家临江：香港股市里面有投资越南的机会？

企业规避美国关税去了越南，但是投资“越南港股”似乎也并没那么敞亮。

美国总统特朗普8日在推特上宣布，朝美领导人第二次会晤将于2月27日至28日，在越南首都河内举行。此前有媒体报道，越南首都河内和中部城市岘港在备选地点之列。

朝鲜和越南双方都是社会主义制度国家，也都实行过社会主义计划经济，越南现在已经走向社会主义市场经济，而朝鲜目前还是以计划经济为主，正在向市场化迈进，越南的经验对于朝鲜有一定的参照作用。

越南共产党领导人欢迎在该国举行这次峰会，认为这是在世界舞台上宣传自己的一次机会。美国国务院发言人罗伯特·帕拉迪诺表示，越南可以证明“和平与繁荣的可能性”。特朗普政府希望金正恩把越南看成是一种经济增长模式。

近几年越南一直都在快速发展自己的轻工业经济，已经有了一定的经济基础。在地理位置上它紧挨中国珠三角，最能享受海上经济带来的便利。不过在产业转移的过程中，越南不可能一蹴而就，没有一定的时间缓冲是不可能的。

据智通财经APP查阅相关资料显示，越南有9300多万人口，人均GDP只有2000多美元，与发达国家相差甚远，发达国家的人均GDP动辄数万美元。所以越南其实还算是发展中国家之列。

中国模式可复制，但不是那么简单

越南地理位置上的优势，决定了他可以利用中国已有的产业模式，快速的复制、学习和发展自己新的产业链模式。越南凭借与许多国家签订了大量的自贸协定、劳动力相对便宜，同时与中国接壤、联系紧密，因此正悄悄地将自己定位为制造商的避风港。

相关资料显示，2018年越南经济增长率达到7.1%，属于全世界最高的增长之列。该国政府预测今年越南经济增长为6.6%至6.8%。越南要想成为发达国家，至少要将GDP的增长率保持在2018年的7.08%的水平，并保持20-30年的GDP增长率，否则很难逆转成为发达国家。

越南的贸易额大约为越南国内生产总值的一倍，其对外贸易额与国内生产总值比例之高，在亚洲仅次于新加坡。此外，越南的四分之一的贸易是跟中国进行的，而中国的经济增长已经放缓。

越南海关总署数据显示，2018年，该国贸易顺差为68亿美元。这点贸易体量，相对来说，投资在越南经营的公司，只能算作小市值细价股之列。

前阶段，在前往瑞士达沃斯参加世界经济论坛的前几天，越南总理阮春福在接受记者采访时，向全球投资者发出“邀请”，希望来越南投资。这位越南总理也坦言，“越南目前尚未看到外国公司从中国大批迁入，”越南经济面临一些需要克服的严峻挑战。

　　最新牌价：1元人民币=3100-3400 越南盾

大背景是全球经济环境也在恶化；中美贸易摩擦升级；以及世界经济增长乏力正打压出口需求，并对越南这样的经济体构威胁。越南经济面临一些严峻的挑战：基础设施不足、缺乏技能熟练的工人，这使越南难以吸引制衣厂之外的外国制造业公司。

2018年的春节前后，越南股市曾经达到了历史高位。可是到了2019年的春节，整个越南金融市场，也是属于被美联储“割韭菜”新兴市场系列。HNX30指数从252下落到191位置，全年的跌幅也高达24%，2019步入“技术指标熊市”。

香港上市公司里面的“越南股”

整个2018年，越南股市也在“去杠杆”。我们从香港上市的XTR富时越南(03087.HK)上就可以看出同步的命运，该股股价在2018年4月曾一度创出318.00港元的高位，刚好用一年的时间翻倍，又用了一年的时间回撤。

相对来说，不少香港上市公司将部分生产企业搬迁到越南，主要原因还是为了规避美国的关税，受越南经济的影响反而不如中国内地。其中裕元工业(00551)与申洲国际(02313)最为惹人关注，毕竟市值大、流动性安全。

智通财经APP据中信证券的调研报告指出，申洲国际的越南成衣二期，预计2019年下半年投产;柬埔寨1.3万人新产能土地进展顺利，预计2020年投产;越南三期望在越南&柬埔寨产能稳步投产后继续推进。

不过进入2019年，国际投行普遍下调申洲国际的目标价。美银美林就指出增长放缓归咎于集团遇到产能瓶颈，该问题严重于需求端问题。好在申洲国际在2018年的港股熊市中，股价还能挺住大盘拖累，整体全年上涨21%，也算交出一份投资者相当满意的成绩单。

而裕元工业就没那么幸运。2018年行业销情疲弱下，Adidas进行减价促销。仅仅在2018年8月，中国内地官方网页Adidas服装价格按年下跌了24%。2018年下半年裕元工业虽然一路回购，但是全年股价还是下跌了14%。制造业的激烈竞争促使adidas代工厂的利润率也并不高。

生产内衣的维珍妮(02199)在美国的收入占其大部分，不过其部分生产基地也在越南。当年投资者看好其扩产越南，主要还是因为越南较低的劳动成本，以及政府的VSIP(越南新加坡工业园)税务优惠，因此越南产品成本相对低。没想到2018年维珍妮股价一度腰斩，一直到年底才有资金护盘踹口气。

至于在越南做生意的利丰(00494)，不单股价在2018年跌得惨不忍睹，还被剔除MSCI指数系列，真是祸不单行。

港股还包括陆氏集团(越南)(00366)综合业务水平较低，感觉很难做大;而越南制造加工出口(00422)这类小市值细价股，一天几万元的成交额，几乎是无人问津，不看也罢。

越南港股（数据来源：智通财经APP）

整体来说，投资越南受中国的影响还是挺大的，而且还牵涉到一系列未知风险。据越南媒体VnExpress网站报道，该国工业和贸易部副部长黄国旺(Hoang Quoc Vuong)表示，美国、欧盟的不稳定贸易政策，可能会损害越南2019年的出口。

“在全球保护主义抬头的情况下，2019年越南，甚至可能面临30亿美元的贸易逆差。”因素包括：由于其他国家增加国内产量、减少对外部依赖，越南农产品出口或将下降;随着越南国内的制造业不断发展，需要进口更多的材料和机械设备。

“我们正努力增加出口产品的数量和质量，比如海鲜、商品、鞋类和电子产品。我们的目标是成为一个能够快速增长，并未人民提供更多高收入工作的出口经济体。”阮春福说。

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!