花旗：降周大福(01929)目标价至7.5港元 维持“买入”评级

智通财经APP获悉，花旗发表报告表示，周大福(01929)2019财年上半财年的核心盈利升32%至21亿元优于预期，主因收入增长高于预期，和行政开支低于预期，经调整毛利率收窄60点至28.1%，主因批发销售增加，和黄金产品零售增。

该行称，周大福第三财季至今的表现有恶化，与其他零售股一致，但公司的风险回报值较同业好，因去年的基数较低，而目前估值吸引，维持“买入”评级，但降2019至2021年净利预期分别6%、16%及17%，以反映同店销售预期下降，将其目标价由10.1港元降至7.5港元，此相当预测市盈率17倍。

花旗称，周大福港澳同店销售于10月份维持在中高单位数水平，但11月录负增长，相信是因去年高基数和较弱的消费情绪有关，黄金产品表现继续优于珠宝类，管理层指需时再观察，目前维持全年港澳同店销售在低双位数增长，而内地则为低单位数增长；租金方面，相信因去年关店和租金下调而降低成本，相信未来数年的租金开支比例会稳定，下半年核心盈利会维持与上半年相若水平。