索罗斯三季度“神”操作：对冲失败，“杠”上巴菲特

曾经的他凭一己之力让英国央行“低头”认输，在1997年狙击东南亚各国货币，引发金融危机，骨子里的“反身性”理论改变了人们对金融市场的认知。

虽然这些"时间勋章"已渐行渐远，但如今88岁的他仍旧和巴菲特一样，活跃在全球资本市场。他就是大名鼎鼎的索罗斯。

1969年，索罗斯成立了自己的基金，而随后的40年，索罗斯基金的年化回报率达到惊人的20%，赚钱赚到手软，于是2011年7月开始，索罗斯基金不在给别人打工，而是只管理自己家族的钱，并成立家族办公司。截止目前，其在全球的各类资产，包括股票、债券、黄金、商品等在内的资产规模大约超过了250亿美金。

日前，智通财经APP观察到，在第三季度13F文件中，索罗斯基金的证券市值为45.6亿美金，较上个季度末的62.5亿美金环比减少27%，占索罗斯基金总资产规模的比例约为15%。

期权对冲失败

索罗斯基金和大部分对冲基金一样，都会持有期权去对冲市场风险，降低基金的市值波动幅度。净头寸的性质(多头或空头)及仓位占比部分反映了索罗斯对市场走势的看法，索罗斯在今年6月末持有较大仓位的空头头寸，而在9月末则只持有一点多头头寸。

行情来源：富途牛牛

但智通财经APP观察标普500指数的走势发现，标普500指数在第三单季度涨幅达13%，而从10月份跌幅超过10%，初步判断索罗斯很可能做“反”了。看来盲目跟从索罗斯操作是有风险的。而且索罗斯在中途很可能反复改变看法(这在历史上出现过)，而这些信息不会在13F的文件里显示。

索罗斯基金投资了近200个股票，绝大多数股票的仓位比例都不足0.5%，但有少数几个股票仓位较重，关注索罗斯的投资者应该重点分析这几个股票。

押注媒体和赌场生意

索罗斯的前四大股票(不包括指数基金及期权)的仓位占比为35.4%。其中自由宽带公司是索罗斯的第一大仓位，持仓占比达13.48%。

索罗斯在2016年第二季度购买了约890万股自由宽带公司，购买价格在55美元到60美元之间，近两年来索罗斯以约80美元的价格减持了18%的股份。目前股价为81元，索罗斯浮盈25%左右。

索罗斯作为伟大的投机者为什么一度用自己20%的仓位去“豪赌”这家公司?

这里要先介绍一下商业天才约翰.马龙和他的“商业帝国”自由媒体集团(LMCA.US)，约翰.马龙同巴菲特一样，擅长并购交易和资产配置，自由媒体集团企业同伯克希尔.哈撒韦(BRK.US)类似，旗下有诸多控股公司，包括自由宽带公司(LBRDK.US)、自由全球(LBTYA.US)和天狼星卫星广播公司(SIRI.US)。其中巴菲特在今年第三季度买了9亿美元的天狼星卫星广播公司的股票。

自由媒体集团本身也是一个控股公司，持有Charter Communications(CHTR.US)26%股权及TruePosition 100%股权。Charter Communications提供基于Wi-Fi的定位平台，用以提供定位技术和智能定位解决方案。TruePosition提供基于订阅的视频服务，包括视频点播，高清电视，数字录像机和数字机顶盒服务(即有线电视服务)。

索罗斯在2016年买自由媒体集团是一方面是因为价格便宜，当时的市值相对于其持有的Charter Communications的股权价值还有10%的折价。另一方面，索罗斯对约翰.马龙的并购能力和运营能力十分信任。

当然，近年来，Netflix (NFLX.US) 和Apple (AAPL.US)正在“破坏”传统的有限电视付费的商业模式，这是否是索罗斯的减仓的原因呢?这需要进一步观察。

索罗斯持有Vici properties是从凯撒娱乐剥离出来独立上市，因此Vici properties 作为房地产信托基金(REITs)，旗下的物业资产主要是赌场物业资产，而且承租人就是凯撒娱乐。索罗斯合计持有凯撒娱乐和Vici properties的股票占总仓位18%的比例，看来索罗斯十分看好赌场这门生意。

索罗斯在2017年第二季度买入雅虎，买入价在46美元到56美元之间，在今年第一季度加仓近10%，今年第三季度小幅减仓0.93%。11月28日雅虎的收盘价为64.16美元。

在金融股上与巴菲特操作相反

在索罗斯众多小仓位股票中，智通财经APP发现了其持仓与巴菲特重合的股票。其中主要是金融股，索罗斯在第三季度减持了约60%的金融股仓位，而巴菲特在同时期则大笔加仓(+30%)，两位投资大师在金融板块的操作上截然相反，这可能反映了两人对美国宏观经济及金融行业大看法的差异。

不过要提醒的是，金融股占伯克希尔总持仓42%的比例，可以说是伯克希尔仓位最重的板块，而索罗斯对金融股只是“小试牛刀”，金融股总体仓位占比较小。

与巴菲特不同的是，公司基本面只是索罗斯投资决策时考虑的一个因素，而且很多时候并不是最重要的因素，他的投资决策有时飘忽不定，更多地依赖他的直觉和经验，因此对待他的持仓操作，普通投资者应该更多地是“欣赏”，而非“跟风”。