昨晚，惊出一身冷汗，特朗普安静地没出声

本文来自微信公众号“华尔街情报圈”，作者为伟大的交易员，本文观点不代表智通财经观点。

昨晚美国股市又刷新了人们的认知。

在周三史无前例的“千点大涨奇观”后，周四又创下了几乎是史上最大的“逆转惊魂”——道琼斯指数一度大跌760点;标普500指数一度下跌2.8%，迈向熊市。但在收盘前最后一个小时，美国三大股指全部收复了跌幅，转而上涨。更为称奇的是，标普500指数脱离熊市，能够在熊市边界轻松穿梭。

最惨的是欧洲股市。两天圣诞假期之后，欧洲股市重新开市，(欧元区斯托克50指数)跟随美股最初的下跌进入了熊市，但美国股市收盘前最后一个小时上演奇迹的时候，欧洲股市已经收盘了。美国股市一个假动作，欧洲股市实实在在的跌入了熊市。

▲数据来源：Bloomberg

堪称一夜惊魂。

不过，在这背后特朗普没有点评市场，也没有批评美联储，似乎怕说错一句话惊出市场多余的音响。

▲特朗普昨晚的推文全部集中在边境墙上

没有特朗普的干扰，没有贸易问题的牵绊，没有明显的原因，没有貌似合理的解释，市场的大幅波动完全是随性而来，这很可怕。

■■■ 美国股市这轮走势非常奇怪(从时间的角度来看，现在还是历史性的牛市周期)：

1、没有任何原因能够解释的清楚这样的涨跌幅。比如昨晚，美国股市暴跌还勉强可以用经济数据解释，但之后突然大涨，就说不通了。

▲如果以07/08年的历史为鉴，图中蓝线将是标普500指数未来的走势轨迹。(红线是目前的走势)

2、国际油价与美国股市关联性从来没有这么强过，两者几乎同时上涨同时下跌，同时暴涨同时暴跌。

3、美国股市和债市之间的关联性正在分崩离析，债券市场安全避风港地位正在消失。

▲10年期国债收益率与标准普尔500指数走势对比

4、与以往股灾不同，以前金价涨涨跌跌都是停留在原地，这次国际金价出现实质性上涨。

▲数据来源：Bloomberg

5、尽管美国利率上升以及全球经济恶化等因素对美元有利，但美元指数一直再跌。

■■■ 这些奇怪的走势背后是什么?

从恐惧与贪婪指数看，美国股市今年走的也很怪——

根据恐惧与贪婪指数运行原理，恐惧与贪婪指数与金融市场走势都是有周期轮回的：比如市场在不断上涨过程中，投资者会出现贪婪情绪，对应的恐惧与贪婪指数也会在一定的时刻进入极度贪婪状态，之后行情会发生反转，出现下跌。在下跌的过程中，当恐惧与贪婪指数显示市场进入极度恐惧状态后，市场行情就会转而上涨。如此循环。

但我们看到，美国股市之前每次即将到达极度贪婪状态(显示即将暴跌)时，市场风险偏好突然降温，神奇般远离了极度贪婪状态。所以我们看到，美股在一鼓作气不断刷新历史高位的时候，几乎没有出现回调。

下面是嵌入恐惧与贪婪指数的道琼斯指数走势图，对比

▲道琼斯指数临极度贪婪状态而不入

对比中国股市就更有意思了，每次中国股市即将进入极度恐慌状态(显示即将大涨)时，市场风险偏好突然升温，也神奇般远离了极度恐慌状态。所以我们看到，中国股市在不断下跌的过程中，没有出现趋势性的上涨。

■■■ 寻找我们的命运

我们没有办法解释现在的状况，唯一能够确定的是——确定性正在消亡，资本市场变得不稳定。

再过几天就迈向了新的年度，1月金融市场将面临欧洲央行债券购买计划停止第一个月和美联储同时缩减资产负债表的双重打击。

根据野村所列的投资日历，2019年的第一个交易日(1月2日)，就是金融市场风险高发日。下图红框框住的日期是美联储缩减资产负债表规模较高的日子：

▲数据来源：野村证券

对于市场来说，即便是美联储暂停加息了，但是缩减资产负债表的行动还在继续，影响更甚于加息。

下面是美银美林绘制的图表，显示了2008年以来美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行合计资产负债表规模同比增长变化。预计明年一季度四大央行资产负债表总规模将同比负增长：

▲数据来源：美银美林

由于美联储结束了近十年的低利率后，全球央行政策的确定性已经开始消退，(是加息是降息)甚至美联储都不知道下一刻该怎么做。

人们对收益“永远上涨”的信心也在逐渐消退，我们失去了对价值的可预测方式。在未来很长一段时间，投资者信心将会缺失，资本市场越来越不稳定，厌恶风险情绪越来越强，反过来这又会导致金融市场的大幅波动。

简而言之，乱世真的来了。

(编辑：朱姝琳)