腾讯(00700)业绩太好看 投行升目标价最高至238港元

昨日刚发完业绩的腾讯（00700），今早以205港元高开，涨幅6.22%，刷历史新高。

智通财经获悉，腾讯第二季度业绩在移动游戏、网络广告等业务板块增长均超过大行预期，支付业务收入的迅速增长令人惊喜，高盛、美银美林、瑞信等投行均维持腾讯“买入”、“跑赢大市”评级，并调升目标价。其中最看好腾讯的美银美林将其目标价升至238港元。

支付业务的交易额显著增长

在腾讯二季度财报中，收入增长幅度最大的板块为包含支付服务和云服务在内的其他业务，同比增长275%，至34.79亿元人民币（下同）。

据机构分析师向智通财经透露，腾讯总裁刘炽平在17日晚的财报电话会议中提到，目前云计算业务和支付业务均处于早期发展阶段。云计算业务的毛利率较低，有时甚至为负。但云计算业务已经在持续推动公司收入增长，公司会不断加大对云计算的投入，以加快这项业务的发展步伐。

支付业务方面，刘炽平称，公司没有想过在这项业务上赚太多钱，只是希望它为腾讯生态系统中的成员提供基础设施服务。但令公司感到高兴的是，支付业务不仅没有出现亏损，反而增长迅速。第二季度腾讯支付业务的交易量和交易额都呈现显著增长的态势。

来自预期之外的支付业务收入攀升提高了投资机构对腾讯盈利能力的信心。18日，瑞信称，支付及云服务有望为腾讯未来收入提供更多多元化，对腾讯评级则维持“跑赢大市”，上调目标价至232港元。

高盛也在其研报中表示，腾讯次季业绩胜预期，基于预期移动游戏及支付业务收入增加，决定将其目标价由205上调至214元，维持“买入”评级。

游戏产品差异化战略获成效

作为腾讯的强项，游戏业务在二季度表现依旧强劲。财报显示，网络游戏收入同比增长32%，至171.24亿元，占总收入48%。其中智能手机游戏的收入达到96亿元，同比增长114%，占网络游戏收入的56%。

随着整体手游市场份额的不断扩大，腾讯手机游戏业务吸金能力也愈加凸显。智通财经获悉，腾讯第二季度移动游戏收入增长更多来自于付费用户数量的增长，而不是ARPU值（用户平均收入）。

腾讯首席战略官詹姆斯·米歇尔在上述电话会议中表示，付费用户数量增长说明游戏产品的差异化战略取得成效，一方面在移动设备上用户转换率更高；另一方面一些游戏不仅备受好评，还吸引大量付费玩家来贡献收入。

对于巨资收购芬兰手游巨头Supercell之后的下一步战略，刘炽平称，腾讯与Supercell建立合作后，能加速全行业的创新步伐，创建极佳的用户体验，进而从海外市场获取更多份额。腾讯对中国玩家行为很了解，而Supercell则十分熟悉发展中国家游戏市场的情况，两者可以相互促进对方发展，实现双赢局面。

投行看好游戏业务前景升目标价

手握用户流量和优质游戏的腾讯，二季度交出了令投资者满意的手机游戏业务成绩单。在与supercell强强联手之后，腾讯这一业务的前景亦得到不少投资机构的看好。美银美林、大和、中金都将腾讯目标价升至230港元以上。

最“欣赏”腾讯的美银美林称，广告、手机游戏、网上支付等业务已成腾讯显著的收入来源，估计三类的增长已超100%，而视频、音乐及云服务则受惠低基数，预期腾讯整体收入的2015至2018年复合增长率达30%，目标价从217元升至238元。

大和的分析师表示，第二季度腾讯手游收入带来惊喜，预计下半年该业务继续强劲。考虑到腾讯未来三年有多方面收入渠道，短期有手游及广告，长线有云及支付收入，维持其“买入”评级，目标价由205港元升至235港元。

中金公司也在其研报中预计，腾讯强大的渠道能够确保今年下半年手游业绩表现良好，加上支付相关服务和云业务有望成为继广告之后的下一个增长引擎，上调目标价至230港元。

相对之下，德意志银行预计的目标价较为保守，提升8%至213港元，维持买入评级。该行称，基于坚实的渠道和Supercell的潜力，预期腾讯2016财年手游业务收入同比增长84％。腾讯将在下半年继续投资RPG和PVP，以及LBS游戏，但鉴于游戏行业供给提高，预测下半年手游业务增速将放缓至71％。

截至8月18日14时11分，腾讯报203.8港元，涨5.60%，成交量3176万股，成交额64.43亿港元。