油服行业仍处低谷上升期，但复苏已在路上

都说能源板块多年不动，一动则是大周期。从近来石油板块走势来看，自年初以来中国石化(00386)、中海油(00883)、中国石油(00857)已分别累积上涨52%、36%、12%，在今年如此惨淡的行情下，要是买中了石油股收益可是相当不错。

在油气板块进入上行周期的同时，近来油服板块也有所启动。智通财经APP注意到，中海油服(02883)、安东油服(03337)近日也均出现逆势走强，伴随近日中国石油和中国石化都宣布提升国内油气勘探开发力度，这将充分利好油服公司。

油价上升，资本开支上升

2017年下半年以来，国际油价持续走强，到2018年初，布伦特油价已摸高70美元/桶。众所周知，70是一个心理关口，伴随年初油价上涨，原来不受市场待见的油服爽了一波，中海油服1月份股价累积上涨22.82%。

截止2018年9月18日，布伦特油价报77.69美元/桶，美国原油报68.47美元/桶。受到美国对伊朗金融业制裁的影响，伊朗原油出口量已经下降，对市场供应趋于紧缺的预期，近来布伦特及美国原油或将分别突破80、70美元/桶。

通常情况下，油田服务行业受油价影响有滞后性,行业整体仍处于低谷上升期，如股价表现来看，油服股走势较油气股也有所滞后。

智通财经APP了解到，4年的行业低迷期，中石油、中石化、中海油合计用于勘探、开发的资本支出从2014年的3954亿元人民币(单位下同)，下降至2016年的2112亿元，“三桶油”国内原油产量也从2014年的13.63亿桶下降至2017年的12.50亿桶。

但随着油气价格上涨，三桶油的资本开支也会进入上行区域，近日中国石油和中国石化都宣布提升国内油气勘探开发力度。中海油高层会议同样表示，将加大油气勘探开发力度，保障国家能源安全。

截至2018年，“三桶油”公告用于勘探、开发的资本支出回升至2911亿元，相对2016年已实现38%增长，但仍旧远低于行业高点水平，有巨大上升空间。

市场对于油气公司资本支出的预算也是有疑问的，鉴于中海油2017年资本支出就没达到预算，此外，今年上半年也才支出了200亿，对比今年全年的800亿，投资者表示相当怀疑。

事实上，海上石油开采，有些油田春季和冬季是冰封期，一般二、三季度为传统开工旺季。鉴于中海油服70%的业绩都由中海油贡献，因此随着上游公司勘探项目的资本支出不断增加和公司研发成果的有效转化，预计油服公司业绩将会有所改善。

业绩扭亏为盈，复苏正在路上

2014年-2017年，因行业不景气期，油服股各项收入连年下跌，大量的钻井平台空置暂且不说，还要维护，无论是平台利用率，还是合同价格都会下降。

从2018年上半年业绩来看，中海油服钻井业务营业收入为30亿元，较去年同期的26.56亿元同比增长13.1%。总体的平台使用率同比增加 12.8 %至 64.1%，但是盈利能力仍有待提高，主要原因为产能过剩情况依旧严峻，导致各钻井平台日均收入均有所下降，而日费率的降低导致钻井业务的收入增速远不及作业天数的增速。

目前来看，油服股未出现转折，或将滞后于油价上涨而出现复苏。

但整体来看，对比前两年，装备作业合同明显增加，钻机作业天数大幅上升，尤其是几个高端平台重新获得作业合同，该公司或将抓住行业复苏契机,实现二次创业和既定的双50%战略目标。

此外，安东油服上半年新增订单 30 亿元， 同比增加 112.6%，其中海外订单 20.3 亿元，占新订单总量的 67.7%，伊拉克市场新增订单 15.3 亿元，仍是公司业务增长的主要潜力。此外，公司的财务状况也将在高油价环境下不断改善。

值得一提的是，安东油服于上半年中标的伊拉克大型油田一体化管理服务项目已于7 月启动，该项目每年可贡献收入近 1 亿美元，预计下半年采油技术集群收入将大幅增长。

智通财经APP通过对比中海油服及安东油服过去三年的营业数据发现，自2017年开始，中海油服的营业收入开始出现上升，且对应的支出反而较2016年减少，这就是一个好的开始。

此外，安东油服2018年上半年在营收同比大幅增长的同时，营业支出反而不到去年全年的一半。这些都显示主要油服股的营收及成本都出现好转，油服周期复苏正在路上。

值得一提的是，根据2018年9月13日披露数据，中海油服当日港股通持股占比增加值最大，增加了0.27%，港股通持股比例由8月9日的7.71%升至8.54%。

此外，9月13日，中海油服亦获新加坡政府投资公司(GIC)场内以每股均价7.8479港元，增持322.8万股，总价约2533.3万港元。

总之，油价进入上行周期，预计2018年下半年国际原油价格仍将保持持续震荡,油田服务行业随着油价的回暖和勘探开发投资的增加有望进一步缓慢复苏,有利于各板块业务的发展。