新股研报 | 东方支付集团(08613)：布局泰国，由中国支付通(08325)分拆

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析员陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

东方支付集团(08613)

- 东方支付集团(08613)由中国支付通(08325)分拆，在泰国提供支付处理服务的商户收单机构，现时与逾1,100商户保持长稳定关系

- 招股日期︰9月27日至10月3日

- 上市日期︰10月16日

- 独家保荐人︰丰盛融资

- 收款行︰星展银行(香港)

- 发售2.5亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%发售量调整权

- 每股招股价为0.22元至0.3元，集资最多7,500万元，上市开支约3,900万

- 按每手10,000股，入场费3,030.23元

- 以上限价0.3元计算，市值约3亿元(以18年全度盈利约1,108万元计算，市盈率约27倍)

- 截至18年3月底 ，平均资产净值约3,161万

业务︰

- 16至18年(截止3月底)收入分别为1.01亿元、9742万元、1.06亿元

- 16至18年(截止3月底)纯利分别为1030万元、859万元、-109万元

- 16至18年(截止3月底)经调整后纯利分别为1,030万元、859万元、1,108万元(不计入上市开支)，预期19年度将录得亏损，主要因为涉及1,530万元上市开支

- 公司在泰国向中国游客频密光顾的各大小商户提供一系列综合支付处理服务的成熟商户收单机构

- 公司为在泰国提供支付处理服务的三大中国银联商户收单机构之一，而按交易价值计于泰国内的中国银联商户收单业务当中排名第一，于17年的市场份额约为24.9%，公司业务非常依赖中国银联

- 公司收益来源，包括(i)商户收单交易费收入；(ii)外汇折让收入，分别佔七成多及两成多

- 商户A为公司的最大商户，其为泰国领先的旅游零售集团，在泰国市中心区及主要机场营运九家零售店，并营运一个网络平台销售免税及非免税物品。商户A应佔收益约佔总收入约四成多，公司与商户A拥有长逾10年的深厚而稳定业务关系，但公司并非唯一的收单机构

- 集资所得其中约约29.6%用于扩增集团的支付处理服务以复盖其他支付网络组织；25%用于持绩增加可用智能销售点终端机数目及增强其功能；约15.9%用于开发集团的收单主机系统；约12.9%用于扩张至柬埔寨

上市前股东架构︰

- 中国支付通(8325)持股70%

- 公司创办人馀振辉先生持股21%

- 宋克强持股9%

简评︰

- 东方支付集团(08613)由中国支付通(08325)分拆，在泰国提供支付处理服务的商户收单机构，在泰国向中国游客频密光顾的各大小商户提供一系列综合支付处理服务的成熟商户收单机构

- 近年收入稳定，但业务与中国游客前往泰国旅游习惯有非常直接的关系

- 集团以创业板上市，相信股价波幅相对较大，投资者宜留意

- 以上限价计算，市值约3亿元(以18年全度盈利约1,108万元计算，市盈率约27倍)

- 注意本次发售有15%发售量调整权，公司有权配发额外15%股份，并不会作稳定价格用途

（编辑：文文）