新股前瞻|莲外教育：“小学校”也可以当上市公司

恒生指数真的很“被动”，一会儿被A股拉着一起“飞”，一会儿又被美股期货吓得直接“跳水”。可无论恒指跌多少，都挡不住内地企业想上市的步伐，这不，浙江的民办教育机构——莲外教育便向港交所递交了上市申请。

智通财经APP了解到，莲外教育是一所位于浙江省丽水市的民办教育机构，为学生提供由幼儿园至高中整个阶段的正式教育服务，也称K-12教育服务。截止到今年9月1日，莲外教育的在校学生人数为4794人，老师352人。单从学生数量、师资上来看，莲外教育无疑是一头猛虎。

莲外教育之所以能取得如此好的运营数据，其实主要与教育观念转变有关：在一般的家长心中，认为民办学校的教育质量不如公立学校，但优质公立学校的数量满足不了社会的需求，但随着产业资本的不断涌进，这些年来，民办教育机构的教学质量明显在逐步提高，家长们对民办教育机构的偏见也在逐渐淡化。

与此同时，新的《民促法》也将民办学校做了明确划分，营利性民办学校可获办学收益和办学结余，可以根据市场自行规定学费，截止到2018年6月，已有20个省份先后发布了促进民办教育健康发展的实施意见。这无疑对类似“莲外教育”的K-12机构们带来发展空间。

K-12教育行业迎来“风口”

中国的人口结构图显示，中国的第三轮出生潮的时间区间是1985年至1990年，这一区间出生的人纷纷结婚生子，他们的儿女开始陆续步入基础教育阶段。这预示着K-12教育行业即将迎来“风口”。所以，不少社会资本纷纷“杀入”K-12教育行业。

虽然K-12教育前途光明，但并非中国所有地区的教育机构都能享受这一红利，若一个地区的经济持续衰退，人口持续流出，那么这个地区的教育机构发展也不会太好。因此，区位对教育机构很重要。

莲外教育的所有学校均位于浙江省丽水市，丽水市是全浙江省最大的省辖市，在2017年，丽水市常住人口218.6万人，居民人均可支配收入29329元，比上年增长9.6%。

丽水市所在的浙江省是中国经济最发达的省份之一，从2013年到2017年，该省城镇家庭教育人均年支出的复合年增长率为9.2%，未来5年预计年化增速为8.6%。同时期浙江省民办基础教育学生入学人数4年间复合增长率为1.5%，未来5年预计年化增速为1.6%。

另外，居住在浙江省内的归侨及侨眷人口由2013年的112万人增加到2017年的135万人，相当于复合年增长率为4.8%。预计未来4年的复合年增长率为4.2%。

因此，智通财经APP认为，浙江省及丽水市的民办教育行业有望保持稳定增长。

市场占有率仍有提升空间

丽水市民办教育入学人数达11.6万人，莲外教育的入学学生人数为4524人，按学生规模来衡量，莲外教育是丽水市第一大民办教育机构，市场占有率为3.9%。丽水市前4大民办教育机构市场占比为10.6%，市场格局较为分散，排名第一的莲外教育的市场占有率仍有提升空间。

除了市占率较高，莲外教育的财务综合指标也杠杠的，

智通财经APP翻看招股书显示，该机构的大部分收入来自于学生所交的学费、住宿费和其他费用，这部分收入在2017年占总收入的比例为90%。莲外教育的主要销售成本为教师的薪金和福利开支，这部分开支每年都会稳定增长。

莲花教育的营业收入和毛利率都呈现逐年提升趋势，这与莲花教育逐年提升学生的收费有关，毛利率已经稳定提升到40%以上，显示了很强的盈利能力。

莲花教育的净利润增速在2016年和2017年都保持30%以上。2018年上半年同比下降22%，原因在于行政开支出现异常增加，但智通财经APP发现招股书在这一项出现了明显的计算错误。

再来看莲外教育的盈利指标，近三年，公司的毛利率、纯利率和股本回报率都保持在非常高的水平，看来民办教育行业或许真是个“暴利”的行业。

民营教育机构行业的暴利吸引了更多的资本进入这一行业，这将加剧行业竞争。未来的民营教育机构之间的竞争将是品牌和教育质量的竞争。

综上，莲外教育所在的区位比较好，学生入学人数能保持稳定增加，此外，在未来K-12的行业“风口”期，随着丽水市人均可支配收入的提升，莲外教育也可以逐步提高学费、住宿费等，净利润增长有保证。但值得说明的是，教育政策的变动会对民营教育机构影响很大，也会改变投资者的预期，投资者要密切关注。