打新建议|五谷磨房(01837)：本来自然，何需添加

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6、整体毛利率非常高，而且比较稳定，基本都在70%以上，食材成本只占销售成本的70%，也就是说公司1块钱买来的食材，5块钱卖给了消费者，太踏马赚钱了。但是线下毛利高于线上毛利就真的有点看不懂了，招股书说售价是一样的。可能是线上打了很多广告，不过收入快速增长，这个广告效果还是很好的。7分

7、目前公司面临的主要问题是产能问题，现有的两个加工基地基本都超负荷运转了。公司拟用募集资金的60%在广州南沙新建年产能约20,000吨生产基地，是现有产能的1倍以上。同时，三年内增加约2,200个新直营专柜，专柜数量再提高50%以上。未来三年，公司收入或许可以再翻一倍，还是比较有料的。7.5分

8、其他数据也比较好看，现金流健康，存货周转越来越快，营收账款时间比较短。7分

9、2017年11月份，公司第三大股东向实际控制人夫妇转让了部分股份，转让价位1.155元/股，按照现在的汇率看的话是1.3港元/股。如果发行价下调到1.46元，基本就完美了。6.5分

总结：

2、市值有点大，没有基石投资人，保荐人不太靠谱；

（编辑：刘怀洋）