美银美林降中石化炼化(02386)评级至“跑输大市” 目标价下调至6元

美银美林发表报告表示，中石化炼化(02386)上半年盈利为10.8亿元人民币(下同)(按年跌37%)，符其盈警预期，收入跌15%，新订单只有84亿元，按年跌70%，低于全年目标的20%，而且短期内也无复苏的迹象，在手订单也按半年跌18.4%，其中化工总承包合约只有111亿元，与预期差距大，海外项目也没有为公司带来利润。

该行称，中国或拒绝新的炼油项目直至2019年，及新的化工或电厂项目至2018年，以减少煤采购量至41亿吨至2020年，但相信因原有厂房升级工程而令政策影响有限。至2015年底，公司的煤化工占整体订单总数的34%，公司也已为相关项目作111亿元的拨备，但仍有121亿元的需延期项目仍在上半年订单中，相信仍有210亿元的煤化工订单需作潜在拨备，故预期公司的合约将会在2015至2018年下跌50%。

该行又指，将公司2017至2018年的盈利预期下降31至38%，以反映相关政策限制，预期公司国内与海外项目的比例分别为65:35，而利润率则为16-17%及5%，将目标价由8元降至6港元，评级至“跑输大市”，更推荐中石化(00386)。