2018年度检讨预测：潜在新晋港股通股份

本文来源于“安信国际”，作者为安信分析师韩致立，本文观点不代表智通财经观点。

恒生指数公司将于2019年2月8日收市后公布恒生综合指数年度检讨结果，相关变动将于3月1日收市后生效。指数公司一般在2月及8月的第二个周五收市后公布恒生综合指数成份股的半年度检讨结果，并分别于3月及9月的第一个周五收市后生效。

由于港股通名单的构成，是基于恒生综指大型及中型股 + 平均市值超过50亿港元的小型股 + 非ST A+H股份 – REIT – 同股不同权股份(W股) – 外国公司 – 合订证券(SS证券) [1]，恒生综指的成员变动将带动港股通股份名单的变动。由于港股通名单的变动受到市场关注，我们一如既往提前为相关变动作出预测。此次检讨是基于2018年1-12月的交易数据，目前尚欠12月下旬的数据才能做一个完整的预览。由于已经掌握11个半月的交易数据，相信预检的准确度也偏高的。

进入恒生综指的平均市值门槛达61.21亿港元，高于港股通市值门槛的50亿港元。恒生综合指数的设计是涵盖在港交所主板上市证券总市值 [2] 最高的95%。在检讨时，指数公司设立了一个缓冲规则，非成份股的公司要进入指数，市值要求会比较高一点，需位列市场的首94%，对于现有的成份股，市值要求会比较低一点，需位列市场的首96%(即跌出首96%大市值才会被剔除)。在上次9月10日生效的中期检讨里，位列市场的94%的公司的12个月平均市值大概是港币60亿，意味着非成份股的公司要纳入恒生综合指数的话市值需达到港币60亿。所以，在上次中期检讨，有些非A+H股的平均市值是超过50亿港元，但仍不能成为恒生综合指数成份股，因而也不能进入港股通股份名单内(港股通标的包括平均市值50亿港元以上的恒1生综合小型指数成分股)。

截至12月18日，主板1-12月月底的平均市值为32.8万亿港元，比6月底的平均33.2万亿港元其实只少了1.1%。大市虽然下滑，但指数平均值跌幅较低，而且从6月底也有不少大型股份上市。目前，主板共有约1930只股份，按我们计算，首94%、95%及96%总市值门槛分别为61.0亿、47.7亿及36.3亿港元。即是，今次年度检讨，非成分股要进入恒生综合指数，其平均市值要高于61.0亿港元(94%门槛)，较港股通市值门槛的50亿港元为高。现时成份股要被踢出恒生综指，其平均市值要低于36.3亿港元。注意：市值低于50亿港元便不能成为港股通标的，即使股份仍留在恒生综指内。

筛选结果：18只潜在新晋港股通标的，20只现有股份被剔除。根据截至12月18日的数据，我们筛选出18个大概率成为新晋港股通标的股份 [3]，当中包括2个生物科技板块股份—信达生物制药及歌礼制药，详见表一。

表一：潜在新晋港股通股份—2018年度检讨预测

资料来源：安信国际预测

注：信达生物制药及歌礼制药为生物科技板块股份。恒指公司目前没有表示恒生综指不能包括生物科技板块股份，而沪深交易所也没有表示不让该类股进入港股通，所以我们认为这类股份能纳入恒生综指及港股通名单

* 12月上市的股份，其12月底市值成为衡量市值指标的标准。汇量科技是12月新上市，市值处于边缘，未必能进恒生综指。

表二列出潜在新晋港股通两大指标检测，表三则列出相关股份估值。另外，预测将有20只股份被剔除于港股通名单之外，详见表四。

潜在新晋港股通标的中，推荐关注：天伦燃气(01600)、信达生物(01801)、同程-艺龙(00780)、宝宝树(01761)、亚信科技(01675)等。

[1] 恒生指数公司于5月份决定，从18Q3起，恒生综合指数也包括同股不同权股份、外国公司及合订证券等三类股份，在9月生效的半年度检讨也纳入了该三类股份。但沪深交易所经过咨询后，决定港股通名单暂时不纳入该3类新增股份。因此，该三类股份虽然能进入恒生综合指数，但不能列入港股通名单内。就同股不同权股份(目前有小米1810.HK及美团点评3690.HK)，经过港交所与沪深交易所的商议，沪深交易所于12月9日宣布，为进一步优化互联互通机制，推动内地与香港资本市场协同发展，三个交易所已就不同投票权架构公司纳入港股通股票具体方案达成共识，并将抓紧制订相关规则，在完成必要程序后向市场公布，预计规则将于2019年年中生效实施。

[2] 按12个月月底市值的平均

[3] 要注意，恒指公司采用的数据与我们所采用的彭博及万得数据或存在偏差(尤其是自由流通股数)，我们筛选的潜在新晋标的可能因为数据来源偏差而不能达到进入恒生综指及港股通的标准(包括市值及换手率)。

表二：潜在新晋港股通两大指标检测(数据截至2018.12.18)

表三：新晋港股通标的估值统计

表四： 将被剔除港股通名单外的现有港股通标的(安信国际预测;2019年3月11日生效)

资料来源：彭博、安信国际预测

注：* 现有股份保留在指数的平均市值门槛为36.3亿港元

(编辑：朱姝琳)