投资笔记 | 快评：恒指正步入年线级别调整的熊市

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文/胡一刀（职业投资人）

10月11日，受外围因素影响，恒指盘中最高下跌超1000点，收盘下跌927点，跌幅3.54%；12日在人民币短期回稳下出现小幅反弹。

在恒指自高位下跌超过20%时，9月12日智通财经APP有过文章《警惕！恒指进入技术性熊市，会发生什么……》，对恒指进入技术性熊市后可能发生的情况进行了分析。

最近一月恒指经历短暂反弹后继续下跌并创新低，历史不会简单重复但总是惊人的相似，恒指正在进入以年为级别的调整阶段。

1）恒指估值距离最近几年的低点仍有距离

恒指主板目前PE为10.8倍，2012年年中及2016年年初曾一度跌到9倍PE以下。港股一直是全球价值投资的洼地，一直作为洼地肯定有其背后原因，所以估值对比时纵向比较也很重要。指数今年看起来跌了很多，四处哀鸿遍野，但不要忘了一点，恒指这次是在历史高点33484开始下跌，若时间再拉长一点来看，这几年大部分人仍是赚得盆满钵满的。

2）欧美外围股市开始转差

恒指近年对美股的跟跌不跟涨特点逐渐变得明显，美指从10月10日开始已经两日出现暴跌。前两日智通财经协办的第三届香港中资券商首席论坛在香港召开，首席们的主流观点为，美指数涨幅与企业核心盈利涨幅的剪刀差在扩大，两个超级大国之间开打贸易战，不可能一方占尽便宜另一方倒霉透顶，美指越涨风险越高。

3）恒指此轮下跌不管是时间、还是幅度，均远未结束

恒指过去三十年共历经了10次技术性熊市，数据显示若不能在2个月时间内快速止跌，那就将进入深度下跌阶段，即进入熊市。在6次深度下跌阶段的跌幅处于35-66%之间，持续时间10-14个月，平均下跌幅度为49%。这次恒指的下跌也不会例外，时间预计将持续到今年年底至明年年初，目前恒指自年初高位下跌25%，距离35-66%的范围还有很大的空间。

在这样的趋势下，预计恒指中期跌势仍将持续，每次反弹都将是减仓或做空时机。（完）