新股前瞻|P2P“爆雷潮”下，你我贷(JFIN.US)“迎难而上”

2013年，凭借一套当时先进的“线下理财、线下放贷、线上P2P”业务发展架构，你我贷成了当时上海P2P圈子里的“黄埔军校”。

5年前，很多人在你我贷学到这套架构后，出去开了依托“线下理财”的P2P业务。5年后，学生公司一个个出现“爆雷”，这家“教员公司”却远赴重洋风光地在美股上市。

智通财经APP了解到，12月19日，你我贷母公司嘉银金科(JFIN.US)向美国SEC递交招股书申请上市。

作为一家老牌P2P公司，“网贷”一直都是嘉银金科的主营业务，并且该业务都是由其全资子公司你我贷经营。

盈利模式上，嘉银金科主要通过向你我贷平台上注册的借贷双方提供信息公布、借贷撮合等服务，收取用户平台服务费。

在运营方面，统计数据显示，2017年你我贷平台撮合的网贷服务高达521.5万笔，相较之下，2016年公司仅撮合了22万笔。

招股书显示，截至今年9月底，你我贷平台出借人平均出借金额达10097美元，约合6.9万元人民币，其中重复出借人的平均出借金额12522美元，约合8.6万元人民币。并且，今年1-9月，公司累计撮合出借金额28亿美元，其中96.1%的资金来源于重复出借人。

大量高粘度的出借人数是公司多年运营的结果。智通财经APP了解到，截至今年三季度，公司的你我贷平台已运营超过七年，累计交易金额超过1100亿元人民币，注册人数超过6000万人。截至今年11月，平台待收余额为163.4亿元。

从上述数据我们可以看到，不论从出借人的平均出借金额还是公司平台用户数据，你我贷都算得上国内排行前列的P2P网贷公司，之所以公司能在当前P2P爆雷潮下安然生存甚至上市，与其较佳的风控能力分不开。

在产品端，公司目前的三款借款产品分别是秒啦、嘉卡贷和嘉英贷，这些产品均有不同的借款要求。秒啦的额度在1000-8000元，产品没有凭证要求;嘉卡贷的额度为3000-30000元，产品需要信用卡信息;嘉英贷的额度为4000-50000元，产品需要工资单、社保或公积金信息。

在技术端，公司建立了包括大数据分析能力、人工智能技术、自动化流程、数据安全及数据备份等一系列金融科技基础设施;截至目前，公司研发人员达354人，占全体员工数量的43.1%;2017年公司的研发费用达1.81亿元人民币，同比增长104%。

正是如此，用户对平台信任度一直维持在较高水平。招股书显示，公司获客成本占比仅为3.0%，低于行业平均水平的3.4%。而这也为公司营收及利润的高速增长奠定了基础。

智通财经APP了解到，根据GAAP，2017年公司净收入达22.5亿元人民币，同比增长280.8%;公司同期净利润达5.4亿元，同比大幅扭亏。

不过受行业“爆雷潮”影响，公司业务增速有所下降。今年前9个月，公司净收入为21.7亿元人民币，同比增长46.7%;净利润为4.5亿元人民币，同比增长仅有13.4%。与此同时，公司今年Q3净亏损高达4400万元。

虽然从贷款撮合交易量来说，你我贷是国内第三大线上个人借贷撮合平台，但在当前金融科技行业尚不规范的大背景下，公司成长曲线依然会受到波动。

在借款人方面，逾期率的不断攀升是公司需要解决的一大问题。招股书显示，按照在贷余额口径统计的静态逾期率计算，公司首逾率M1大致在1.4%，而180天以内的逾期率从2016年Q2的9.27%上升至2018年Q3的13.67%，逾期率上升较为趋势显著。

并且，数据还显示，在按季度统计的Vintage M3+逾期率上，嘉银金科促成的贷款一般不低于14.43%。其中，2017年Q3发放贷款的逾期率更是高达20.62%。

没有人会比华尔街的投资者更清楚这一数据背后的风险性。众所周知，华尔街对中国金融科技公司并不“感冒”。实际上，在今年国内P2P行业“爆雷潮”开始，在美上市的各大P2P公司也受到了重创。

智通财经APP观察到，在披露三季报的P2P中概股公司中，名气较大的两家公司情况均不乐观。其中，拍拍贷(PPDF.US)收入为11亿元，环比下跌5%，净利润为6.5亿元，环比增长7%，目前PE(TTM)为6.55;宜人贷(YRD.US)收入为11.2亿元，环比下跌26%，净利润为1.5亿元，环比下跌26%，目前PE(TTM)为4.45。

这两家公司在业绩出现不同程度下滑的同时，估值同样维持在较低水平，除了这两家公司，其他P2P中概股的情况也大致如此。也就是说，华尔街对目前中国P2P公司的态度依然较为冷淡。再加上近期受美联储加息影响，美股市场震动或将加剧，在此背景下，嘉银金科的上市路或将更加坎坷。