德银提升国寿(02628)目标价至31.4元 重申“买入”评级

德银发表研究报告，提升国寿(02628)2016年及2017年度预测新业务价值13.9%及19%，并提升预测内含价值0.3%及1.9%。德银提升国寿目标价5%至31.4元，重申“买入”评级，也视为行业首选。

德银称，国寿公布上半年业绩，新业务价值按年升50.4%至280.21亿元人民币(下同)，内含价值5837.56亿元，按年升13%，按半年升4.2%。另纯利103.95亿元，跌67%，符合之前公告所示。代理人数增31.8%至129万人，有利支持未来增长。在强劲生意增长中，核心偿付率仍为298%，及综合偿付率为329%。这反映国寿重上轨道，重建行业一哥地位。

德银称，国寿新业务毛利率下降1.9个百分点至35.3%，德银认为，在业务强劲增长下，这不构成困扰。银保新业务毛利率由8.2%升至10.3%。14个月保单持续率升至90%，而26个月保单持续率则升至87%。退保率减少至2.8%。