抢跑大盘的基建股，熊市中的黄金!

12月21日临近收盘，A股中国铁建拉升1.16%，成交超过10万手，成交金额超过1.2亿元。

这只能说明，在无需言底的熊市，绩优股、权重股、价值股通通被杀，市场唯一能维持上升趋势的就只有基建板块了。

智通财经APP了解到，基建类公司被市场资金青睐，始于7月下旬。当时国务院提出“积极财政政策要更加积极”并拟加快地方政府专项债券发行和使用进度，市场预期政策有望助力基建固投反弹，基建央企订单回暖有望延续。

从港股两大基建龙头中国中铁(00390)、中国铁建(01186)走势来看，自7月23日跳空上涨后，缺口一直没有回补。截至2018年12月21日收盘，中国中铁、中国铁建自7月23日以来，已分别累积上涨21.78%、29.06%。

(数据来源：富途证券)

攻守兼备的基建主线

近来，地产发债放松，关于2015年宽松周期重现的消息不绝于耳。如近日有消息称，2019年1月地方债即可开始发行，通常是3月份两会召开后，若该议案通过，地方债发行加快，相关的基建投资有望早见成效。

过去的基建周期说明只有资金面的改善才有望让基建回暖。如2014年10月，铁路项目审批提速。但是2015年的基建增速并没有加快，其症结在于融资的受限。直到2015年以后，城投发债放松，及鼓励银行支持重大基建项目标文档出台之后，基建增速才开始明显增加。

此外，将周期往前推，2004年以来，我国基建投资增速先后经历了3次比较明显的下滑，分别在2008年、2011年和2018年。对比来看，2011年和2018年最为相似，资金面趋紧是这两次基建投资增速下滑的重要因素之一。

因此，即使自年初以来，政策一再围绕“交通扶贫”、“乡村振兴”，加之国务院继续释放“补短板”信号，强调平衡各区域基建发展，但基建股一直都没有起来。

直到8月份，财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》，提出加快地方政府专 项债券发行和使用进度，更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用。

至此，基建板块便走出上升趋势，虽然趋势并不明显，但比起持续下挫的大盘，仍属于难得的抢跑板块。

从固定资产投资的数据来看，10 月份发改委共审批核准固定资产投资项目 9 个，其中审批 6 个，核准 3 个，总投资 918 亿元，主要集中在交通运输、能源等领域。

上游数据看，10月基建需求占优(相对地产)的华北地区水泥产量同增36%，表明基建项目开工、施工进度有所加。而且目前铁路、道路投资增速均已经回升。

此外，中国11月的固定资产投资增速平稳，2018年前11个月的基建投资为同比增长3.7%。值得注意的是，今年前11个月铁路固投的降幅进一步收窄，铁路投资目标也有所修订。

可以预计的是，基建投资增长在2018年四季度已开始回升。此外，最近几月获批的铁路和城轨项目将利好铁路基建板块，尤其是中铁建、及中国中铁两只龙头股。

中国铁建、中国中铁：机构一致点赞

展望2019年，需求增长将由基建补短板驱动，但是基建回暖的诸多动能仍将受到限制，尤其在地方政府去杠杆的大背景下，表外融资的回归表内，以及项目投资规范性增加的大方向依然会延续，细分板块内部也将出现结构性分化机会，因此布局好赛道的龙头公司有望大幅受益行业边际改善。

中国铁建为国内最大的铁路设计和建设企业，曾参与建设我国所有的大型铁路建设项目，亦是国内最大的公路工程承包商之一。

中国铁建的在手订单充足，截至2018年3季度，公司在手订单2.68万亿，较2017年三季度末增长23%，订单保障倍数5.47倍，且近年来逐年上升。

值得留意的是，中国铁建近年来已承接大量海外订单，2018年3季度公司新签海外订单765亿元，同比高增42%。智通财经APP了解到，在三季报后，中国铁建又签下多个新合同，其中就有一项阿根廷的项目，合同金额高达10.89亿美元。

国泰君安国际预计 2018 年基建投资增速可反弹至 4.5%，行业龙头收入增速将高于此，维持龙头中国铁建、中国中车“买入”评级。

中国银河国际表示，由于货币和财政政策给予更多支持，中国铁建将明显受益于2019-2020年的铁路投资，中国铁建的利润率将进一步扩大。

对于中国中铁目前的股价表现，中国银河国际表示，其股价反弹仍未完全反映2018年四季度基础设施投资增长加速的因素。鉴于2019年经济增长面对巨大不确定性，中国中铁的高盈利增长可见度将进一步推动股份短期内获重新估值。

交银国际预计，中国中铁将通过增加城市项目的收入贡献来保持利润率的提高，2020年前，公司在一线和二线城市的年度PPP投资目标仍保持在2000亿元人民币左右。

估值方面，汇丰环球给予中国铁建买入评级，目标价14.9港元;国泰君安给予目标价15.05港元。中国银河国际分别给予中国中铁目标价8.30、8.78港元。

各路资金持续关注

今年7、8月份以来，中国铁建为代表的铁路基建类公司频繁遭遇各路资金围猎。从目前市场特征来看，路桥类建筑工程公司的炒作持续时间也最为持久。

智通财经APP注意到，自今年7月份起，外资大行频繁进出中国铁建，如摩根大通持续波段，但截至12月13日，该行仍持股比例仍高达10.02%，而早在7月11日时，其持股比例为7.95%。

此外，贝莱德于本周连续三次增持中国铁建，截至12月19日，其持股比例为8.19%。花旗的持股比例也由8月初的5.03%上升至最新的6.12%。

除了外资大行，近一个月来，内资也在通过港股通买入基建龙头，如截至12月18日，中国铁建的港股通持股比例由11月23日的3.14%上升至4.56%。

都说牛市看市盈率，熊市看市净率，目前中国铁建与中国中铁的市净率分别为0.77、0.83倍，已属于破发。此外，中国铁建2012-2017年估值中枢处于11倍PE水平，而该股目前TTM为7倍，也处于低估水平。