新股研报 | 万咖壹联(01762)：主体为“玩咖欢聚”的人工智能商业化平台

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

万咖壹联(01762)

- 万咖壹联(1762)是人工智能商业化平台，于2014年3月由创办人高弟男先生成立，业务主体为“玩咖欢聚”，以人工智能及大数据能力，为行业客户提供移动广告服务，为开发者和手机厂商提供技术支撑。

- 招股日期︰12月11日至14日

- 上市日期︰12月21日

- 联席保荐人︰中金、工银国际及麦格理

- 收款行︰工银亚洲、招商永隆银行

- 发售7639万股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为3.56元至4.62元(可予下调至3.21元)，集资最多3.53亿元，上市开支约7,890万元

- 按每手1000股，入场费4,666.56元

- 以上限价4.62元计算，市值约58.8亿元(由于公司处于微利状态，市盈率参考作用不大)

- 截至18年6月底 ，平均总资产约9.26亿元人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 15至17年收入分别为人民币1529万元、4055万元、4.85亿元，今年上半年收入为6.69亿元人民币

- 15至17年毛利分别为人民币-175万元、-1,380万元、4,599万元，今年上半年毛利为7,071万元人民币

- 15至17年纯利分别为人民币-1,616万元、-9,812万元、-1.45亿元，今年上半年纯利为-9.06亿元人民币

- 15至17年经调整纯利分别为人民币-1,260万元、-2,967万元、745万元，今年上半年经调整纯利为2,995万元人民币(主要扣除优先股的公平值亏损)

- 对于公司17年上半年开始的爆发性增长，公司表示，于14年创业，在16年时才完成组建技术平台，17年才开始变现，并料手机娱乐在中国移动互联网市场仍佔大比重，对于内地政府对游戏的限制政策，长远仍看好该市场，因政策有时效性，长远并不能维持

- 公司与中国十大智能手机製造商建立硬核联盟的紧密合作关係，当中包括小米(1810)、华为、中兴(763)等，透过接入智能手机的应用商店、游戏中心等渠道提供不同内容，获得收入包括广告收益，而五大客户佔去年总收入约叁成

- 集资所得其中约30%用于加强研发能力;约30%用于改进快应用程序的分销平台;约15%用于提升生态系统;约15%用于扩展变现渠道及增强销售及营销能力;约10%用作运营资本及一般企业用途

基石投资者︰

- 引入海创国际投资为基石投资者，认购200万美元(约1,560万港元)的股份，以招股中间价计算，占发行股份约5%

首次公开发售前进行多轮融资︰

- 由14年11月至18年5月期间，曾在公开发售前曾进行多轮融资，融资发售价较中间价折让96.9%至8.9%不等，不乏内地知名科网或手机公司，包括联想(992)、酷派及魅族等，共佔上市后已发行股本的35.96%，并设6个月禁售期

上市后股东架构︰

- 主席高弟男先生持股37.31%

- 前期投资者持股35.96%

简评︰

- 万咖壹联(1762)是人工智能商业化平台，于14年3月成立，业务主体为「玩咖欢聚」，为行业客户提供移动广告服务

- 公司近年收入快速增长，但由于公司成立至今仅四年历史，直至去年才录得少量盈利，鉴于近期投资气氛一般，投资者宜注意相关风险

(编辑：文文)