新股研报 | 恒达集团（03616）：河南小型内房股，市值约16.8亿

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

恒达集团(03616)

- 恒达集团(03616)是中国河南省许昌市最大的房地产开发企业，在中国河南省许昌市、郑州市及信阳市开展业务，于1992年开始业务

- 招股日期︰10月30日至11月2日

- 上市日期︰11月12日

- 独家保荐人︰光大证券

- 收款行︰中银香港

- 发售3亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为1.02元至1.4元，集资最多4.2亿元，上市开支约2,210万人民币

- 按每手2,000股，入场费2,828.22元

- 以上限价1.4计算，市值约16.8亿元(以2017年盈利约1.47亿元人民币计算，市盈率约10倍)

- 截至18年4月底 ，平均资产净值约4.64亿元人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 15至17年收入分别为人民币10.4亿元、9.3亿元、15.5亿元，今年首四个月收入为2.82亿人民币

- 15至17年纯利分别为人民币6,701万元、7,410万元、1.47亿元，今年首四个月纯利为2,160万人民币

- 截至18年7月底，公司房地产组合包括位于中国河南省的21个房地产开发项目。于该等21个房地产开发项目中，拥有(i)已竣工总建筑面积约204万平方米；(ii)开发中总建筑面积约189万平方米；及(iii)未来开发总建筑面积约166万平方米。

- 集资所得其中70%将用于开发现有项目；20%将用于潜在开发项目的土地收购及建筑成本，公司亦会在目前经营的城市及未来目标城市物色及取得土储收购；其余10%将用于营运资金及其他一般公司用途

基石投资者︰

- 河南瑞贝卡发制品公司(600439.SH)董事长郑有全为基石投资者，将认购价值6,000万元人民币之股份，以中间价计算，相当于发售股份约18.7%

上市前股东架构︰

- 公司主席李小冰先生及一致行动人士持股100%

简评︰

- 恒达集团(3616)主力于中国河南省经营房地产业务，拥有二十多年历史，以上限价1.4计算，市值约16.8亿元，规模上定为小型内房股。以2017年盈利约1.47亿元人民币计算，市盈率约10倍，估值接近同业

- 由于近期内地楼市销售增长放缓，未来可能未能维持过去三年的高速增长，投资者宜留意