经济数据不佳 中国央行降准概率加大

尽管市场对中国人民银行降准已经“心灰意冷” ，但从当前的经济基本面、广义流动性和微观货币市场流动性来看，中国央行降准的概率在显著加大。

从早先公布一系列经济数据来看，中国前7月固定资产投资同比增长8.1%，低于市场预期的8.8%，并创出自1999年12月以来最低。另外，中国央行公布的数据显示，7月新增人民币贷款4636亿元，远低于此前市场预期的8000亿元的调查中值，并创两年新低;当月末广义货币供应量(M2)同比增长10.2%，亦低于路透调查中值11.2%，为2015年4月以来新低。

智通财经认为准备金率调整的原因，几乎全部具备，包括经济增长依然疲弱，广义货币供应量回落，融资数据萎靡。另一个要点在于，微观货币市场流动性出现了收缩。

今年6月份银行体系超额准备金率为2.1%，测算7月超额准备金率已回落到了1.7%，是年内低点，8月料将继续回落。

超额储备金率下行主要是因是7月外汇占款减少了1900亿，同时也是近期银行间市场流动性略有波澜的重要原因。照此趋势延续，8月份外汇占款的降低规模预计不会弱于7月份，预计将接近3000亿规模。目前的公开市场操作规模根本无法有效对冲。

另外，中国央行通过MLF等方式释放流动性，但是目前该工具余额已经逼近1.7万亿。相比于准备金工具，该工具至少提高了商业银行成本约100个基点，从实施效果和降低融资成本角度而言并非最佳。