信达国际：晶苑(02232)可趁低吸纳 短线目标价4.5港元

智通财经APP获悉，信达国际发表报告称，晶苑国际(02232)股价近日回落至11月中的低位，预计可见支持，可趁低吸纳。该行目前予其短线目标价4.5港元，买入价3.85港元，支持位3.5港元。

该行表示，晶苑于2014至2016年间收入年复合增长为1.8%，主要由于其英国客户进行结构调整所致，若剔除此因素，集团期内收入及经调整利润(剔除上市费用及股权激励开支)年复合分别增长12.4%及22.9%，至17.6亿美元及1.24亿美元，毛利率受益于越南厂房营运效益持续提升下，由16.9%逐步攀升至20.2%。

信达国际表示，随着晶苑续透过“共创”(co-creation)模式发展，越南厂房营运效益持续提升，生产工序续具自动化空间，加上预期集团于高毛利贴身内衣订单增加，上半年毛利率达22.6%，2016年收购的运动服及户外服业务贡献增加，上半年分别占集团收入及毛利9.6%及8.8%，有助进一步能提升集团收入及毛利率。

该行表示，晶苑国际现价相当于2019年预测市盈率8倍，较同业申洲国际(02313)显著折让，但集团的收入结构较申洲更为分散，估值可望获向上重估机会。