连续盈利,可虎牙(HUYA.US)仍斗不过一个未上市的斗鱼

财报数据显示,虎牙在Q3营收12.77亿元人民币(人民币,单位下同),同比增长118.8%,净利润为5680万元,同比扭亏为盈。

如果要问当今直播届的“一哥”是谁。从内容及规模上看,非斗鱼莫属。但论盈利能力,从披露数据来看,虎牙(HUYA.US)则是当之无愧的“王者”。

智通财经APP观察到,虎牙于13日公布了截至今年9月底的2018财年第三季度财报。财报数据显示,虎牙在Q3营收12.77亿元人民币(人民币,单位下同),同比增长118.8%,净利润为5680万元,同比扭亏为盈。至今,虎牙已连续四个季度实现业绩盈利。

但看似优秀的业绩却未能赢得资本市场的正向反馈。财报公布后连续2个交易日大跌也让你有些摸不着头脑。难道实现稳定盈利也挽回不了投资者的心吗?

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资料来源:富途证券

互联网还是看流量的博弈

如果从业绩上看,Q3的虎牙应该是相当光鲜亮丽的。

如上述提到,在收入及利润上看,公司Q3实现总营收12.77亿元,同比增长118.8%;净利润5680万元,同比实现扭亏。在非美国通用会计准则下,虎牙Q3净利润达1.210亿元,相比之下去年则为2540万元人民币。

在运营数据上,虎牙移动平台Q3平均MAU达4940万,相较去年同期3860万增长28.2%;同期,虎牙Q3整个平台的平均MAU达9900万,同比增长14.6%;此外,平台Q3的总付费用户人数达420万,同比增长37.8%,也就是说,虎牙Q3的整体用户付费率增长到4.2%,比前一个季度的3.7%提升0.5个百分点。

若单从今年三季报中给出的数据看,虎牙已较往年有了长足进步。只是,目前游戏直播行业早就成为一片红海,虎牙不仅仅需要跟曾经的自己斗,还要与众多行业内竞争对手斗。

以下是国内主要直播平台在今年7-9月的分类频道人气排行榜数据。从排行榜中可以看到,目前虎牙平台在最高观看人气、平均观看人气及总观看人气数据上均未排上前列。智通财经APP深入观察发现,该3月,虎牙平台排名最前均为英雄联盟频道,其排名分别为第7位、第20位和第12位。

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2018年7月数据

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2018年8月数据

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2018年9月数据

如果说上面的数据仅仅反映出各大直播平台的市场表现。那从Q3虎牙的渗透率变化以及DAU数据就可以看出,目前整个游戏直播行业的基本格局已经确定。

斗鱼目前已经从用户流量及渗透率上占据了TOP1的地位,而虎牙则不仅在DAU数据出现一定下滑,还面临着众多同行的挑战,直播人气排行正好能说明这一点。

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资料来源:极光大数据

这些数据反映的问题在于,虽然虎牙在Q3完成了对往年数据的自我超越,但在行业中的发展仅仅只是中规中矩。在目前直播游戏直播行业集中度逐渐提高的背景下,这无疑会压缩虎牙未来的成长空间。出于这个原因,投资者选择阶段性看空虎牙也在情理之中了。

烧钱是一门技术

直播从来就是一场流量的游戏,为了抢夺更多的市场份额,烧钱换量早已是业内通用的做法。

只是,对于虎牙而言,单纯地烧钱是不现实的,因为公司在做投资者在看,如果损害了投资者利益,股价分分钟跌给你看。所以对于虎牙这样一家上市的直播公司来说,“烧钱也是一门技术”。

虎牙能实现连续盈利,这在直播行业甚至整个视频行业绝对称得上“里程碑”事件。

同样是做流量生意,作为目前国内视频行业稳坐第一把交椅的爱奇艺在今年Q3单季亏损31.40亿元,较去年同期10.51亿元的缺口大幅扩大,并且巨亏主要“归咎”于显著增长的内容成本。智通财经APP观察到,爱奇艺三季度收入成本为77亿元,同比增长66%,成本占比高达77.9%。

对于互联网视频行业而言,其营收核心源于视频内容,所以其成本主要也是来源于其版权收购及视频内容。由于行业特殊性,爱奇艺在不断推出新内容的同时还要拥有一定优质的内容储备。

众所周知,今年暑期档的《延禧攻略》让爱奇艺大获好评,订阅用户及付费用户大幅增长。但暑期档一过爱奇艺同样要推出新内容吸引观众。内容储备及其成本便成为不可忽视的一部分。而且由于储备内容不能立即变现,导致爱奇艺Q3亏损成为一种无奈。

不过,智通财经APP观察到,截至目前,爱奇艺不仅拥有许可版权(流动资产)11亿元,还拥有许可版权(非流动资产)67亿元,自制内容41亿元。其中不少为2019年的储备视频,包括《黄金瞳》、《破冰行动》和《唐人街探案》等精品网剧以及《演员的品格》、《唱作人》等综艺节目。

由于购买这些内容的成本与其变现期存在错峰,导致爱奇艺Q3业绩账面上出现亏损,实际上从长期来看,爱奇艺的发展还是较为稳定的。

话题转回虎牙直播。实际上不论直播类还是视频类平台,内容都是其引流及变现的关键,只是视频类公司靠的是网剧等,而直播类则靠的是主播。主播作为内容生产者,从来都是各大直播平台的“兵家必争领域”。因此,虎牙也不例外。

不过现在的虎牙在主播方面的费用管控已经算得上“炉火纯青”。智通财经APP了解到,虎牙Q3的营收成本为10.83亿元,同比增长112.2%,其增长原因为收入分成和内容成本增长、带宽成本增长以及员工薪酬和福利成本增长。也就是说,目前虎牙营收成本增速已经低于其总营收增速,由此公司利润增长得以保证。

值得注意的是,虎牙之所以能够保持成本增长稳定,一定程度上与平台头部主播稳定有关。目前虎牙平台的头部主播卡尔、童话和骚男等主播均为虎牙的长期合作主播。这些主播在拥有稳定人气的同时,一定意义上为虎牙减少了大量主播购买费。

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只是,目前虎牙面临的依然是规模化发展问题。相较斗鱼来说,虎牙的主播资源依然相对匮乏。智通财经APP了解到,目前斗鱼内入驻的LOL战队已有RNG、WE等LPL一线战队,并且斗鱼还拥有韩国SKT、KZ等一线战队的独家直播转播权。不仅如此,斗鱼的头部主播不乏大司马、神超、旭旭宝宝以及冯提莫等国内一线主播,目前斗鱼已经拥有涵盖游戏及娱乐多方面的主播资源。

所以从引流能力上看,虎牙与斗鱼的差距正在逐渐拉大,成长空间正在被进一步压缩。当一家公司没有了未来,那他现在的增长又有何意义呢?所以虎牙若想重新赢得投资者青睐,如何更多的抢占市场份额就是公司首要思考的问题了。


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