安信国际：结构改革影响持续看好天然气产业 荐天伦燃气（01600）等三股

城市燃气：受益于售气量的快速增长，燃气股中报均有不俗表现。随着“气荒”影响消退，上半年燃气公司毛差具有所恢复，预计未来毛差将保持平稳。燃气板块内部分化仍在持续，重现金流的还会是公用事业股的特性，重规模扩张的会更多具备周期股特性，在行业上升期，重规模扩张的燃气股会跑赢同行。

能源装备：由于去年冬季“气荒”导致LNG价格飙升影响，今年上半年LNG重卡需求大幅减少，导致LNG车载瓶销量有较大幅度下滑。但LNG槽车、LNG储罐需求快速增长。随着国内储气调峰政策不断落实，预计未来LNG储罐需求还有较大增长空间。另一方面，LNG罐箱成为一种新的运输和存储方式，今年来需求有较快速增长。

油田服务：油服板块整体上半年表现不俗，目前各公司在手订单数量均持续增长，为未来业绩增长提供保障。总体来看，随着油公司资本开支增加，油田服务板块已进入上升期。但目前行业产能仍显充裕，服务价格还未出现显著提升，盈利爆发或在2019-2020年到来。

煤炭：1H18煤炭板块业绩符合预期，今年以来煤价没能延续强势增长，市场对于煤炭股的投资情绪减弱。但就主要煤炭股而言，由其自产煤大多采取年度长协方式销售，每月价格波动极小，业绩确定性很高。同时，目前煤炭公司具有良好的现金流，股息率高。

投资建议：

1）我们认为本轮能源结构改革的影响将长期延续，依然看好天然气产业链各环节，燃气股重点推荐天伦燃气1600，因其业绩弹性最大且估值低；天然气储运板块推荐成长确定且低估值的行业龙头昆仑能源135；能源设备板块推荐即将迎来业绩爆发的中集安瑞科3899。

2）此外，我们也推荐一些被低估的标的：中国神华1088，业绩高度确定，现金流充沛，高股息；中国燃气384，业绩持续增长，估值低于同业。同时，我们也看好油田服务板块的潜力，行业已进入向上周期，同时本轮调整幅度很深，创造了良好买点。

风险因素：燃气接驳费监管，进口LNG价格上涨。