天风证券：首次覆盖中粮肉食(01610) 给予“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发表研究报告，首次覆盖中粮肉食（01610），基于2020年10倍市盈率，给出12个月目标价4.7港元，评级“买入”。

报告预期，猪价景气周期的逐步到来以及生猪养殖规模的持续扩大，将成为中粮肉食业绩增长的核心驱动力，基于2019-2020年14元/公斤、16元/公斤的生猪均价假设，2018-2020年，公司净利润分别为3.18亿、4.78亿、15.95亿元，同比增长163.83、265.67%、234.03%，EPS0.09港元、0.14港元、0.47港元，2019-20年对应市盈率分别为13倍、4倍。天风证券认为，从价格、盈利、现金流成本、龙头企业业绩表现等多方面考察，当前猪价均已达到周期底部区间。

天风证券指出，中粮肉食产能一直维持稳步增长的态势，最近两年资本开支维持在10亿元/年左右。截止2018年半年报，公司非流动资产项的生产性生物资产达4.76亿元，拥有种猪15.1万头。

公司养殖在市场中具有多重优势：一是资金储备充足。截止半年报，公司拥有货币资金12.74亿元，资产负债率47%，现金流健康，融资潜力大。二是相较同行业，养殖成本较低。三是具备产业协同效益。

天风证券提示风险：疫病、政策风险，以及出栏规模低于预期、猪价不达预期等。