穿越数个金融周期的百年老店美国运通(AXP.US)，会是熊市的避风港吗?

近年来，国内金融科技之火早已成燎原之势，但是要论消费金融，和美国相比，并不仅仅只是隔了一个太平洋。

美国运通(AXP.US)是一家全球领先的闭环信用卡发行商，成立迄今已有166年，主打高端服务，如美国运通推出的著名的“卡中之王”百夫长卡，承诺“只要在地球上合法的事”，都会想办法满足客户。

对于近期美股的回调，有投资者坚信，市场会慢慢修复，但是对于究竟买什么?有人会选择大象股苹果、微软;也有人执着买信仰股，比如特斯拉;也有人可能是不敢碰科技板块了，认为走势良好的消费板块，如美国运通可能更为稳妥。

从其股价表现来看，除了2008年及2015年的回调后，整体趋势持续走强。

强大的风控体系成就百年老店

只有经历过完整的金融周期，一个公司的风控能力，才能得到验证。美国运通就是这样的公司。

美国运通在国内业界也是声名日隆，不仅因为这家公司向中国众多互金企业输出过很多人才，更因为其独特且领先的风控技术。

据悉，目前控制了BAT金融核心的大佬们，很多都来自运通，此外在很多头部的传统金融机构里，也担任着风控的掌舵者。如前百度集团副总裁兼百度金融CRO王劲、蚂蚁金服副总裁芮雄文、蚂蚁金服风险与决策中心总经理赵闻飙、前腾讯征信副总经理李鸿等等。

此外，在加入平安之前，李卫东是美国运通难得的大数据技术精英，在该公司服务超过17年。他曾用不到5年的时间，就将美国运通公司线上获客的贡献率从40%提高到60%。由此可见，金融行业是最需要数据、最能让大数据实现变现的。

此前，美国运通高级副总裁、总经理David Desharnais公开表示，如果抓住金融科技的方式是对的，那么抓住的机遇不可估量，金融科技一直是美国运通的重要基因。

值得一提的是，运通一直致力于将过去50多年业务发展中获取的信息整合升级，通过新技术打造数字化平台去更好服务客户。

2017年，美国运通推出数字化和商业平台，在数字技术运用方面，美国运通拥有强大的“资源池”，全球500强企业中六成以上都是它的客户。在服务这些客户过程中，美国运通掌握了大量的数据，例如公司采购信息、付款状态、透明度等。

而运通能成功转型成为一家数据驱动公司，主要基于其世界领先的风控体系，该系统主要由负责全球风险及管理总裁Ash Gupta一手打造。

风控作为金融的核心，很大程度上决定了金融服务的范围与价格以及金融机构的生死，如果风控系统完善，金融机构得以持续运营。次贷危机结束后，运通加强了全球风险监管部，建立了自动化预警系统。

从美国运通的布局可以看出，技术驱动尤其是数据驱动正深刻推动金融行业变革。这也给中国金融业尤其是互联网金融行业提供了一个启示：金融科技发展并没有什么捷径，踏踏实实做好数据运营和风控，才是常胜之道。

闭环卡生态+死忠粉=强大的生命力

运通的成功来自其营造的卡生态，这一独特的盈利模式也是这家百年企业的主要护城河。其盈利主要来自商户返佣，通过发卡获取高净值的客户，然后通过商户的资源，给予前者可观的优惠和促销，促使其高消费，这些客户的消费能力又成为与商户议价谈判的筹码，进而获得更高的客户实惠，也获得更高的销售返点。

美国运通的百夫长黑金信用卡，因其“高贵”，很多人只闻其名未能拥有，此外，其开卡也只能是受邀办理，代表着至尊的身份与地位。

因此，在整个生态中，客户的忠诚度及消费能力显得尤其重要，这就取决于运通能否维护用户权益的精耕细作，尽量延长现有用户的生命周期。

在这一点上，运通已做到极致。持有一张运通高端卡，其年卡费用为500美元，但是却能享受到超高的优惠特权，如在全世界上千家五星酒店，可享受房型升级;在机场享受几十家航空公司的贵宾休息室，乘机免费升舱;白金卡会员夫妻同行，只用买一张票，另一张免费;在客户生日时，给其送花;客户可以感受到无处不在的小温馨。

黑卡尽量让用户感受到，这不止是一张卡，也是一种身份的象征。源于此，黑卡的用户极为忠诚，很多是几十年的死忠粉。

目前很多玩家，擅长打江山，进行简单收割，发起烧钱大战，却不擅长守江山，稳定用户。

由此可见，运通的不同之处，除了与众多企业花费高昂代价去获客的形式不同，其一百年来的做法始终如一，将客户的权益做到极致，同时相比较传统的金融行业，运通又能兼顾金融创新。

美国运通早在2011年就已推出一款名为Serve的数字支付服务，与PayPal和其他新兴的支付平台竞争。用户可以利用Serve支付购物款，从ATM(自动取款机)提现，彼此之间通过计算机或手机转账。

2017年，运通收购了英国金融科技公司Cake Technologies，此次收购后，运通将利用Cake的技术丰富其会员在餐饮消费领域的支付方式以及提供相应的增值服务。

在支付高科技方面，除了指纹和刷脸支付，运通在去年还推出声音支付，美国运通卡的持卡人只要直接发出“Alexa，openAmex”这样的指令即可获取自己的卡片信息，可以查看余额，回顾最近的费用，或者支付帐单。

今年7月份，在美国专利商标局发布的一份专利申请中，美国运通相关服务描述了使用“基于区块链的系统”来接收“包括交易金额和商户标识符在内的支付确认”。

主营业务有机增长

美国运通信用卡业务收入增长的三大来源为：回佣收入，净利息收入和信用卡卡费。

近年来，运通致力于使用大数据分析和营销能力来为合适的客户提供正确的附加产品。有迹象表明，新的方向正在发挥作用。

今年第1季财报显示，美国运通的贷款量增加了16%，达到758亿美元，高于彭博分析师预计的720亿美元。第二季度，其贷款总额增至786亿美元，同比增长保持了一季度16%的增幅，这直接导致其当季的净利息收入(即持卡人透支使用信用额度所支付的利息)增加到了18.3亿美元，同比增速达19.5%。

据财报数据显示，二季度其平均回佣率保持不变，为2.37%，意味着，本季度运通卡持卡人每消费100美元，就会给发卡方带来2.37美元收益。该数据比国内的微信支付及支付宝支付要高的多。

巴菲特曾在2015年的伯克希尔50周年的股东大会上表示，美国运通在适应变化方面有令人难以置信的优良记录，经营策略非常灵活，非常聪明。

值得一提的是，美国运通去年大部份时间都在与万豪国际酒店和希尔顿酒店做联名卡生意，预计联名卡业务于2018年至2019年可到达420亿美元的营收量。美国运通表示，延续万豪和希尔顿的交易将于今年压缩超过2亿美元的收入。

总而言之，拥有160逾年历史的美国运通，称的上是困境中运行良好的企业，护城河不断加宽加深的企业。

美国运通管理层认为，其2018年全年每股盈利预计在6.9美元至7.3美元之间，目前股价对应的PE也只有14-15倍。若该公司能拓展其主要收入来源并继续保持现有的增长态势，长期来看，其股票的投资者或将赢得不菲的超额收益。