家临江：高大上的飞机租赁到底有多赚钱？

2018年底全球最热的生意是什么?购买飞机搞租赁。

最新消息人士称，日本SMBC Aviation同意购买约65架空客客机。此外，中国海航旗下Avolon订购了100架空客客机。而行业消息人士最新表示，并没有上市的中国工银金融租赁有限公司，已经确定订购80架空客A320系列客机，标价达88亿美元。尚不清楚工银是否会公布该消息。空客对该交易未予置评。

本身修飞机的A股海特高新（002023.SZ）晚间公告，公司根据经营发展规划，由公司全资孙公司天津华新一号租赁有限公司和天津华新二号租赁有限公司向出售方购买1架B737-800飞机及1架A330-300飞机，本次交易成交金额总计约1.425亿美元。本次购买的飞机用于开展飞机租赁业务。

独独有偶，近期阿波罗全球管理公司正与银行家们讨论，通过发债收购通用电气全部或部分飞机租赁业务的事宜。上述知情人士表示，这家总部位于纽约的资产管理公司已与贷款机构会面，以获得约300亿美元的融资，用于收购通用金融航空服务公司。消息推动通用电气在1月8日盘后走高，涨超3%。

据智通财经APP获取的资料了解，全球航空业为长期增长行业，其中客运需求(以客运周转量计算)自1990年起，每年平均增加5.1%，预期机队将继续增长，估计全球机队将于二零二四年前增长至超过30,000架。

至于中国航空业，中国航空公司营运的商用客机数目，由2013年至2021年的复合年增长率为6.9%;商用飞机数目将由2013年的2080架急增至2021年的3381架，及2031年的5387架。由此可见，航空业的发展潜力虽然十分庞大，但航空公司均需面对债务困境，因此难以拓展飞机团队。

飞机租赁本来是冷门且高门槛的行业，不过随著亚洲首富李嘉诚及股神巴菲特的高调进军，飞机租赁市场引起不少关注。在香港市场上，飞机租赁业务上市的公司也有几家，分别是中银航空租赁(02588)、中国飞机租赁(01848)、国银租赁(01606)以及李嘉诚旗下的长和(00001)。

事实上，飞机租赁涉及的资产标的大、单价高，除了全球顶级富商外，租赁公司背后要么是大型金融机构，要么是国际财团。在港股的几只飞机租赁公司除了李嘉诚的企业外，其他三只均在2018年港股的大熊市中获得上涨，令市场刮目相看。

出租飞机门槛高、很赚钱

据智通财经APP获悉，前些年，全球航空公司商用飞机超过1/3是以经营性租赁方式租赁，而约15%是通过融资租赁方式出租。

飞机租赁公司的收入主要有三大来源：租金、出售飞机所得以及飞机管理费用。

路透数据显示，全球飞机租赁商的净利润率高20%，远高于航空业平均水平。挪威航空首席执行官称，过去10年飞机租赁公司赚钱最多，拥有可观的利润率。但也有观点认为，飞机租赁行业高度专业，如果管理失当，等待租赁的飞机数量太多，融资结构错误等问题将迅速出现并扩大。

按照股友的说法，本质上是前7-13年是回本的阶段，真正赚钱只能是以后的租金收入和残值。再加上这行的租金都是收美元，对于弱周期下的纯美元资产，资本市场的认可度还是较高的。再加上派息率高，所以中银航空租赁股价在整个2018年熊市港股，简直可以用笑傲江湖来形容。

另外，中国飞机租赁(01848)目前收益率比中银航空租赁(02588)要高不少。因此这个行业要想赚钱，要么租金收益率高，提前回本。要么未来13年以后租金收益率高，残值保值。(可能性小)

低成本高杠杆是获取高收益的关键，负债成本是这个行业的核心竞争力。中银航空租赁(02588.HK)的低负债成本优势在长期持股中具有优势，毕竟其背后的大金主就是中国银行。

港股公司股价坚挺

由于其资产保值增值稳健，现金流丰厚，再加上行业景气度高，这行股价前些年与香港本地公用事业股类似，一直在香港处于收息股之列，牛市中关注点并不多，毕竟牛市的投资者更激进。没想到2018年的熊市，不少避险资金做资产安全配置，飞机租赁稳健的商业模式，及合理财务指标，才逐步被市场认识。

整个2018年，中银航空租赁涨幅高达48%，市值最高超过400亿港元；而中国飞机租赁全年涨幅4.9%；国银租赁涨幅13.83%；皆算挺过了恒生指数从高位近8000点的暴跌。

国际航空运输协会 (IATA)的数据显示，2004年至2011年，在航空运输板块的重点行业中，飞机租赁、飞机制造商、机场和航空公司平均资本回报率分别为9%、7%、6%和4%，其中以飞机租赁行业的投资回报率最高。

A股的海特高新本身，就是一家主要从事航空机载设备的检测、维护、修理及支线飞机、直升机及公务机中小型发动机维修的公司。先天条件促使飞机维护成本相对应该较低，比较其他资产，这块毕竟有了相对稳定的收益。如果能通过A股市场的融资渠道做一些资本运作，很难说这就不是一块蛋糕。

市场专业人员普遍认为，在全球资金泛滥的低息条件下，飞机租赁是一门稳赚不赔的行业，丰厚的回报，配合低波动性，足以确保有利的盈利风险回报。

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!