深耕OTA万亿大市场，同程艺龙(00780)招股书透露了这些秘密

2018年3月，同程和艺龙最终完成了从竞争对手到伴侣的角色转换，成功走到了一起。随后，在当下旅游行业蒸蒸日上之际，这家合并后的OTA巨头选择了赴港上市。

此次同程艺龙(00780)港股IPO招股区间为9.75-12.65港元，计划发行1.438亿股股份，筹集2.32亿美元。

值得注意的是，上市后的同程艺龙将不仅仅是“港股OTA第一股”，深耕于微信小程序版图生态的履历，也让公司成为港股市场的“小程序第一股”。在这样双重身份加持下，市场对同程艺龙未来的表现充满了期待。

强强联合，业绩锦上添花

身为赴港“新经济”中的一员，同程艺龙的亮点在于，它是目前为数不多的已实现盈利的新经济公司。

招股书显示，同程和艺龙总体收入连续三年增长，并且过去三年的复合增长率分别为116.0%和56.7%。其中，同程的收入从2015年的5.81亿元(人民币，单位下同)，增长至2017年的27.08亿元;艺龙总收入也由2015年的10.26亿元增至2017年的25.19亿元。

同程和艺龙合并之后，公司的发展更是锦上添花。

数据显示，截至今年上半年，同程艺龙总体收入便已达到28.3亿元。在盈利方面，2017年两家公司已双双实现盈利，并且在合并后继续保持了盈利增长态势。今年上半年，同程艺龙总体实现盈利8.45亿元(未经调整)，已超过去年合并前两家公司全年盈利总和6.86亿元，体现出了良好的盈利性及规模效益。

与此同时，在业务发展质量方面，同程艺龙继续保持了合并前两家公司高昂的发展势头。在今年上半年，同程艺龙实现毛利20.44亿元，公司综合毛利率高达71.7%。而在此前，同程和艺龙两家公司在2017年的综合毛利率分别为68.3%和67.8%。这也同时说明在合并后，业务优势互补的同程艺龙，竞争力及商业效能均实现了同步提高。

在现金流方面，同程艺龙营销费用低，现金较为充裕。2017年，公司经营现金流净额达13.04亿元，高于公司当期盈利水平。此外，招股书显示，截至今年9月底，公司拥有现金及其等价物高达21.53亿元。说明同程艺龙收现能力强劲，现金储备充足，公司“不缺钱”。

此前有消息传出，同程艺龙此次上市将缩减募资规模。从公司角度来看，同程艺龙自身拥有强劲的收现能力以及出色的业绩，在当前市场环境下，相比于单一的募资需求，同程艺龙还是更希望通过借助资本市场的平台，提升品牌形象。随着公司发展的稳步推进，在后续不排除进行市场增发的可能，为投资者带来更多的投资机会。

在互联网思维中，评判一家互联网公司的发展潜力往往取决于其用户流量的变化。

合并后的同程艺龙，在今年合并平均月活跃用户及平均月付费用户增长迅速。截至今年三季度，同程艺龙的合并平均月活跃用户达到2.06亿，而2017年全年合并平均月活跃用户则为1.21亿;在付费用户方面，同程艺龙的同期合并平均月付费用户增至2260万，较2017年1560万合并平均月付费用户增长44.87%。

不仅如此，截至今年上半年，同程艺龙复购订单交易额占公司同期交易总额的75.3%，较上年同期增长10.6个百分点。由此说明，公司在用户群高速增长的同时，客群粘性也有显著增加。从而说明公司业务具有十分突出的成长性，符合优质互联网企业发展的商业逻辑。

掘金万亿OTA市场，深耕小程序“风口”

在如今“消费升级”的大趋势下，人们的消费观念已经从当年的物质性消费转向了体验性消费。因此国内旅游行业已出现了较快的发展增速。

据统计，2017年，国内旅游人次突破50亿，消费总额高达4.6万亿元，这意味着一个无比庞大的消费服务市场已然形成。

从市场规模来看，2017年中国在线旅游市场的交易规模为7384.1亿元，较2016年增长了25.1%。到2020年，在线旅游规模则有望突破1.2万亿元，并且其中有很大一部分在线旅游的预定是通过OTA完成的。

从增长空间来看，目前欧美成熟市场的线上渗透率达到50%以上。而相比之下，我国在线旅游市场渗透率仅约在15-20%左右，增长空间依然巨大。

可见，OTA市场的未来是值得想象的。实际上，在这充满希望的行业，同程艺龙已是耕耘多年的“老手”。

合并前，同程的业务主要集中于机票、酒店、火车票预订等标品业务，以及同程金服、同程航空等产业链上下游服务，交通业务为同程网络的核心。艺龙的核心业务为酒店，无论是传统核心业务中高端酒店，还是近年来的发力重点民宿短租，深耕多年的艺龙早已积累了深厚的行业资源。

虽然合并后的同程艺龙是国内以交易额计的第三大OTA平台，但在2015年至2017年这三年间，同程艺龙在在线交通票务预订和住宿预订两项核心业务的增速上早已位列行业第一，行业竞争优势可见一斑。

不过面对如此庞大的市场，国内OTA企业的竞争也在变得更加残酷而激烈。所以，为了获得更大的竞争优势，同程艺龙选择“站在巨人的肩膀上”。

招股书显示，腾讯持有同程艺龙全部已发行股本约24.92%，为同程艺龙最大股东之一。而同程艺龙也同时与腾讯建立了互补且互惠互利的合作关系。

一方面，同程艺龙可以通过腾讯平台高效获取海量用户;另一方面，作为国内领先的在线旅游平台，同程艺龙可以为腾讯平台增加用户活跃度，提高用户粘性。

而在双方的合作过程中，同程及艺龙是通过微信小程序作为入口，打通资讯、服务、生活场景，在公司合并后，微信钱包中的“机票火车票”与“酒店”则真正实现了双方业务端资源的互通，使其形成了一套完整协同的商业闭环。

对于较早参与微信生态发展的同程艺龙来说，目前公司已经深刻理解了微信生态的发展规律，现已综合利用小程序、朋友圈、订阅号等平台，探索了多种创新玩法。这让同程艺龙的获客效率远超行业平均水平。

据统计，截至今年上半年，同程艺龙在腾讯旗下平台的月活跃用户量已达1.24亿，按年增长约66%。其中6月这一数字达到1.28亿，按年增长约74%。并且此后同程艺龙还将通过拓展低线城市和新生代客群保持增速领先和移动端用户规模领先，加快在微信超10亿海量用户中的挖掘覆盖。

转型ITA，踏上未来之路

在如今智能化时代，未来10年传统商业将全面转向智能商业，而具有技术优势的角逐者也将挖掘更多的商业机会。

所以，逐渐向技术型公司升级的同程艺龙，将借助技术创新和驱动，推动智能交通和智能住宿的一站式服务模式发展，加速由OTA向ITA(智能出行管家)转型。

实际上，同程艺龙对智能化的探索早有时日。目前公司在“同程艺龙酒店机票火车”小程序等多渠道部分上线了语音识别订票功能。通过这个“语音购票助手”，用户的购票体验会更加便捷和智能。并且同程艺龙于去年便实现了94%的机票订单、75%的住宿的全自动处理。可见AI技术早已深入同程艺龙服务的方方面面。

随着公司战略方向从OTA向ITA转变，同程艺龙也逐渐成为了一家智能化驱动的科技密集型公司。在未来智能化科技浪潮中，捷足先登方能傲视群雄，而同程艺龙也将会在未来之路上越走越远。