中概妖股现形？趣头条（QTT.US）暴跌41%蔚来（NIO.US）跌14%拼多多（PDD.US）跌7.5%

本文转载自“华尔街见闻”，作者：许超、杜玉

周一受市场紧张情绪影响，热门中概股呈现大幅波动态势。

上周新晋上市且暴涨的蔚来汽车（NIO.US）和趣头条（QTT.US）集体下跌，美股开盘一小时，趣头条跌超20%，蔚来汽车跌超10%。拼多多（PDD.US）盘前跌超4%，开盘最高涨超5%，随后转跌近8%。

蔚来、趣头条和拼多多本周首个交易日表现不佳

趣头条周一开盘价为17.22美元，较上周五收盘价15.97美元上涨7.8%，随即一路走低，临近收盘时跌破10美元关口。

趣头条周一报收于日低，收跌41.08%，报收9.41美元，盘后涨超1%。周一美股盘前，趣头条走势震荡，一度涨超20%，市值达55亿美元。

趣头条IPO首日（上周五）收涨128.14%，盘中新高为20.30美元，最大涨幅190%，盘中最高市值超过58亿美元。根据彭博数据，趣头条创下今年美国IPO规模超过500万美元股票的最大首日涨幅。

蔚来汽车周一开盘价9.61美元，较上周五收盘价9.90美元下跌2.9%，随后跌幅不断扩大，最终报收于日低8.50美元，收跌14.14%，盘后跌超3%。美股盘前，蔚来汽车跌超5%后跌幅收窄。

蔚来汽车上市后震荡幅度很大。上周四（IPO次日）暴涨75%的蔚来汽车周五转跌，收跌14.66%，全天振幅超过30%，上周五盘前曾一度大涨20%，开盘后两次暂停交易。

上周四蔚来汽车迎来首份做空报告，对冲基金Bernstein认为，蔚来ES8卖一辆亏一辆，订单增速走低，销售渠道狭窄，市场竞争激烈，因此给予“跑输大市”评级，股价目标价仅为4.2美元。

拼多多周一开盘价25.98美元，较上周五收盘价26.34美元下跌1.4%，随即上涨触及日高27.88美元，日内最大涨幅5.8%；开盘一个半小时后转跌，此后一路走低，最低触及24.20美元，盘中最大跌幅8.1%。

拼多多周一收跌7.52%，报收24.36美元，盘后由跌转涨，美股盘前拼多多一度跌超4%。

上周四，高盛给予拼多多“买入”评级和华尔街最高目标价，拼多多单日大涨30%，盘中首次突破30美元，为上市以来首次，市值最高约330亿美元。

从9月10日至13日，拼多多累计涨幅逾50%，市值超过360和网易，位列中国互联网科技企业第六；与京东市值差距缩小至70亿美元，体量更是相当于大约两个新浪微博、近11个搜狗。

中概股呈“妖股”涨势：受市场情绪和企业成长空间影响很大

首先，中概股呈现“妖股”涨势，与上周市场情绪缓解影响有关。上周中概股普涨，198只中概股中共有120只上涨，占比超过60%。其中以一直饱受争议的蔚来汽车、趣头条涨势最猛。

9月12日（上周三）在纽交所上市的蔚来汽车，IPO首日报收6.60美元，次日开盘价6.62美元，盘中一度涨90%，接近13美元，市值最高突破130亿美元，当日最终收涨近76%，在中概股中涨幅居首。

这一纪录马上被9月14日（上周五）上市的趣头条打破，IPO首日开盘价9.10美元，较发行价7美元上涨30%，开盘后上演了惊心动魄的五次暂停交易：

开盘约2分钟暂停交易，涨幅48.86%。开盘不到15分钟，涨幅80%暂停交易；开盘不到20分钟，涨幅113%第三次熔断；开盘半小时，涨幅收窄至95.43%暂停交易。收盘前两小时，涨幅138.43%第五次暂停交易。盘中新高为20.30美元，最大涨幅190%，市值最高超过58亿美元。

第二，中国科技IPO的高成长性或被投资者追捧，但美国财经媒体MarketWatch曾在9月10日警告称，随着一批成立时间很短、企业结构复杂的中国科技IPO密集登陆美国资本市场，可能正在制造美国的科技股泡沫。

SharesPost Research私人投资研究主管Rohit Kulkarni指出，与美国科技公司普遍推迟上市时间相比，中国公司在生命周期早期就寻求上市，得以填补二级市场投资者对“高增长”的需求缺口。尽管未来的成长率会加速还是减速不得而知，但投资者还是愿意押注中国公司加速的成长概率。

但美国机构投资者理事会研究员Brandon Whitehill警告称，大举押注尚未盈利和管理经验不成熟的科技公司，曾是2000年代科网泡沫破裂的根本原因之一。中国本轮赴美上市的多数科技公司采取VIE架构，美国投资者只是买入一个壳公司的股份，基本无法分享股东权益，并存在双重风险：

对开曼群岛或英属维京群岛设立的公司赴美上市，虽然需要发布季度财报，但没有召开年度股东大会的硬性要求，也没有董事会独立性的标准。买入壳公司股份的美国投资者，只能寄希望于股价上涨，不能期望股息、回购或其他投资者回报。

第三，中概股的走势与标普、纳指的相关性不高，但却与国内市场联动频繁。北京时间步入深夜之后，中概股的成交也逐渐冷清，这些研究似乎说明，美国中概股市场中的大买家与A股的玩家们，或许是同一批人：

中概股得以如此高涨，除了主力的私募基金以外，分析师群体是“炒”中概股的重要力量。中概股属于离岸市场，同时具备在国内的经营实体，分析师研究行业和公司的便利性和优势远胜海外投资机构。同时，分析师具备大量的买方客户群体，非常方便地在大量人群之间传播观念和观点，并且影响部分中概股的定价。

如果拼多多的订单数据和GMV增速快速下滑；如果蔚来的产量和订单迟迟不见放量，最终中概股的命运依然是从哪里来回哪里去。