鲍威尔：美联储加息有耐心 必要时调整缩表不犹豫

本文来自“华尔街见闻”，作者李丹。

2019年第一次亮相，美联储主席鲍威尔一改上次对市场的“冷漠”，强调政策并不死板，表示视情况可能改变收紧货币的步调，试图缓解市场担忧。这次安抚市场看来有一定成效，盘中美股高涨、美债下跌。

美东时间4日周五，鲍威尔、耶伦和伯南克三任美联储主席出席美国经济学会的亚特兰大年会，讨论货币政策和美国长期经济前景。在上月美联储公布加息决议当天举行新闻发布会之后，这是鲍威尔首次公开表态。

华尔街见闻注意到，此次鲍威尔对市场反应和缩减资产负债表规模（缩表）的言论与上次有明显不同。这次他强调政策灵活性，除了重申政策路径不是预定的，还称联储在倾听市场的担忧，若缩表的确是扰动市场的主因，不会犹豫去调整缩表，同时表示对加息有耐心。

两周前美联储会后的新闻发布会上，鲍威尔曾明确表示，联储此前决定缩表处于“自动驾驶”状态，“我没有看到我们改变这点”。他否认市场下跌受缩表影响，认为缩表不是干扰市场的一大因素，说缩表“没有制造重大问题”。

从市场反应看，投资者显然相对而言更欢迎鲍威尔此次讲话。鲍威尔讲话期间，本已在非农数据公布后走高的美股涨幅进一步扩大，北京时间5日零点过后，道指一度涨超690点，盘中同纳指和标普集体涨逾3%。美债价格走低、收益率回升，10年期美债收益率盘中升破2.65%，日内至少涨逾8个基点，创约一周最大单日涨幅。

而上次，在鲍威尔表示联储缩表的步伐不变，缩表未明显干扰市场后，美股跌幅迅速扩大。12月19日当天，道指振幅接近900点，收盘跌入熊市，和标普齐创新低，2年和10年期美债收益率分别创四个月和七个月新低，5年与1、2、3年期美债收益率曲线全部倒挂。当时一些分析人士认为，这种反应显示，市场认为联储还不够鸽派。

此次鲍威尔重申看好2019年经济数据的表现，显得并不担心会有经济下行风险。他还提到与特朗普可能的会面，称还没有任何这方面的安排，并表示即使特朗普要求，他也不会辞职。上次他只是说，联储决策不受任何政治考量影响。

截至去年末，特朗普三个月里十多次公开表达对美联储加息政策的不满。联储两周前宣布加息后，有媒体称特朗普考虑炒掉鲍威尔，后被白宫否认。上周媒体消息称，白宫正在安排特朗普与鲍威尔见面，时间和细节尚未敲定，希望最好在1月。还有消息称，鲍威尔对白宫官员表示，对会面的建议“持开放态度”。有白宫高官称，会面可能平息特朗普对加息的怒火，因为他认为美联储收紧货币造成了金融市场巨震。

本周五稍早，特朗普的首席经济顾问库德洛称，公开坦诚的对话将有利于特朗普和鲍威尔，又说尚未敲定可能会面的细节。

本周五，和鲍威尔一道出席活动的两位前美联储主席都表达了对特朗普抨击联储的质疑。当问及特朗普对美联储的态度是否有问题，伯南克回答，是的。如果美联储显然是根据自身使命和对经济长期需求的评估做决策，人人都会过得更好，我对联储决策完全有信心。

耶伦则是对特朗普反复攻击鲍威尔和美联储的负面影响发出警告。她说，总统当前有权评论美联储，可我会担心，一旦继续这样，或者密集这样，可能影响对美联储的信心。

讲话要点

以下按北京时间顺序更新鲍威尔讲话要点：

0点17分

鲍威尔：要让经济学家更好地理解金融市场是如何运作的，还有很多工作要做。

0点09分

鲍威尔：多样性和包容性是美联储的首要任务。公众不应担心美联储会不会向政治压力屈服。关于非政治活动，联储有很强的文化。基于数据、而不是政治做决定根植于每个美联储人的心中。

23点53分

鲍威尔：“缩债恐慌”给美联储留下创伤。美联储能为新兴市场做得最好的事情就是尽可能做到透明。美国经济强劲利好全球发展。

23点35分

当被问及如果特朗普做出辞职的要求，他会不会辞职，鲍威尔回答：不会。

鲍威尔说，还没有安排跟特朗普会面的时间。“美国总统和美联储主席的一些会面的确发生。没有任何安排，我在这方面没有任何东西可以说的。”

23点30分

美股涨幅继续扩大，道指涨超600点。

23点29分

鲍威尔：美联储已经强调，基准利率是主要的货币政策工具，“我们不希望一次用两种活跃工具”。他一直在释放信号，显示联储会准备调整货币政策正常化过程，让它与联储的双重使命保持一致。

鲍威尔说，他不认为缩表是近期市场波动的主要原因。但“如果得出了不同的结论，我们不会犹豫去改变它，会包括资产负债表。” “我们会准备着，如果适合就迅速调整政策，并拿出灵活性，动用一切工具支持经济。”

23点24分

鲍威尔：在复杂的信号中政策将有关风险管理。虽然仍预计美国经济会有温和增长，但他承认数据和金融市场的信号有矛盾。“确实有这种差异，一方面数据强劲，而金融市场的一些紧张又在释放担忧和下行风险的信号。”联储在观察市场的行动，最近的抛售可能是“市场价格体现下行风险”的信号。

鲍威尔：“和以往一样，政策没有预设路径。特别是在通胀数据不愠不火时，我们会有耐心，因为我们在观察经济怎样变化。”

鲍威尔：美联储将保持耐心实施灵活的政策。美联储将考虑市场担忧。美联储对市场的信号保持敏感，在仔细倾听市场对风险的担忧。“我们愿意重新评估我们对中性利率的看法及对其的理解。”

23点21分

鲍威尔：仍然预计消费者支出及其他数据将保持强劲。美国数据在新年保持着良好的势头。ISM制造业数据的下降值得关注。金融市场释放出下行风险。将保持耐心且关注着经济的走势。

鲍威尔评价非农数据时说，联储得到了经济的正面信号。“我要说，这些都是好的数据点”，虽然ISM制造业数据远逊预期。

23点18分

鲍威尔：2018年美国经济很好，数据不错的趋势将延续到2019年。美国的数据总体看来“处于新的一年持续向好的正轨”。12月非农薪资数据令人满意，不担心通胀会大幅增长。对于薪资增速，他说，目前没有通胀过高的担忧。