经济衰退拖累美股？三个指标告诉你：不存在的

已故创作歌手Leonard Cohen曾这样抒情过：“万物皆有裂缝，这是光线进入的方式”。这恰恰也是当前我们对金融市场的看法。在2018年第四季度股市表现低迷之后，市场参与者感到无限恐慌，仿佛曾经的一切都在破裂。但是，乐观的想，随着美国经济并未陷入衰退，投资者可能会在2019年看到曙光。

重要的是，尽管花旗的经济学家认为美国经济或将在2019年开始放缓，到年底会降至2%左右。但他们仍然认为这是适度放缓，而不是衰退的开始（衰退定义为连续两个季度出现负增长）。

显然，有很多经济数据可以佐证。但智通财经APP在这里想强调三个重要的主要经济指标：收益率曲线、初请失业金人数和商业工业的信贷状况。

收益率曲线表明股市仍有上涨空间

收益率曲线，代表了短期债券和长期债券之间的差异，是进行投资的重要依据。举例来说，10年期美债收益率通常高于2年期美债收益率，因为投资者持有长期债券需承担更多风险（因为随着时间推移，通胀可能会侵蚀收益）。

然而，收益率曲偶尔会出现反转，即2年期收益率高于10年期收益率。这种情况并不常见，但一旦发生，股市往往会在10个月后见顶，再6个月后出现衰退。这意味着股票通常会在经济衰退前约半年见顶，而不是像现在一些言论所说的“在衰退前一两年见顶”。

此外，收益率曲线实际上仍处于正区间，利差约为19个基点（换句话说，10年期美债收益率较2年期美债收益率高约0.2个百分点）。考虑到股市往往会在曲线反转后而非反转前见顶，我们认为股市或将从此处走高。可以看一下近期的四次收益率曲线反转，标指在见顶前的平均收益率为19.7%。

目前，花旗预计标指将于年底前达到2850点左右，年回报率约为14%。

初请失业金人数暗示就业市场仍然健康

初请失业金人数是最及时的经济指标之一，因为每周四都会公布最新数据。它也非常准确，因为人们在失业时往往会去事业救助机构排队领取失业保险金。

若经济陷入衰退，随着雇主开始裁员，我们将看到申领失业救济金人数上升。但当前并没有出现这一迹象。事实上，申领失业救济金的人数接近50年来最低水平。

若失业率持续上升，我们就要开始担心了。但目前这个人数不仅非常低，还稳定。

工商企业的信贷状况指向增长

尽管通常很少受到关注，但美联储的高级贷款官员调查(SLOS)是对投资者来说最有用的前瞻性调查之一。随着银行系统成为经济的神经系统，健康的贷款也成了经济增长的关键。2008年信贷状况冻结时，美国就爆发了史上最严重之一的金融危机。

幸运的是，当前工商企业的信贷条件依然宽松，银行业愿意向企业贷款人提供资金。虽然有人会说，宽松的信贷政策导致了非金融企业创纪录的债务水平，且最终可能造成拖累经济明显放缓的问题。但它预示着未来的经济增长，根据目前的信贷状况，我们应该可以看到2019年会有可观的经济增长。

当然，经济增长确实可能存在下行风险，尤其是在政府长期停摆的情况下。白宫自己承认，政府停摆一周，可能导致GDP减少0.1个百分点。然而，多数迹象表明，美国经济衰退尚未出现，尤其是美联储对未来是否升息越来越不确定的情况下。

如果有人相信这句古老的市场谚语：“牛市不会因年老而亡，但美联储会谋杀它”，那么人们也必须考虑到另一种说法“一个不那么激进的美联储可以让一头年衰老无力的牛重获生机”。