建银国际：削腾讯(00700)目标价至360港元 维持“跑赢大市”

智通财经APP获悉，建银国际预计腾讯(00700)2018年第3季度业绩符合预期，维持“跑赢大市”评级，但下调目标价至360港元。

建银国际预计腾讯第3季度营业收入同比增加23.1%至803亿元人民币，主要基于其云端服务板块和支付板块增速提升，符合市场一致预期。该行称考虑期内公司产品结构有所调整，预计第3季度腾讯毛利率将同比下滑2.4个百分点至46.2%。又预计期内营运开支占销售比重将上升至21.7%，非通用会计准则(Non-GAAP)净利润同比上涨9.2%至186亿元人民币，符合预期。

手游板块方面，建银国际预计腾讯第3季度销售收入按季增10%，同比增7%至194亿元人民币，源自过去3个月的新MMORPG类型游戏的发布。

但建银国际表示，政策面暂停审批，新网游仍使行业承压，认为即使腾讯在求生设计类游戏领域占主导地位，但两款游戏变现较慢。该行预计有关政策面在2019年放松，届时腾讯会发布《荒野求生PC版》和《碉堡之夜》。预计公司2018和2019年增值服务销售按年分别增19%和17.5%，至1830亿元人民币和2150亿元人民币。

建银国际还表示，考虑腾讯网游板块短期承压，政策面风险以及支付业务毛利率较低，略微下调2018至2020年Non-GAAP盈利分别至751亿、953亿和1196亿元人民币。该行下调腾讯目标价至360港元，对应2018和2019年Non-GAAP均值市盈率的35倍。