瑞银维持电视广播(00511)“卖出”评级 预计收入陷入困境

瑞银发表研究报告，称香港市场广告开支急剧萎缩，电视广播(00511)因收入下跌困境，对该股维持“卖出”评级，目标价由25元下调至20元，相当于明年预测市盈率14倍，接近3年平均值13.6倍。

该行表示，电视广播上半年收入按年跌3%，但同期持续营运总成本却按年升7%。据比较，经营溢利按年挫30%。该行预计在下半年及明年，电视广播将陷入更大收入困境，并预计本港广告支出持续下滑，海外扩张不能抵消本港销售下跌。

瑞银预计在未来几年，电视广播或难以维持高派息比率。股份现时估值过高，相等于明年预测市盈率18.9倍，但经营利润率却在历史低位的16.5%。

由于经营环境严峻，瑞银把电视广播2016年至2018年每年收入预测调低13%，料同期EBIT将收缩3.3至11.3个百分点，因此将2016年至2018年盈利预测下调20%至43%。