九年来需求最低！美三年期国债拍卖遇冷

本文来自每经网，作者余佩颖。

11月6日美国中期选举即将开选之际，美国三年期国债拍卖遇冷。据《金融时报》报道，周一(11月5日)，美国财政部召开了370亿美元三年期国债的拍卖，然而直接中标占到的份额却达到了2009年以来的最低水平，投标倍数也达到了2009年以来的第二低水平。

需求疲软似乎已成为近期美国政府拍卖债券的一大特点，尤其是直接中标率的下降，这引起了投资者的注意。但是需求的下降并未减缓美国政府债券销售的步伐。紧接着三年期国债拍卖会后，在今明两日(11月6日、11月7日)美国财政部还将分别拍卖其十年期国债以及三十年期国债。

三年期国债市场遇冷

周一召开的美国三年期国债拍卖中，直接投标者展现出整体需求疲软的态势，这其中包括债券交易商以及精选机构。据《金融时报》报道，直接投资者在这场拍卖中仅仅购买了整体供应量的3%，而平均水平是10.5%，这也是2009年12月以来直接投资者购买量达到的最低水平。

据彭博社数据统计，自今年9月以来，美国两年期国债、三年期国债以及五年期国债的直接中标份额都呈下降趋势，而七年期国债的直接中标份额在进入9月以前就开始急速下降。

(2018年美国不同国债的直接投标份额，数据来源：彭博社)

除了直接中标这项数据，据《金融时报》，在昨日的美国三年期国债拍卖中，投标倍数也达到了2009年以来的第二低水平。在拍卖中，投标倍数这一指标能够体现出对于某一种债券的需求水平，投标倍数越高，意味着需求量越高。

那近来美国国债市场遇冷的原因为何呢?据路透社援引分析师称，海外各国央行购买量下降以及对冲成本的上升，都给美国长期国债的拍卖带来了一定压力，此外，即将召开的美国中期选举也给市场带来了一系列不确定性。

而美国政府大量的国债供应也是此番三年期国债市场遇冷的原因，“在这些拍卖会上，国债巨大的供应量似乎让感兴趣的买家望而却步”，Bleakley Advisory Group的首席投资官彼得·博克瓦尔表示。

查阅美国财政部官网发现，周二(11月6日)还将举行270亿美元的十年期国债拍卖，周三(11月7日)还有190亿美元的三十年期国债将被拍卖。11月26日开始，两年期国债、五年期国债以及七年期国债都将陆续被拍卖。

美国财政赤字恐继续扩大

美国政府不断扩大的赤字水平一定程度上决定了美国国债不断的供应量。

10月15日，美国财长史蒂文·努钦和美国行政管理和预算局局长麦克·马瓦尼曾发表声明称，美国2018财年的财政赤字上升至7790亿美元，相较2017财年上升了17%，达到了自2012年以来的最高水平。

然而这一数字还有望继续攀升，查阅美国国会预算办公室的报告发现，该机构预测在未来十年中，美国政府的支出和收入之间的差距将持续扩大，且这种不平衡会导致公众持有的联邦债务上升到GDP的近100%。

(2018至2028年间美国政府的支出与收入差距，图片来源：美国国会预算办公室)

即将到来的中期选举决定了接下来两年美国参众两院的执控情况，也进一步影响着特朗普的决策执行。根据民意调查网站FiveThirtyEight统计，截至记者发稿前，民主党有87.9%的可能性控制众议院，而共和党有80.5%的可能性将控制参议院，而这有极大可能会出现政治僵局。

穆迪的首席经济学家马克·赞迪曾向记者表示，“如果共和党保持对政府的控制，他们将实施另一项财政赤字资助的减税措施。如果民主党赢得众议院，经济政策就不会有重大变化“。

但是赞迪表示，中期选举结果影响的仅是财政赤字扩大的程度，而财政支出不断增加在短期内并不会有大的调整。“无论选举结果如何，美国的预算赤字将继续增加，这正是赤字资助的减税措施和政府支出大幅增加的证明。除非政策制定者做出重大改变，不过这似乎不太可能很快会发生，否则美国的赤字和债务将继续增加。”赞迪坦言道。