瑞银:降嘉里物流(00636)评级至“中性” 目标价上调至12.8元

智通财经APP获悉，瑞银发表研究报告称，嘉里物流(00636)股价自今年上半年业绩公布后上涨30%，跑赢恒指的表现主要是因为盈利增长较去年好，以及资产变现的步伐正在进行，但相信进一步上升的空间有限。该行估计，公司2018至2020年的经常性利润年复合增长率为10%，指现股价已大致反映，预期短期内不会有出售主要资产的突破。在该行最好的缺省场景中，公司将会出售其一半位于香港仓库，令公允价值达至每股17元；在最差的缺省场景中，则是受到贸易磨擦影响而没有任何增长，此情况下公允值将为每股9.5元。

瑞银续称，泰国业务是嘉里物流上半年业绩的亮点。与前一年相似，Kerry Siam Seaport及Kerry Express Thailand均是主要的增长动力，预期未来几年将会持续取得双位数的盈利增长。Kerry Siam Seaport将会进一步扩展其泊位，以处理更多及更大的船只。而Kerry Express Thailand去年盈利增长逾倍，但预期随着基数增加，未来增长势头将会逐渐放缓。

报告另称，嘉里物流来自东盟其他国家的收入也取得强劲增长，但目前盈利表现有限，预期香港及台湾的表现成熟，而中国内地业务则会在2018至2019年持续处于困境。该行将公司的目标价由原来的12元上调至12.8元；在股价跑赢大市后，投资评级则由“买入”调低至“中性”。