中车(01766)中期溢利微增 遭大行调低目标价

中车(01766)公布中期业绩，截至6月30日止，股东应占利润约为人民币47.95亿元(单位同下)，同比增长2.04%;基本每股盈利0.18元，不派中期股息。

智通财经了解到，上半年，中车收入约为923.21亿元，同比增长0.55%，收入上升主要由于产品交付量略有增加所致。

铁路装备业务微降0.07%，与去年基本持平

分业务来看，当中，铁路装备业务、城轨与城市基础设施业务、新产业业务、现代服务业务分别占总收入的50.62%、10.64%、26.34%、12.40%。铁路装备业务收入微降至约473.27亿元，其中机车业务收入34.03亿元、客车业务收入30.74亿元、动车组业务收入383.11亿元、货车业务收入29.02亿元。

值得注意的是，其现代服务业务比去年同期减少26.77%，主要是物流贸易收入下降导致。营业成本比上年同 期减少25.01%，与收入的变动幅度基本一致。

而新产业业务的收入比上年同期增长17.67%，主要是来自于高端零部件、发电设备和汽车装备等多元产品收入的增加。新产业成本比上年同期增长14.90%，低于收入增长主要是因为本期成本控制加强。另外城轨与城市基础设施方面，上半年的收入为99.50亿元，同比增加17.67%。

研发支出方面，中车的投入较去年同期增长6.39%，主要是报告期内中国标准动车组等产品开发力度加大。

海外订单大幅增长

期内，中车海外订单大幅增长，上半年海外新签订单148.8亿，同比增长126%。

中车表示，公司成功中标芝加哥 846 辆地铁车辆项目，刷新了我国向发达国家出口地铁车辆的新记录，目前公司产品进入发达国家市场已经成为常态。

另外中车还获得肯尼亚56台内燃机车订单、泰国96辆地铁订单、印度德里76辆地铁订单。此外还陆续中标巴基斯坦、越南等国家。

值得注意的是，按地区划分，上半年，大陆市场的收入增长3.09%，其他地区收入下降17.92%，主要由于期内订单交付量减少所致。

中期业绩逊于预期，遭各大行看低

中车昨晚公布业绩后，中期业绩逊于市场预期，各大行发表报告调低目标价。

瑞信指出，中车中期业绩大致与该行预期相符，但低于市场预期。期内受新业务带动，毛利率提升80点;营运现金流轻微改善，但净杠杆比率升至8%。该行认为，中车期内铁路业务整体销售持平，其中动车组及客车上升，但机车及货车下降显著。公司管理层预计地铁产品低利润率的趋势持续。

该行将中车2017及2018年盈利预期下调12.2%及18.8%，目标价由6.2元下调至5元，维持“跑输大市”评级。

而野村国际继续维持中国中车“买入”评级，但调低今年起三年每股盈利预测11%至12%，主要由于来自机车业务收入较低，及应收帐及销售拨备，目标价由10.2元降至9.45元，但野村认为中车的估值仍具有吸引力，预计其2018年每股盈利升19%。

此外大和予中车逊于大市目标7元。大和指出中车中期业务符合预期，收入升1%，因为动车收入升14%，地铁收入升7%所支持，不过机车产品疲弱。整体毛利率升1.3个百分点。该行预期，铁路设备的毛利率改善，因为动车组而改善，地铁的毛利率略跌。