，环比走高10.3%，同比大幅上升73.9%，中国21家镨钕混合金属生产商产能为45650吨；7月份中国镨钕混合金属生产商销量为2346吨，环比减少6.7%，同比增加4.1%。

纯电动降44%，混动跌76%，新能源客车压力山大

百川资讯：7月份，我国纯电动客车市场产量仅有3061辆，环比下降30%，同比下降44%。插电式混合动力客车市场仅有368辆，同比下降76%。

欧洲成为全球第二大电动汽车销量市场 总销量超过100万辆

上海有色网：英国《卫报》最新统计数据显示，今年上半年以来，欧洲的电动汽车销量飙升超过40%，目前欧洲的电动汽车的销量已超过100万并成为世界第二大电动汽车销售市场。

神华、国电合并通过反垄断审查 能源央企巨无霸诞生

上海有色网：8月29日，中国神华、国电电力同时发布公告称，国家能源集团和国电集团此前在合并协议中约定的集团合并交割条件，已全部满足。合并后，中国神华控股股东和实际控制人不会发生变化。国电电力控股股东变更为国家能源集团。

4. 贵金属板块：短期震荡加剧，慢牛继续

美元下跌，黄金上涨。本周美元指数下跌0.67%，Comex黄金上涨0.87%（1,200.4美元/盎司），Comex白银下跌2.5%（14.45美元/盎司）。SHFE黄金上涨0.56%（267.8元/克），SHEF白银下跌0.42%（3,515元/千克）。美国2季度GDP上修至4.2%，美国经济仍然保持强劲。8月货币政策会议纪要显示联储对美国未来经济前景维持乐观，对通胀靠近目标水平充满信心，预计9月份将再度加息，中短期之内金价仍受到压制。但需看到，一是美国7月新增非农就业15.7万人远不及预期，且不及预期的幅度为去年10月以来最大。二是特朗普近期罕见地表达了对联储加息政策的不满，三是二季度，全美5000家小型银行的信用卡不良贷款率飙升至6.2%，这不仅超过了金融危机期间的峰值，也高于去年一度达到的4.0%的记录。四是美国短期公司债收益率今年已跳涨至3.19%，美元市场出现缺口，或抑制短期投资活动。五是特朗普的减税政策会进一步提高美国财政赤字。我们认为，经历十年复苏，美国经济运行已处顶部区域，贸易战、货币抽紧等因素对经济的负向冲击有望逐步兑现，美国实际利率中期存下行可能，黄金则仍具中长期配置价值。

值得关注的是，美债收益率曲线的进一步走平暗示加息空间和进度受到压制。虽然联储会议后美债收益率总体上行，但整体幅度有限，而且10年期美债收益率与1、3、5、7年期收益率的利差出现进一步收窄，美债收益率曲线进一步走平，这暗示美国经济复苏的中长期的预期并非特别强劲，进一步加息的空间和进度受到压制。短期强势货币政策与长端经济增长预期偏弱的矛盾在加剧，流动性进一步紧缩将打压欧元区经济同时激化新兴市场危机，同时反噬美国经济，强势货币政策及强势美元难以持久，中期看美元有望阶段性回调。

我们看好黄金中长期牛市行情，一是再通胀进程中实际利率可能受系统性压制，黄金下行风险有限；二是中长期看，美国大打贸易战及军事战有深远的政治经济背景，后续我们有可能看到贸易战、汇率战等各类冲突事件的持续性发生，美元货币体系备受考验，黄金作为对人类信用体系的对冲，在这一进程中有望大放异彩。

4.1. 一周行业动态

7月工业企业利润同比增长16.2%，前值20%

上海有色网：中国1-7月规模以上工业企业利润同比增长 17.1%，1-6月同比增长17.2%。7月规模以上工业实现利润总额同比增长16.2%，较6月放缓3.8个百分点，为二季度以来最低。

中国8月官方制造业PMI 51.3 连续25个月高于临界点

上海有色网：2018年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，比上月上升0.1个百分点，制造业总体保持平稳扩张态势。

5. 稀土及小金属板块：市场相对弱势

5.1. 稀土：价格小幅反弹

价格信息：镨钕氧化物0.8%（325,000元/吨），氧化镝0.2%（1,145元/千克），其他品种价格本周持平。

本周稀土价格出现小幅反弹，下游需求随着下半年新能源车等行业持续增长，需求有望迎来爆发。政策层面来看，据百川资讯报道，新一轮工信部针对稀土行业核查即将开始，有望影响稀土产量，我们一直认为困扰稀土行业最核心症结是黑稀土扰乱市场秩序，我们期待稀土清理整顿文件的出台以及新一轮打黑落地，稀土行业中长期的“黑稀土”症结有望得到系统性解决，价格有望出现趋势性上涨。

5.2. 小金属：涨跌互现

价格信息：钼精矿+3.3%（1,890元/吨），海绵钛+1.6%（65,000元/吨）涨幅居前，铋-7.1%（4.55美元/磅），工业级碳酸锂-5.1%（74,500元/吨），电池级碳酸锂-4.5%（84,000元/吨），电解锰-3.2%（17,950元/吨），跌幅居前，铟、高碳铬铁、锗金属、钨精矿、锑锭(1＃)、仲钨酸铵均有下滑。

钼精矿：前期钼上游行业实施环保清理整顿导致大量矿山和冶炼生产出现停产，产量预计下降，价格连续大幅上涨，上周钢厂需求减弱，招标价格回落，但供需的抽紧仍然明显，本周钼精矿价格出现反弹。

锰市场：前期中央环保督查导致上游部分生产商停产，再加上北方大型锰厂的产能恢复较慢，导致市场炒作情绪高涨，价格持续上涨，但受锰价持续维持高位影响，市场观望情绪浓厚，另外大量锰厂复产的影响，锰价继续大幅下跌。

5.3. 一周行业动态

安徽严控稀土矿钨矿开采总量

上海有色网：安徽明确分配给安徽省绩溪钨业有限公司钨精矿指标270吨、青阳县鼎胜矿业发展有限公司钨精矿指标630吨，确保开采量控制在范围内。

京津冀地区环保督察强化

上海有色网：按照工作方案要求，200个督查组对京津冀及周边“2+26”城市的216县（市、区）进行督查，发现的问题已提交相关地区人民政府依法处理。