兴业证券首次覆盖： TCL 电子（01070.HK）海外需求增长强劲，自主品牌抢占全球，给予增持评级，目标价5港元

智通财经APP获悉，1月28日，兴业证券发表题为《海外需求增长强劲，TCL自主品牌抢占全球》的家电行业研究报告。

报告指出，TCL电子（01070.HK）估值偏低，增速较快，增长确定性高，预计2018-2020年公司EPS分别为0.41港元、0.49港元、0.57港元，首次覆盖给予增持评级，目标价5.0港元，对应2019年预计EPS为10倍PE。兴业证券报告看好TCL电子未来盈利持续增长。

投资要点

一、自主品牌在美国销量市占率升至第2位

TCL 电子是全球第三大电视机制造商，自2015 年在美国市场开始发力后，凭借自主品牌在美国市场持续实现强劲增长。截至2018 年第三季度，TCL在美国销量市占率上升至第2位。

二、2018年海外销量同比增长30%

在经历美国市场成功后，TCL电子迅速将其成功经验拓展到其他海外市场，并在欧洲和新兴市场持续实现与美国比肩甚至更高的强劲增速。截至2018年前三季度，公司销售额中6成来自海外市场，2018年全年海外市场液晶电视机销售量同比大幅增长30%。TCL电子一改过去中国制造业长期给海外品牌代工模式，打出品牌效应，以自主品牌正在抢占全球。

三、成本控制优于竞争对手

区别于其他电视机企业依靠进口面板，公司已经形成产业链一体化。公司维持存货低位，随时按市场需求进货，在成本控制上优于竞争对手。随着市场内大屏新产线的持续投产，面板价格趋势性走低，成本率会趋势性降低。

四、费用率连续9个季度下降，海外费用率未来依然具备下降空间

公司持续控费和主业规模效应，费用率连续9个季度下降。欧美市场相对于中国市场侧重于大卖场式，前者费用率约为后者一半。在海外收入持续扩张下，海外费用率未来依然具备下降空间。

五、看好未来盈利持续增长，给予增持评级

分析师认为公司9倍-11倍市盈率较为合理，结合公司海外需求强劲增长，公司业绩有保证，估值有所低估。预计公司2019年EPS为0.49港元，给予2019年底10倍市盈率，2019年底目标价5.0港元。