羽绒服做成奢侈品:1年股价涨1.2倍的加拿大鹅(GOOS.US)要“上天”?

本文来自微信公众号“美股这点事”。

加拿大奢侈羽绒品牌加拿大鹅(NYSE:GOOS)将于本周三（11月14日）盘前公布2019财年二季度财报。这家原本是特殊环境作业工作者的服装品牌，近年来走进了大众市场，被消费者所热捧。随着销售额的攀升，其股价也水涨船高。过去一年，加拿大鹅涨幅逼近120%，目前市值达到65.3亿美元。

加拿大鹅最早是在1957年由波兰移民Sam Tick所创立，专注于冬季户外运动系列产品。加拿大冬季的严寒自然催生了保暖服饰发展的需求，加拿大鹅就以出色的保暖功能，成为了科研、探险工作和冰雪运动者的标配。

之后，随着该品牌在不少好莱坞电影的出镜，成功走进了名人明星的衣橱，演变成潮流的标志。今年年初，阿里巴巴董事长马云在出席瑞士达沃斯全世界经济论坛时就身穿加拿大鹅。彭博曾指出，在许多地方，加拿大鹅的火热程度就像是十年前的LV手袋。

加拿大鹅的流行也和其与时尚潮牌的不断合作、尝试有关。从2016年起，加拿大鹅先后与巴黎时尚品牌Vetements、纽约品牌Opening Ceremony和饶舌歌手Drake 合作，推出了更具设计感、更多轻薄的款式。加拿大鹅的定价策略也是盯紧了奢侈市场，一件羽绒服售价起码在900美元以上。

目前，加拿大鹅正处于高速增长期。根据其8月份发布的2019财年一季度财报，加拿大鹅的收入同比增长了58%至4470万加元。而在过去三个财年，这一增速飞别为33.2%、38.8%和46.4%。

从销售模式来看，加拿大鹅主要分为批发销售和直销两个渠道，在上一季度分别占收入的48.1%和51.9%。而回顾2016年财年，批发销售对收入的贡献高达88.6%。这说明公司正逐渐从批发渠道(年化增长率14.2%)转向直销方式(年化增长率178%)。直销的营业利润率达到28%，超过批发的13.53%左右。

在向直销转变之际，加拿大鹅的策略是以电商为主导。这在它进军海外市场中国时表现得尤为明显。今年5月底，加拿大鹅宣布将在上海建立大中华区总部，在北京和香港开设旗舰店，同时与阿里巴巴旗下的天猫展开电商合作。

在刚刚过去的双十一，新开店的加拿大鹅表现亮眼。在预售期间，其成交金额轻松上了7位数;11月11日零点刚过1时11分11秒，成交额便过千万。这也说明了加拿大鹅在海外市场有着进一步的增长机会。如果能够在海外市场更多地发展高利润的直销模式，料将为公司的利润带来提振。

分析师John Morris在9月份对该股给出了“买入“评级以及68美元的目标股价(高于华尔街63.3美元的平均水平)，认为随着加拿大鹅扩展在美国、欧洲和亚洲的全球业务，该公司可以在五年内实现超过15亿美元的收入。

此外，加拿大鹅的另一个潜在增长途径是鞋类销售。本月早些时候，加拿大鹅宣布以3250万美元收购鞋履制造商Baffin，这有助于丰富加拿大鹅的产品组合。投资者或可以从最新的财报及分析师会议获取更多的信息。

不过，和所有高增长的股票一样，加拿大鹅在最近三个月陷入盘整，仅上涨了3.7%。对于加拿大鹅投资者而言，其风险之一在于公司亏损的扩大。在上个季度，加拿大鹅净亏损从去年同期的1210万加元扩大至1870万加元，这主要是因为营销等成本的上涨。

第二个风险在于，加拿大鹅股票似乎已经变得过于昂贵，目前其股价为未来12个月预期收益率70.6倍，这就需要加拿大鹅维持高速增长。因此，对于已经持有的投资者而言，这仍然是一只高质量股票;但对于希望现在买入的投资者来说，这只股票的整体风险可能会高于其带来的机遇。

（编辑：林雅芸）