瑞银升中电信(00728)目标价至4.2元，但宽带竞争为不确定因素

瑞银发表报告称，上调对中电信(00728) 的目标价，由3.9元提升至4.2元，此按现金率折现率作估值，维持“中性”评级。由于宽带竞争这一不确定因素; 该行估计，同业中移动(00941)下半年销售成本将上升13.1%，预计对中电信及联通(00762) 构成下行风险。

该行称，中电信上半年增长理想，总收入按年增7.2%、服务收入按年增5.6%、纯利按年增6.3%，显示下一季度增长加快。

内地上半年固网宽带市场，中移动(00941)争取了行业62%新增用户，而中电信及联通(00762) 则各取得28%及9%的新增同户。今年上半年，中移销售成本跌8.2%，但中电信及联通分别升11.1%及19.1%。该行预计，中移动未充分发挥其抢占市场能力，中移管理层计划稍提升2016财年的销售成本，会对同业带来挑战。

瑞银表示，由于宽带业务占中电信收入51%。该行预计其固网业务的EBITDA(税息折旧及摊销前利润)及纯利贡献可高达80%。中电信在华南地区固网业务居于核心领先地位。不过，该行考察浙江、四川及广东，中移正在扩大其固网市场占有率。该行对相关市场中长线行业竞争局面，持审慎态度。