中信建投：首予中国铁塔(00788)“增持”评级 未来站址共享率可提升

智通财经APP获悉，中信建投发表报告表示，首予中国铁塔(00788)“增持”评级，称铁塔是全球通信铁塔龙头，在国内处于绝对领先地位。公司垄断国内铁塔资源，截至今年第三季止共运营191.7万个站址，国内市场份额达到96.3%，处于绝对领先地位。公司主要业务包括塔类租赁业务、室分业务、跨行业业务，前者为主要收入来源，占收比超过95%。

该行表示，长期看5G，叠加短期4G的持续性需求可驱动公司租户数增长。2018年12月，中国5G频谱发布，为5G建设铺平道路，预计需新增460万个5G宏基站，2019年新建5G基站预计为10万站左右，2020年起5G将进入大规模建设周期。叠加短期4G扩容，认为未来公司租户将快速增长。

中信建投称，中国铁塔未来站址共享率有望持续提升，驱动盈利能力增强。公司正加大社会杆塔共享工作，预期公司未来站均租户数，可由2017年的1.44提升至2以上(国外铁塔公司该指标在2以上)。较单塔单租户，双租户及三租户，收入增量大于边际改造成本，利润率显着提升。当前公司净利润率2.83%，海外AMT在17%左右。

该行预计，铁塔新业务快速开拓将带来利润增量，预计公司2018-2020年净利润分别为24.7亿、49.2亿及70.1亿元人民币，EBITDA分别为 425.9亿、461.1亿及501.3亿人民币。