新股研报 | 冠轈控股(01872)：去年收入及纯利同比下滑，业务前景一般

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

冠轈控股(01872)为位于新加坡的汽车集团，销售新平行进口汽车及二手车。公司亦提供相关服务及产品，如提供汽车融资服务;提供汽车保险代理服务;及销售汽车备件及配件

- 招股日期︰2月13日至18日

- 上市日期︰2月28日

- 独家保荐人︰天泰金融

- 收款行︰渣打银行

- 发售2.25亿股(其中2,000万股旧股)，90%配售，10%公开发售

- 每股招股价为0.43元至0.47元，集资最多1.06亿元，上市开支约3,230万元

- 按每手5,000股，入场费2,373.68元

- 以上限价0.47元计算，市值约4.23亿元(以2018年盈利约742万新加坡元计算，市盈率约10倍)

- 截至18年底 ，平均资产净值约2,773万新加坡元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年收入分别为新加坡元1.44亿元、2.04亿元、1.84亿元

- 16至18年毛利分别为新加坡元1,515万元、2,205万元、2,203万元

- 16至18年纯利分别为新加坡元463万元、799万元、742万元

- 公司最大收益来源于汽车销售业务，占公司总收入达95%

- 公司在招股书提到由于18年至23年的新车销售预计下滑行业趋势，业务及财务业绩可能出现恶化，另外投资者应了解上市开支对公司于19财年的财务表现的影响

- 集资所得其中约45.8%用作扩大汽车租购融资业务规模;约30.2%用作扩大二手车销售业务规模;约10.4%用作建立一个汽车车间;约7.7%作加强器牌推广、销售及营销工作;余下5.9%作营运资金。旧股股东所得款项净额约850万元

前期投资者︰

- 17年7月︰发售10%予吴先生，发售价为0.19元，较招股中间价折让57.8%，设18个月禁售期，吴先生为一名独立第三方商人

上市前股东架构︰

- 公司主席陈先生持股90%

- 吴先生持股10%

简评︰

- 冠轈控股(1872)主要业务是在新加坡销售新平行进口汽车及二手车，占公司总收入达95%，去年收入及纯利按年下滑，公司亦在招股书提到由于18年至23年的新车销售预计下滑行业趋势，可见业务前景一般

- 以上限价0.47元计算，市值约4.23亿元，以2018年盈利约742万新加坡元计算，市盈率约10倍